原油库存周报：商业原油累库幅度不及预期，终端需求走强支撑油价反弹

能源化工 通惠期货•研发产品系列 2025年3月13日星期四 商业原油累库幅度不及预期，终端需求走强支撑油价反弹 一、库存情况观点 EIA报告显示，截止3月7日当周，美国商业原油总库存环比增加144.8万桶至4.3522亿桶，低于市场所预期的增加200.1万桶，并大幅低于API报告的累库424.7万桶，数据公布后油价小幅拉升；俄克拉荷马州库欣库存减少122.8万桶，环比大幅降低4.78%；战略储备库存小幅增加27.5万桶；美国原油净进口量增加50.3万桶/日；炼厂开工下降0.6个百分点至86.5%，并带动炼厂原油加工量增加32.1万桶/日；美国原油周度产量连续回升，环比提升0.50%至1357.5万桶/日。 通惠期货研发部 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 成品油方面，汽油库存超预期大幅减少573.7万桶；馏分油库存减少155.9万桶；美国成品油出口减少77.8万桶/日，进口减少11.4万桶/日；美国原油产量引伸需求为1883.8万桶/日，环比增加3.3万桶/日；美国车用汽油总产量引伸需求为1002.17万桶/日，环比增加32.91万桶/日；馏分燃油产量引伸需求为493.37万桶/日，环比减少9.86万桶/日。 综上，上周美国原油库存增加不及预期，而成品油超预期去库，终端需求表现较为亮眼，与五年均值和去年同期相比显著偏强。美国汽油库存下降提高了对春季季节性需求增长的预期，但对关税战对全球经济影响的担忧拖累了油价。美国炼厂开工虽有所回升但尚未完全走出检修期，导致累库现象由下游转移至上游。 宏观面，美国劳工部数据显示2月CPI全线超预期降温，美国2月未季调CPI年率录得2.8%，为去年11月来新低；美国2月季调后CPI月率录得0.2%，为去年10月来新低。美国2月未季调核心CPI年率录得3.1%，2021年4月来新低；美国2月季调后核心CPI月率录得0.2%，为去年12月来新低。通胀的降温增加了市场对美联储继续降息的押注，然而，随着关税引发的贸易战升级，未来几个月可能推高从食品到日用品等各种商品的价格，不确定性依然存在。地缘方面，美乌在沙特进行长达八个小时的会谈后，乌克兰接受了美国提出的与俄罗斯休战30天的提议，以换取美国解除对乌克兰的军事援助和情报冻结。同时，特朗普威胁普京称，若拒绝停火协议，将重创俄罗斯经济，地缘风险仍存在反复波动的可能。基本面供给端，EIA月报告指出，特朗普政府对伊朗的最新制裁以及要求雪佛龙撤出委内瑞拉的决定均可能导致近期市场供应趋紧。鉴于伊朗和委内瑞拉的石油供应可能减少，EIA将今明两年的供应过剩预期已有所下调。今年的供应过剩量从原先的50万桶/日调整至10万桶/日，而2026年的预期则从100万桶/日降至50万桶/日。需求端，由于美国对俄罗斯能源实施的制裁影响了国际能源流动，中国今年头两个月的原油进口量比2024年下降了5%。此外，中国2月份的通胀率在13个月以来首次降至零以下，这表明消费疲软，石油需求或将持续低迷。EIA将2025年全球原油需求增速由130万桶/日下调至127万桶/日。 总体而言，短期内美国总统特朗普的执政策略成为了今年以来油价波动的最核心驱动。中长期来看，在贸易风波不断的背景下，全球经济下滑的风险将会牵制油价的上行力量，OPEC未来产量计划也是市场所关注的核心焦点。 二、周度数据跟踪 三、产业链数据图表 数据来源：WIND 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：API 数据来源：PAJ 数据来源：WIND 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：EIA 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 咨询热线：021-68864685 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦7楼邮编：200120