钢铁行业：钢铁新供给侧改革，企业盈利注入新动能

2025年09月10日 核心观点 上 半 年行 业 利 润 显 著 修 复，钢 企“反 内 卷”成 效 显 现。随 着 传 统 产 业 转 型 升级 和 反 内 卷 政 策 持 续 推 进 ， 钢 铁 行 业 在 总 体 减 量 的 形 势 下 迎 来 结 构 性 发 展 机遇 。钢 企 发 布2025半 年 报，从 盈 利 来 看 ，上 半 年钢 企营 收总 计达9,820.55亿元，同 比 下 降9.29%；归 母 净 利 润上 半 年达127.27亿 元，同 比 提 升179.42%。从25Q2单 季 来 看 ，营 收 达5,017.73亿 元 ， 环 比25Q1提 升4.47%；归 母 净利 润达76.68亿 元，环 比25Q1提 升51.56%，龙 头 钢 企 归 母 净 利 润 高 增， 钢企 中 期 盈 利 修 复。 钢铁行业 推荐维持评级 分析师 赵良毕：010-8092-7619：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030003 钢 铁 量 价 数 据 综 述 ：从 价 格 方 面 来 看 ，本 月 钢 材 价 格 回 升 。截 止25年7月 ，中 国钢 材 综 合 指 数92.02，较 上 月 上 涨1.77，涨 幅 为1.96%。本 月 原 料 价 格 上涨 对 市 场 有 所 支 撑 ，带 动 出 货 积 极 性 ，钢 材 价 格 迎 来 小 幅 回 升 。从 产 量 方 面 来看 ，7月国 内 粗 钢 产 量 累 计 值 为59,447.00万 吨 ，累 计 同 比 下 降3.10%；国 内生 铁 产 量 累 计 值50,583.00万 吨 ，累 计 同 比 下 降1.30%；中 国 钢 材 产 量 累 计 值为86,047.00万 吨 ， 累 计 同 比 上 升5.10%。 赵中兴：zhaozhongxing_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524090002 钢 铁 供 需 产 业 链 分 析 ：从 供 给 侧 来 看 ，本 月 钢 厂 开 工 率 与 上 周 基 本 持 平 。2025年7月 国 内 高 炉 平 均 开 工 率 为83.38%，环 比下 降0.27pct，同 比 上 升0.82pct。从 需 求侧 来 看，本 月钢 材 需 求回 升 。2025年7月 国 内 钢 材 表 观 消 费 量11,356.60万 吨 ，同 比 上 升6.11%。7月 底 国 内 钢 材 社 会 库 存785.00万 吨 ，环比增 加2.08%， 同 比减 少24.52%。不 同 钢 材 品 种 中 ，7月 底 国 内螺 纹 钢、热轧 卷 板、冷 轧 卷 板、线 材、中 厚 板 社 会 库 存分 别 为312.00万 吨（环 比 增 加4.35%）、177.00万 吨（环 比 减 少0.56%）、125.00万 吨（环 比 减 少1.57%）、67.00万 吨（环 比 增 加6.35%） 、104.00万 吨（环 比 增 加1.96%） 。宏 观 方面 ，7月 份 的PMI一 方 面 展 现 了 我 国 经 济 的 韧 性 ， 生 产 端 在 季 节 的 负 面 影 响下 依 然 保 持 扩 张 区 间。1-7月 ，全 国 新 建 商 品 房 销 售 面 积 同 比 下 降4.0%，降 幅较 去 年 同 期 明 显 收 窄 ，但 较1-6月 略 有 扩大 ， 新 开 工 降 幅 继 续 收 窄 。7-8月 为市 场 传 统 淡 季 ，新 房 销 售 出 现 季 节 性 回 落 ，而 随 着 核 心 城 市 土 地 成 交 有 所 恢 复 ，房 屋 新 开 工 降 幅 继 续 低 位 收 窄。 研究助理：刘璐：yj.liulu@chinastock.com.cn 投 资 建 议：“ 十 五 五 ” 发 展 谋 篇 布 局 之 年 ，国 家重 大 项 目 结 构 上有 望更 加 优化，目 前 钢 铁 需 求 从 房 地 产 向 高 端 制 造 转 型 过 程 中 ，国 内 制 造 业 有 望 不 断 转 型升 级 ，钢 厂 有 望 继 续 复 产 ，制 造 业 对 钢 材 需 求 存 在 刚 性 支 撑 。“ 反 内 卷 ”政 策的 影 响 下 ，供 给 侧 改 革 不 断 推 进 ，企 业利 润 有 望 企 稳 回 升。基 建 需 求 有 望 集 中释 放 ，未 来总 需 求 有 望 企 稳 回 升 。随 着 制 造 业 转 型 升 级 进 程 加 快 ，高 端 制 造 行业 的 钢 铁 需 求 有 望 边 际 改 善 。加 之 受 益 于 下 游 航 空 航 天 、汽 车 制 造、家 电 以 旧换 新等产 业 不 断发 展 ，特 钢 消 费 前 景 较 好 ，特 钢 企 业 有 望 稳 定 增 长 。展 望 未 来 ，政 策 推 动 行 业 联 合 重 组 ，有 望 持 续促 进 要 素 资 源 向 优 势 企 业 集 中，钢 铁 行 业 供给 侧 有 望 持 续 优 化 ，下 游制 造 业需 求 有 望 增 长，钢 铁 基 本 面 有 望边 际 向 好 。建议 关 注：普 钢 及 特 钢 龙 头 相 关 公 司， 以 及 业 绩 边 际 改 善 带 来 的 估 值 修 复 。 相关研究 1.【银河中小盘&钢铁】行业深度报告_钢铁IDC：穿越周期，变中成长2.【银河中小盘&钢铁】行业点评_Q2龙头净利环比修复，特钢需求稳中有升- 风 险 提 示 ：下 游 地 产 基 建 等 需 求 不 及 预 期 的 风险 ；铁 矿 石 、煤 炭 等 原 料 价 格 不确 定 性 风 险； 钢 铁 行 业政 策 重 大 变 化 的 风 险等 。 