钢铁行业2017年日常报告：去产能系列跟踪研究45：河北霸州新利钢铁停产退出，17年供给侧改革启动在即

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 杨件 倪文祎 分析师 SAC执业编号：S1130514080005 (8621)60230236 yangjian@gjzq.com.cn 分析师 SAC执业编号：S1130515080001 (8621)60937020 niwy@gjzq.com.cn 河北霸州新利钢铁停产退出，17年供给侧改革启动在即 ——去产能系列跟踪研究45 事件  河北省廊坊市霸州新利钢铁对外公告，为响应国家政策，公司已于2017年4月26日17:00全面停产，整体退出钢铁行业。 评论  本次影响产能300万吨左右。霸州新利钢铁总产能350万吨，主要产品为带钢、钢管等。该公司2016年9月份名列河北省公式的化解过剩产能装备名单中，当年关停1座450m³高炉。本次退出钢铁行业，虽然涉及总产能不大，但释放重要信号。  环北京三市2200万吨产能关停可期待。2016年8月份，河北省发改委提出供给侧改革的重要目标：“十三五”期间河北省压减炼铁产能4989万吨、炼钢4913万吨，钢铁企业由109家减少到60家左右。张家口、保定、廊坊钢铁产能全部退出，秦皇岛、承德原则上按照50%的比例退出，其他城市和城市周边的钢厂也要逐步退出或退城进园、向沿海搬迁。根据公开数据，上述三地总产能约为2250万吨，占河北省总产能的8%左右，除张家口宣钢外，其余均为民营钢铁企业。 图表1：河北去产能统计 城市 公司名称 生铁产能（万吨） 保定 涞源县奥宇钢铁有限公司 120 张家口 河钢宣钢 750 廊坊 文安县新钢钢铁有限公司 270 廊坊 霸州市新利钢铁有限公司 304 廊坊 河北前进钢铁集团有限公司 376 廊坊 洸远金属制品有限公司 380 总计 2200 来源：mysteel、国金证券研究所  2017年供给侧改革预计三季度实施。按照全国供给侧改革总规划，2017年钢铁去产能任务为5900万吨，对比2016年关停的主要时间点在9-10月份，考虑到今年十九大召开，我们推测今年主要关停任务将在三季度完成，启动在即。根据我们前期调研，2016年关停的4500万吨炼铁产能中，实际在产/有效产能比例约为40%，即1800万吨。考虑到存量可替代产能逐步减少，我们判断2017年关停的5900万吨中，实际在产/有效产能至少3000万吨，若全部关停影响较大。 图表2：淘汰产能统计 证券研究报告 2017年04月27日 钢铁行业2017年日常报告 评级：中性 维持评级 行业点评 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 来源：国金证券研究所  中长期看好钢铁去产能，关注需求平稳前提下去产能带来的行业景气回升。自2015年下半年至今，钢铁行业去产能明显加速，先后经历市场化去产能（2015H2）、供给侧改革（2016年10月）、地条钢关停（2016年11月）三大事件，我们统计上述总共关停有效产能超过1.5亿吨，占比高达14%。针对后期，2017年钢铁供给侧改革有望正式实施，加之中钢协公告6月30日之前剩余部分地条钢关停进入实施期，虽然过去两个月库存波动带来钢价大幅下跌，且需求面临一定不确定性，但大力度、实质性的去产能，仍有望带来行业基本面回升或高位稳定。 图表3：产能利用率统计 图表4： 测算的毛利 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 投资建议  建议关注高弹性标的新钢、马钢、八钢、三钢、凌钢，及行业龙头鞍钢、宝钢等。 风险提示  去产能不达预期；需求不达预期。 钢铁去产能系列跟踪研究： 2016.1.10 《去产能继续发酵：河北减量搬迁、新疆停止补贴——钢铁去产能系列跟踪研究（20）》 2016.1.12 《行业点评：去产能再下一城：国丰北区永久性停产+渤海钢铁缓建——钢铁去产能系列跟踪研究（21）》 2016.1.24 《行业点评：政策进度及执行力超预期——钢铁去产能系列跟踪研究（22）》 2016.1.25 《钢铁去产能电话会议纪要：市场最关心的几个问题——钢铁去产能系列跟踪研究（23）》 2016.1.28 《行业点评：地方积极响应，中央配套可期——钢铁去产能系列跟踪研究（24）》 -20%-10%0%10%20%30%40%(12000)(8000)(4000)04000800012000160002004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017E新增产能淘汰产能总产能同比70.0%75.0%80.0%85.0%90.0%95.0%100.0%2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017E产能利用率（考虑中频炉）-700-20030080011/0112/0113/0114/0115/0116/0117/01成本滞后一月毛利螺纹钢:HRB335 20mm热轧板卷:3.0mm 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 2016.2.22 《板块再次迎来表现机会——钢铁去产能系列跟踪研究（25）》 2016.2.28 《行业点评：山西人员安置启动+唐山环保限产，钢铁板块迎来持续催化剂——钢铁去产能系列跟踪研究（26）》 2016.3.6 《行业点评：唐山调研纪要：供给收缩与库存周期双发力——钢铁去产能系列跟踪研究（27）》 2016.3.16 《行业点评：天津渤海钢铁停产的实际情况——钢铁去产能系列跟踪研究（28）》 2016.4.13 《八大配套政策+各省方案上报，去产能政策力度超预期——钢铁去产能系列跟踪研究（29）》 2016.4.17 《职工安置意见印发，供给侧改革配套政策密集出台中——钢铁去产能系列跟踪研究（30）》 2016.5.17 《河北武安压减产能方案出台，供给侧改革进入落实阶段——钢铁去产能系列跟踪研究（31）》 2016.6.12 《唐山限产超预期（大面积焖炉），短期继续刺激钢价——钢铁去产能系列跟踪研究（32）》 2016.6.27 《钢铁各省去产能目标出炉，供给侧改革进入执行期——钢铁去产能系列跟踪研究（33）》 2016.7.12 《年内关停4500万吨，时间表基本确定——钢铁去产能系列跟踪研究（34）》 2016.8.15 《河北三市钢铁关停预计影响产能2700万吨——钢铁去产能系列跟踪研究（35）》 2016.8.23 《十部委督察去产能，强力执行可期——钢铁去产能系列跟踪研究（36）》 2016.8.24 《钢铁去产能的预期差开始修复——钢铁去产能系列跟踪研究（37）》 2016.11.6 《唐山钢厂调研纪要：小高炉如期关停，后续影响可期——钢铁去产能系列跟踪研究（38）》 2016.11.29 《行业点评：拆除4000万吨中频炉带来的影响及推荐逻辑！——钢铁去产能系列跟踪研究（39）》 2016.12.30 《安丰、九江违规产能拆除扩大化影响解析！——钢铁去产能系列跟踪研究（40）》 2017.1.4 《差别电价的影响测算！——钢铁去产能系列跟踪研究（41）》 2017.1.8 《山东中频炉全部停产——钢铁去产能系列跟踪研究（42）》 2017.1.11 《钢铁股投资标的如何选择？——钢铁去产能系列跟踪研究（43）》 2017.02.10《35家钢企白名单中“除名”，开始新一轮长流程企业整顿——钢铁去产能系列跟踪研究（44）》 行业点评 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。