从地方债发行情况看地方债发行规模：2.3%的地方债价值

一、一级供给节奏

• 上周（2025.9.1-2025.9.5）地方政府债发行933.9亿元，其中新增专项债178.4亿元，再融资专项债564.9亿元。
• 募集资金用途主要投向“偿还地方债券”和“特殊新增专项债”。
• 截至2025年9月5日，9月份特殊再融资债发行359.3亿元，占当月地方债发行规模的7.73%。
• 发行定价方面，地方债发行利率均值下行，10年以上地方债发行利率与同期限国债利差略有收窄，但仍大于18bp。
• 分地区来看，河北、河南、黑龙江等是当月地方债发行的主要区域，以上四省地方债发行规模均超过150亿元，且河北、黑龙江地方政府债平均票面利率高于2.1%。

二、二级交易特征

• 10年以上地方政府债指数涨幅领先同期限国债与超长信用债，上周7-10年、10年以上地方债指数周度涨幅分别达到0.04%和0.17%。
• 分省份来看，江苏、安徽地方债成交明显放量，四川、山东仍是地方债成交相对活跃的区域，以上四省周度成交笔数均大于100笔。
• 成交收益方面，主流成交区域的政府债平均收益多在1.9%至2.3%之间，其中偏中部区域地方债平均收益多高于2.1%，安徽省地方债成交收益均值高达2.23%。

二、风险提示

• 数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动。