彩讯股份机构调研纪要

调研日期: 2025-08-26 彩讯科技股份有限公司是一家国家高新技术企业，专注于企业数字化转型赛道。多年来，公司坚持行业内独树一帜的双中台战略，形成了协同办公、智慧渠道、云和大数据三大产品线。协同办公产品线以信创邮箱为主，Richmail拥有国产自主知识产权，是中国500强首选国产邮箱。智慧渠道产品线服务超过10亿终端消费用户，参与建设和运营多个用户规模过亿互联网产品。云和大数据产品线是国资云的紧密合作伙伴，提供企业上云配套服务、云平台建设、云迁移、云运维等服务。彩讯股份长期专注于在数字化转型领域，在业界形成了卓越的品牌影响力和技术优势，建立了一套完整的项目管理体系，拥有CMMI5认证，拥有450余项专利和软著知识产权。公司积极把握数字经济高速增长带来的巨大发展机遇，重点布局国家大力推动的信创产业、5G、国资云、数据要素和AI新浪潮等核心领域。在国家政策的推动下，公司正处于科技创新发展浪潮的上升阶段，极具增长潜力和市场空间。 一、2025 年上半年业绩简况 2025 年上半年,公司各核心业务持续稳步发展,报告期内实现营业收入91,950.23 万元,较上年同期增长 17.72%;归属于上市公司股东的净利润13,537.98 万元,较上年同期增长14.74%。 2025 年上半年,公司AI 及算力相关收入17,672.86 万元,AI 相关的收入占总收入近 20%。重点协助中国移动、南方电网、中国联通、南方航空、中国铁塔等大型企业客户探索AI平台开发、AI 技术及产品应用等智能化升级。公司持续投入 AI产品及应用研发,核心 AI 应用开发平台产品 Rich AIBox 升级2.0 版本,实现技术和场景的同步映射,灵活匹配各种规模用户的 AI 落地需求。公司 2025 年上半年继续投入研发,研发投入较上年同期增长 6.87%。截至 2025 年 6 月 30 日,公司资产负债率仅为 15%,现金流始终保持充沛状态,可为公司在适当时机推进并购布局以及AI 与算力等战略性业务的持续发展提供坚实的资金保障。 公司三大产品线情况: 1、协同办公产品线:2025 年上半年,以数字员工为核心,重点产品包括AI邮箱、企业级AI知识库、MOA 统一门户、AI办公助手等。彩讯Rich M@ilAPP 鸿蒙版预装华为线下展示门店鸿蒙笔记本电脑样机,未来有望作为华为鸿蒙生态中首个面向C端用户上架的AI 邮箱。2025 年上半年面向运营商个人客户完成邮箱web 版全面升级,推出AI 工作台,并与中国银行、中国人寿、南方航空等客户启动邮件 AI 升级计划。2025 年上半年协同办公产品线收入2.50 亿元,较去年同期增长2.01%。 2、智慧渠道产品线:2025 年上半年,重点服务企业数据化运营和管理,提供获客、活跃和转化效果导向的平台建设及智能运营服务,服务超过 10 亿终端消费用户。公司基于自研的一站式智能体开发平台 Rich AIBox,可快速构建 AI 营销助手、智能客服等应用,重点产品为 AI 语音智能体,涵盖智能营销(AI打电话)和智能客服(AI 接电话),是能产生实际付费的盈利性应用,公司相关技术储备良好,目前 AI 渗透率逐渐提升,新一代 AI 语音智能体可实现与人自然交互。具身智能方面,公司在运营商具身智能机器人 APP应用研发服务项目中,协助客户扩展具身机器狗 APP 原生的开发支撑,实现具身智能机器狗的家庭场景的交互设计和操控,提升机器狗的智能交互体验。2025 年上半年智慧渠道产品线收入3.53 亿元,较去年同期增长14.80%。 3、智算服务与数据智能产品线:2025 年上半年实现高速增长。智算服务业务方面,主要协助客户建设智能驾驶智算中心,赋能自动驾驶大模型开发,应用于全景视觉、融合感知等环节,联合中国电信为科研院所提供算力服务,支撑模型训练与AI场景构建;在云业务方面,重点支持客户研发C 端云产品AI 功能,集成云盘个人知识库,打造轻量化、专业化个人智能体,实现跨文档实时智能问答,支持多知识库共享协作。2025 年上半年智算服务与数据智能产品线收入2.84 亿元,较去年同期增长50.05%。 二、问答环节 1、公司AI收入的构成是怎样的? 答:2025年上半年,公司AI及算力相关收入17,672.86万元,AI相关的收入占总收入近20%。公司AI收入主要分为两大部分,其一为算力相关收入约1亿以上,该部分主要涵盖算力集群的整体网络解决方案,包括硬件设备供应及配套的后续运营维护服务;其二为AI应用相关收入约5000-6000万元,包括一站式智能体开发平台AIBox,以及基于该平台所开发的各类AI应用,例如AI语音客服系统 、AI营销助手以及智能邮箱等产品中的AI功能模块。谢谢! 2、如何看待AI语音/通话业务的商业模式和市场前景? 