原油库存周报：商业原油库存超预期下降，成品油库存大幅增加或暗示需求疲软

能源化工 通惠期货•研发产品系列 2025年2月27日星期四 商业原油库存超预期下降，成品油库存大幅增加或暗示需求疲软 一、库存情况观点 EIA报告显示，截止2月27日当周，美国商业原油总库存环比下降233.2万桶至4.3016亿桶，与市场所预期的增加260.5万桶有较大出入，结束了连续四周的累库，但本应利好油价的数据在公布后并未对油价产生有效支撑；俄克拉荷马州库欣库存增加128.2万桶，环比大幅增加5.50%；战略储备库存两周未有变化；美国的原油出口减少19.3万桶/日，同时原油进口量增加9.9万桶/日，共同作用下净进口量增加29.2万桶/日；美国炼厂开工小幅环比上升1.6个百分点至86.5%，并带动炼厂原油加工量增加31.7万桶/日；美国原油周度产量连续小幅回升，环比提升0.04%至1350.2万桶/日。 通惠期货研发部 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 成品油方面，汽油库存增加36.9万桶，与市场预期减少84.9万桶相反；馏分油库存增加390.8万桶，环比大幅提升3.35%，同样与市场预期减少148.8万桶相反；美国成品油出口减少164万桶/日，进口减少4.7万桶/日；美国原油产量引伸需求为1975.4万桶/日，环比增加109.9万桶/日；美国车用汽油总产量引伸需求为930.2万桶/日，环比增加16.54万桶/日；馏分燃油产量引伸需求为497.37万桶/日，环比减少30.93万桶/日。 综上，美国开工率的小幅上行带动商业原油库存意外去库，但库欣原油库存的大幅累库抵消了其对油价的利多影响。寒潮过后馏分油需求下降，叠加炼厂开工提升导致供应增长，馏分油累库明显表明当前市场需求仍保持疲软，可能为油价带来了额外的下行压力。 宏观面，美国2月密歇根大学消费者信心指数终值由前值67.8下降至本期的64.7，同样低于预期值67.8。此外，美国的一系列关税措施可能对经济活动和原油需求造成压力，油价可能继续承压。地缘方面，乌克兰政府已经批准了乌克兰和美国共同开发乌克兰矿产资源协议的最终版本，美国总统特朗普表示泽连斯基将于28日访问美国期间签署该协议。乌克兰与美国进行利益捆绑或将推进俄乌和谈进程，风险溢价进一步走低。基本面供给端，即使伊拉克恢复其半自治的库尔德斯坦地区原油出口可以为全球原油补充约18.5万桶/日的供给量有助于抵消在美国“极限施压”背景下伊朗石油出口可能面临的下降，但受限于OPEC+减产限制，伊拉克将提交弥补近期生产过剩的补偿计划，对供给端再次造成扰动。此外，据OPEC+计划取消减产计划的时间（3月底）越来越近，市场已经开始逐渐关注其对4月之后产量的最新计划时间，并押注该组织将继续延迟增产以维护市场稳定。需求端，特朗普不断挥舞关税大棒，造成市场对于经济下滑而导致石油需求下降的担忧。此外，尽管特朗普一直呼吁加快SPR的回收，但受限于资金问题进展缓慢，造成SPR库存连续两周保持不变。 总体而言，短期油价在供需端并无明显矛盾，但在俄乌和谈与关税风波的干扰下迅速破位下行。目前距OPEC原定的正式增产时间仅剩一个月，当然油价重新回到了足以支撑其继续减产的关键节点，OPEC是否继续维持其减产政策将会是决定油价下一阶段走势的决定性因素。 二、周度数据跟踪 三、产业链数据图表 数据来源：WIND 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：API 数据来源：PAJ 数据来源：WIND 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：EIA 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 咨询热线：021-68864685 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦7楼邮编：200120