海星股份机构调研纪要

南通海星电子股份有限公司是电子储能材料行业的重要参与者，拥有江苏南通、四川雅安、宁夏石嘴山三大生产基地，技术水平、市场份额等指标位列国内同行前列，客户遍及全球主流市场。公司党委通过“海星红港、五星党建”品牌提升企业凝聚力与竞争力。

一、公司成本控制措施

• 多基地布局平衡电力成本
• 规模化采购与供应商战略合作
• 柔性订单排产控制生产成本

二、电极箔行业现状与公司地位

1. 下游市场需求：传统领域保持稳定增长，新兴领域（新能源汽车、光伏等）增速超30%
2. 全球市场格局：中国产能占全球近80%，主要分布在新疆、四川、内蒙等地
3. 行业头部集聚：头部企业呈现“强者愈强”态势，公司为国内少数具备低中高压全系列电极箔生产能力的厂商之一，属于行业头部企业

三、产品定价策略

• 主要基于市场供需关系定价
• 高端产品具有一定议价能力

四、铝电解电容替代性分析 铝电解电容器因性价比高、用途广泛，在消费电子、工业控制、新能源汽车等领域具有不可替代性，被其他电容取代的可能性小

五、产能扩充与订单匹配

• 正推进低中高压腐蚀、化成项目建设，预计2025年底产能大幅提升
• 扩产项目针对新兴市场需求，下游主流客户已相应布局

六、客户结构情况

• 客户结构高端合理，全球前十铝电解电容器生产商均为长期稳定客户
• 无单一客户依赖，前二十大客户占比约七成

七、融资需求

• 坚持稳健经营，资产负债率维持在较低水平
• 今年适当增加银行融资，但总体规模有限，无偿息风险