答:AI语音/通话业务分两类,一类是智能客服(AI接电话),商业模式主要以项目制收费为主,服务大型企业(如国央企),替代高成本人工客服;另一类是智能营销(AI打电话),商业模式主要以通话时长或效果计量进行付费(如成交转化率)。 智能客服、智能营销的市场前景较为广阔,当前国内市场规模超千亿,但新一代"能听懂人话"的AI渗透率较低,目前正处于不断扩张的阶段。谢谢! 3、公司在"具身智能"方面有何布局? 答:公司与运营商紧密合作,专注于软件和生态应用层面的深度开发。具体而言,公司为四足机器人(机器狗)开发原生APP应用,赋能其实现家庭场景下的多功能应用,包括智能安防、自动巡检及老人状态监测与看护等功能。公司看好具身智能为下一个万亿规模的重要赛道,当前阶段主要与硬件本体厂商协同合作,未来亦不排除布局自主软硬件一体化产品,以实现更全面的技术覆盖与市场拓展。谢谢! 4、公司智算服务业务下游客户有哪些?未来展望如何? 答:公司目前核心客户是智能驾驶领域的头部车企和大型运营商,并计划未来进一步拓展至大型互联网与云服务厂商。预计全年算力订单规模会比较乐观。此外,公司的算力团队在技术研发和落地能力上处于行业第一梯队,具备领先的算力设施的部署,组网与调优能力。公司现金流充足,资产负债率极低,且几乎无有息负债,财务结构稳健健康,这一良好的财务状态为公司有效把握算力市场需求机遇、实现业务快速增长提供了坚实支撑。谢谢! 5、公司协同办公即邮箱业务增速放缓,未来的增长点在哪? 答:公司邮箱业务未来增长点主要包括两个方面:在C端市场,公司将主要依托鸿蒙生态的持续建设与深入发展。作为华为鸿蒙生态中投入较深、合作较紧密的邮件产品提供商,公司旗下RichMail邮箱已成为华为线下门店PC样机的预装应用,并致力于成为所有鸿蒙PC的出厂预装软件。公司将借助鸿蒙PC产品的渠道预装覆盖和鸿蒙操作系统在全球市场的扩展,积极开拓更广泛的用户空间;在B端市场,公司已为中国银行、南方航空等大型企业提供邮件系统相关的AI整体规划与升级服务,持续增强在高端客户领域的服务能力和业务覆盖。整体来看,鸿蒙 生态协同与AI创新应用将为公司邮箱业务带来新的增长动力。谢谢! 6、公司股权激励设定的业绩增长指标是否有变化? 答:目前没有变化。公司《2023年限制性股票激励计划(草案)》和《2024年限制性股票激励计划(草案)》中设定的业绩考核目标为:2024-2028年度营业收入比2022年度的增长率分别不低于32%、52%、75%、101%、131%;2024-2026年度扣非归母净利润(剔除股份支付费用)比2023年度的增长率分别不低于16.00%、34.56%、56.09%。这意味着2024-2028年度营业收入每年同比增长率约为15%左右,2024-2026年度扣非净利润(剔除股份支付费用)每年同比增长率不低于16%。尽管2025年半年度扣非归母净利润同比有所下降,但对全年业绩完成情况影响较小,公司对达成全年目标有信心。上述业绩指标仅为公司内部设定的激励考核目标,不构成公司对投资者的实质承诺,敬请投资者注意投资风险。谢谢! 7、公司一站式开发平台"Rich AIBox"的客户和订单情况如何? 答:Rich AIBox是公司的核心智能体开发平台,主要为大型国有及央企客户快速定制开发智能体AI应用。截至目前,公司在累计开展的4 0项AI项目中,除算力类项目外,其余30余项均直接基于Rich AIBox平台构建。在AI应用相关收入中,既包含Rich AIBox平台本身的销售收入,也涵盖基于该平台为客户开发定制化AI应用所产生的服务收入。谢谢! 8、公司AI赋能为传统业务带来了多少新增收入?客户付费意愿如何? 答:2025年上半年,公司AI及算力相关收入17,672.86万元,AI相关的收入占总收入近20%。其中AI应用收入占总营收的6%。从订单结构来看,AI相关业务占比已接近10%,预计未来该比例还将持续提升。 在付费意愿与发展趋势方面,当前客户对AI应用的付费意愿较强。随着2025年成为AI应用规模化落地元年,尤其在"DeepSeek"等大模型正式发布后,众多国有及央企已启动AI技术的大规模部署与应用升级,例如AI邮箱等典型场景。预计AI技术对公司业务收入的渗透率将进入快速提升阶段。谢谢! 9、2025年下半年及未来公司的主要亮点是什么? 答:公司未来的三大亮点:首先,算力业务订单获取情况良好,下半年及明年的发展展望趋于乐观,预计将保持高速增长态势;其次,在AI应 用方面,公司已形成包括智能体开发平台Rich AIBox、AI邮箱、AI云盘、企业知识库等产品矩阵,除此之外还有智能客服和智能营销为代表的成熟应用,该类应用技术成熟、落地效果显著,并已获得多个行业头部客户的认可,将成为公司下半年重点投入与拓展的战略方向,进一步巩固公司在AI应用市场的竞争优势;最后,作为华为鸿蒙生态的核心合作伙伴,公司将持续深化与该生态的协同,深度受益于鸿蒙PC的市场扩张以及鸿蒙操作系统全球化进程所带来的发展机遇。谢谢!