经纬恒润机构调研纪要

调研日期: 2025-09-09 北京经纬恒润科技股份有限公司成立于2003年,专注于为汽车、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务和高级别智能驾驶整体解决方案。公司总部位于北京,并在天津、南通建立了现代化的生产工厂,形成了完善的研发、生产、营销、服务体系。本着“价值创新、服务客户”的理念,公司坚持“专业聚焦”、“技术领先”和“平台化发展”的战略,致力于成为国际一流综合型的电子系统科技服务商、智能网联汽车全栈式解决方案供应商和高级别智能驾驶MaaS解决方案领导者。经纬恒润长期供应国内外知名整车制造商和一级供应商,产品类型包括智能驾驶电子产品、智能网联电子产品、车身和舒适域电子产品、底盘控制电子产品、新能源和动力系统电子产品。同时,公司开展汽车电子产品的定制化开发服务,已服务于一汽集团、上汽集团、北汽集团、江铃汽车、博格华纳等客户。在生产能力方面,经纬恒润目前分别在天津、南通建立了配套产品生产基地,并建立了完善的产品试制流程和试验生产线。 1.请简要介绍公司2025年半年度业绩情况。 答:(1)收入端,公司2025年上半年实现营业收入29.08亿元,同比增长43.48%;其中一季度营业收入为13.28亿元,二季度为15.80亿元,环比增长19%。 (2)利润端,上半年归属于上市公司股东的净利润-0.87亿元,较去年同期减亏2.46亿元;其中一季度归属于上市公司股东的净利润为-1.2亿元,二季度为3300万元,实现单季度扭亏为盈,主要系公司前期研发投入成果有效转化推动收入高速增长,同时公司推行的一系列降本增效措施成效显著。 (3)费用方面,公司三项费用率均有所降低,其中,2025年上半年,研发费用4.40亿元,同比减少18.17%;研发费用率15.12%,较去年同期下降约11.4个百分点。 (4)现金流方面,公司上半年经营活动产生的现金流量净额-2.99亿元,较去年同期减少流出4.27亿元;其中一季度净流出1.79亿元,二季度净流出1.20亿元,经营活动现金流改善趋势明显。 2.降本增效方面,公司之前研发投入较多,其中包含许多新产品线,后续公司对相应产品线如何进行考核? 答:首先,公司对各个产品线一直有相应的考核指标。针对具体的考核,一方面汽车业务从开始研发到得到收入端的反馈需要一定时间,因此公司尊重研发投入的周期规律;另一方面,公司的运营管理更加精细化,比如为了更好地把握动态变化的外部形势,公司会以周为单位看各个产品线的利润及经营指标,但在战略抉择方面不只会考虑其短期盈利情况,也会综合考虑其长期发展前景。公司过去几年研发投入较高,但目前投入的有效性已经得到了一定的验证,域控制器、底盘、新能源等方面的投入已经转化成较好的产出。同时公司也在加强海外布局,包含马来西亚工厂、德国研发中心,该部分投入也会陆续转化成实际产出。 3.城市NOA和高速NOA的进展如何? 答:从宏观环境来看,中国市场的智驾竞争较为激烈,同时法规也在不断调整,政府加严了智驾相关的法规并严格控制车企对于智驾的宣传 高速NOA方面,基于Mobileye方案及TI TDA4的方案均已量产;同时在海外的高速NOA上公司会推广48发48收的4D毫米波雷达。公司目前正在开发基于英伟达Orin的方案,计划今年年底量产,其具备城市NOA功能,同时在该项目上公司打包提供了11个摄像头以及雷达。 4.能否介绍下公司的大总成业务? 答:公司的大总成业务与特种载具业务是结合在一起的,公司在特种载具如HAV、Robotruck以及其他无人驾驶平台的研发过程中,对里面的关键总成也进行了自主研发,其中应用了公司在电子电气架构、控制以及系统设计方面的优秀技术。目前公司主要的总成产品包含电池包、电驱桥、集成热管理,其中电池包的布局相对较早,目前部分型号已经实现了量产,应用于公司的特种载具平台,而集成热管理和电驱桥目前处于研发阶段,后续也会率先在公司的特种载具平台和无人驾驶的运输工具上进行应用。同时,在研发大型总成的过程中,公司也孵化了 如碳化硅功率模块等的一些产品,目前也已经应用在公司电子产品业务中,并且公司的碳化硅功率模块也获得了供应链上下游的合作伙伴和客户的认可,在已经定点的多合一项目中,其研发应用阶段也使用了公司自研的碳化硅功率模块。因此,在后续的开发应用过程当中,公司仍会不断扩展大总成业务线,争取更多的应用机会以及整车厂客户的量产机会。