经纬恒润机构调研纪要

经纬恒润机构调研报告 调研日期:2025-05-29 北京经纬恒润科技股份有限公司成立于2003年,专注于为汽车、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务和高级别智能驾驶整体解决方案。公司总部位于北京,并在天津、南通建立了现代化的生产工厂,形成了完善的研发、生产、营销、服务体系。本着“价值创新、服务客户”的理念,公司坚持“专业聚焦”、“技术领先”和“平台化发展”的战略,致力于成为国际一流综合型的电子系统科技服务商、智能网联汽车全栈式解决方案供应商和高级别智能驾驶MaaS解决方案领导者。经纬恒润长期供应国内外知名整车制造商和一级供应商,产品类型包括智能驾驶电子产品、智能网联电子产品、车身和舒适域电子产品、底盘控制电子产品、新能源和动力系统电子产品。同时,公司开展汽车电子产品的定制化开发服务,已服务于一汽集团、上汽集团、北汽集团、江铃汽车、博格华纳等客户。在生产能力方面,经纬恒润目前分别在天津、南通建立了配套产品生产基地,并建立了完善的产品试制流程和试验生产线。 2025-05-30 董事会秘书郑红菊,总监章新刚,证券事务代表高冰 2025-05-292025-05-30 价值在线(www.ir-online 特定对象调研 .cn) 东吴证券 证券公司 - 星石投资 投资公司 - 中信资管 资产管理公司 - 光大永明资产 保险资产管理公司 - 国富人寿 - - 华商基金 基金管理公司 - 华泰证券 证券公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 民生加银 基金管理公司 - 天风证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 1.公司是否有机器人方面的具体规划? 答:公司设有机器人研究所,一方面针对公司工厂自动化建设,在产线内投入智能机器人,布局智能料仓+AGV运输模式,打造全新的智能仓储循环;另一方面汽车可视为移动机器人,公司也在推进将汽车上的智驾域控、运动控制、电机控制的控制器应用于机器人。 2.公司在Robovan方面是否有相关布局? 答:公司有相应布局,并与行业内多家聚焦物流场景的自动驾驶企业达成了战略合作。其中,公司与白犀牛将围绕车规级智能硬件研发、高可靠性无人车产品开发展开深度合作,共同推动末端物流无人车的规模化商业落地。此次合作,双方将充分发挥各自技术优势实现产业协同 ,基于白犀牛自动驾驶算法与场景落地经验,深度融合经纬恒润车规级成熟可靠的传感器、高算力智能驾驶域控制器等智能硬件的产品技术优势和强大工程化能力,打造高度可靠和安全的车规级无人车产品。 3.公司在高级别智能驾驶整体解决方案业务方面的布局和规划如何? 答:公司已经开展了多年的港口L4级全无人的业务,目前该业务稳定进行中,从商业层面看,本年公司会以盈利为主要目标,公司会对 收益为负或演示类及代运营类的项目进行严格筛选,目前公司主要会关注国内的内河港或者是中欧班列的铁路港等的建设,此为新的市场和机遇。公司目前拿到了两个主要的新项目,一个是龙拱港的三期项目,目前已扩建完成铁路货场,实现了L4级车辆在水运码头与铁路货 场的联合转运和全自动化的装卸,该项目为多式联运的典型案例,同时是国内首个全自动化的铁水联运的码头,目前该项目已上线运行。此外,公司目前正在建设的淮安港项目是水、铁和公路三者联运的复杂的"综合交通枢纽",在该"综合交通枢纽"里,公司的L4级无人 车辆将会实现全场景的运输。除港口场景外,公司也在持续进行技术提升,正在尝试往公开道路拓展,包含载人和载货场景,公司会在近距离的工业园区里进行点对点的L4级无人载货重卡的运输,并使用公司自主设计的车辆、全套的L4级解决方案以及调度系统,把车路网 云图的理论构想在城市的L4级的货运以及Robobus微公交微循环的场景下做全无人的部署。 4.公司综合毛利率下降的主要原因之一是收入结构的变化,造成变化的主要原因是什么? 答:公司收入结构变化主要系汽车电子产品业务增速较快,原因主要是:(1)研发投入成果显现及新客户拓展成效显著:2024年,公司新产品物理区域控制器ZCU产品量产配套小米、中央计算平台CCP产品量产配套小鹏,ARHUD产品于2023年下半年开始量产配套吉利,从而使2024年电子产品业务收入增加明显;(2)汽车产业趋势的带动,根据中国汽车工业协会数据,2024年 中国汽车产销分别完成3,128.2万辆和3,143.6万辆,同比分别增长3.7%和4.5%,连续二年突破3,000万辆大关,稳居全球第一大汽车市场。