原油库存周报：原油与成品油超预期累库 或暗示夏季需求高峰已过

原油与成品油超预期累库或暗示夏季需求高峰已过 一、库存情况观点 通惠期货研发部 EIA报告显示，截止09月05日的一周内，美国商业原油库存（不含SPR）连续第二周累库至424.6百万桶（+4.0百万桶），库欣库存意外下滑1.5%至23.86百万桶，战略储备库存延续温和补库态势。成品油库存分化显著：馏分油库存单周激增5.0百万桶（+4.07%），创年内最高周度累库幅度；汽油库存微增1.0百万桶（+0.67%），航空煤油则结束三周连降。美国周度原油产量攀升至13,495千桶/日的历史高位，炼厂开工率提升0.6个百分点至94.9%，但加工量（4周均）下滑51千桶/日，反映炼能利用率已达瓶颈。 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 产业链角度，馏分油超预期累库主因工业需求疲软与寒潮延迟共振。当前炼厂开工率已突破疫情前五年均值2.3个百分点，但柴油表观需求同比下降3.2%，隐含工业活动放缓。历史季节性显示，8-9月通常为馏分油需求启动期，但今年北半球暖冬预期压制取暖油备货节奏。此外，周度成品油净出口环比增加54千桶/日，显示美国炼厂仍通过出口平衡过剩产能。原油净进口（4周均）升至2733千桶/日，印证OPEC+增产对美进口依赖度的提升。 本周数据验证供应端压力显性化：原油产量、进口双增驱动商业库存持续回升，而需求侧汽油旺季尾声特征明显，馏分油消费滞后加剧裂解价差下行压力。EIA短观上调2025年WTI均价预测至64.16美元/桶，但下调2026年需求增速，暗示长周期平衡表转弱。 即时影响层面，美国馏分油库存跳升叠加沙特阿美大幅调降10月亚洲OSP（超预期降1美元/桶），强化市场对全球柴油过剩的担忧，WTI当日收跌2.54%。然而，地缘溢价仍存支撑：乌克兰袭击俄炼厂、欧盟拟对俄原油买家征税等事件限制跌幅。宏观面，中国PPI同比降幅收窄及美国补库周期启动或部分抵消需求忧虑，但美联储降息预期反复及美元指数走强仍压制上行空间。 综上，原油上行受制于全球馏分油过剩与美国产量弹性，下行风险来自OPEC+补偿性减产执行率不足及宏观流动性收紧。建议关注9月7日OPEC+会议对166万桶/日减产计划的调整表态，若延续温和增产路径，油价或延续区间波动；若意外暂停增产，存在超跌反弹机会，但高度受制于馏分油库存消化进度。 二、周度数据跟踪 三、产业链数据图表 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 附录：大模型推理过程 好的，现在我要处理用户提供的EIA原油周报数据以及相关的资讯信息，按照他的要求生成一份专业的分析报告。首先，我需要仔细查看用户给出的数据表格，对比前一周或过去四周的变化，找出关键数据的变动情况，特别是那些超预期或异常的值。然后，结合产业链因素，比如炼厂检修、季节性因素等，解释这些数据变动的原因。接着，要总结本周数据表现，评估对油价的即时影响，并判断短期走势。还要结合资讯中的宏观经济事件，比如PPI数据、特朗普的关税政策等，分析潜在趋势。 用户的数据表中包括了原油价格、产量、进口量、库存等多项指标，我需要逐一检查这些数据的变化情况。例如，WTI价格当周下跌了2.0美元，变化率-3.19%；商业原油库存增加400万桶，成品油库存如馏分油大幅增加5百万桶，涨幅4.07%。这些数据都需要指出是否超过市场预期，或者与历史季节性模式相比如何。在库存数据中，馏分油的累库尤为明显，这可能与炼厂开工率的提升和需求疲软有关。 接下来，分析原因。炼厂开工率当周提升了0.6个百分点至94.9%，但四周平均加工量反而下降，可能说明炼厂正在逐步恢复生产，但整体需求跟不上导致成品油库存积累。此外，美国原油产量连续四周增长，可能反映了生产商对市场的积极反应，但净进口量的增加可能也加剧了库存压力。 结合资讯部分，例如沙特阿美下调亚洲售价，说明其有意通过价格竞争维持市场份额，这可能对油价形成压力。另外，欧盟可能对俄罗斯原油进口国家征收关税的消息，可能影响未来的原油贸易流向，进而影响价格。宏观经济方面，中国的PPI数据回升可能暗示工业需求有所改善，但美国非农数据不佳可能抑制能源需求预期。 最后，将这些因素综合起来，判断油价的短期走势。库存增加、供应上升叠加需求端的不确定性，可能导致油价承压，但地缘政治风险和OPEC+的产量政策调整可能提供支撑。因此，预计油价可能在区间内震荡，短期偏弱。