目录Catalog 一、钢铁行业行情回顾............................................................................................................................3二、钢铁供给侧及需求侧情况分析.............................................................................................................4三、钢铁原材料端情况分析......................................................................................................................8四、钢铁价格及利润走势分析.................................................................................................................10五、宏观、房地产对钢铁市场影响分析.....................................................................................................11六、其他行业（制造业、科技等）对钢铁市场影响分析................................................................................13七、投资建议......................................................................................................................................14八、风险提示......................................................................................................................................16 一、钢铁行业行情回顾 从 一 级 行 业 来 看 ，本 月（2025年08月01日-2025年09月01日 ）钢 铁 板 块上 涨0.77%。分 子行 业 来 看 ， 本 月 钢 铁 行 业3个 二 级 子 行 业 中 ，冶 金 原 料、特 钢、 普 钢本 月 分 别上 涨2.90%、上 涨1.35%、下 跌2.56%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 根 据 钢 铁 板 块 三 级 子 行 业 ，特 钢 、长 材 、冶 钢 辅 料 、板 材 、钢 铁 管 材 、铁 矿 石 ，本 月（2025年08月01日-2025年09月01日） 钢 铁 三 级 子 行 业 中 ， 根 据 总 市 值 加 权 平 均 数 据 来 看 ， 铁 矿 石等 子板 块涨 幅 靠 前，上 涨为1.43%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 月 度（2025年08月01日-2025年09月01日）钢 铁板 块个 股 中 ，上 涨、维 持和 下 跌 的 个 股 占比 分 别 为59.09%、4.55%和36.36%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、钢铁供给侧及需求侧情况分析 生 产 方 面 ，本 月钢 厂开 工 率 与 上 周 基 本 持 平。2025年7月 国 内 高 炉 平 均 开 工 率 为83.38%，环比下 降0.27pct， 同 比 上 升0.82pct。 根 据 国 家 统 计 局 数 据 ，2025年7月 国 内 粗 钢 产 量累 计 值为59,447.00万 吨 ，累 计 同 比 下 降3.10%；国 内 生 铁 产 量累 计 值50,583.00万 吨 ，累 计 同 比 下 降1.30%；中 国 钢 材 产 量累 计 值为86,047.00万 吨 ，累 计同 比上 升5.10%。 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 需 求 方 面 ，本 月 整 体钢 材需 求小 幅 回 升。2025年7月 国 内 钢 材 表 观 消 费 量11,356.60万 吨 ，同比 上 升6.11%。不 同 钢 材 品 种 中 ，6月 国 内 螺纹 钢 表 观 消 费 量1,627.12万 吨 ，同 比下 降9.81%；国内 冷 轧 卷 板 表 观 消 费 量324.58万 吨 ， 同 比上 升3.43%； 国 内 热 轧 卷 板 表 观 消 费 量1,209.76万 吨 ，同 比 上 升0.23%；国 内 线 材 表 观 消 费 量1,077.07万 吨 ，同 比下 降9.20%；国 内 中 板 表 观 消 费 量599.98万 吨， 同 比 下 降10.53%。 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院 进 出 口 方 面，本 月净 出 口量 小 幅 上 升。2025年7月 国 内 钢 材 进 口 量45.20万 吨 ，同 比 减 少9.60%，环 比减 少3.83%；国 内 钢 材 出 口 量983.60万 吨 ，同 比增 加25.62%，环 比增 加1.61%；国 内 钢 材净出 口 量938.40万 吨 ， 环 比 上 一 月增 加17.40万 吨。 资料来源：海关总