南华期货原油市场日报：原油延续累库，成品油库存下降20250710

核心观点

EIA数据显示原油延续累库，但美国汽柴油库存持续偏低且去库趋势强化市场对需求回暖的预期。成品油市场良好表现及裂解价差支撑美国炼厂开工，预计原油加工需求将保持稳健。当前原油市场多空因素交织，利多因素包括地缘政治风险和季节性需求，利空因素包括OPEC+增产和宏观情绪低迷。OPEC+增产短期未传导至现货市场，影响偏向中长期。需求端处于北半球高峰期，但盘面可能提前交易旺季拐点，利多周期有限。宏观方面，美国关税大限延期增加贸易协议达成概率，对油价短期情绪性驱动。地缘风险仍是潜在利好，但6月后刺激效应料将减弱。总体而言，短期油价有支撑，盘面对利多因素敏感，但中长期仍受供应增量压力和需求偏弱格局制约。

市场动态

1. 地缘政治：以色列与哈马斯冲突持续，以色列外交部长表示若哈马斯释放被扣押人员，战争可结束。
2. 宏观方面：美国总统特朗普宣布对多国加征关税，新税率从8月1日起生效。美联储会议纪要显示官员们主要支持年内降息，但排除7月降息可能，且降息空间有限。
3. 基本面：EIA数据显示美国原油库存增加707万桶，供应端略有收缩，需求端外需回升。成品油库存持续下降，强化需求回暖预期。美国炼厂开工率下降0.2%，但加工量仍处历史同期高位，需求端表现良好。

风险提示

• 利多因素：消费旺季、地缘政治风险
• 利空因素：OPEC+增产、库存水平抬升、宏观低迷

关键数据

• EIA数据：美国原油库存增加707万桶，供应减少4.8万桶/日，出口增加45.2万桶/日。汽油库存减少265.8万桶，柴油库存减少82.5万桶。
• 价格：布伦特原油价格上涨1.59美元至70.19美元，WTI原油上涨1.55美元至66.97美元。
• 裂解价差：美国成品油裂解价差表现良好，支撑炼厂开工。

研究结论

短期原油市场震荡，中期偏空。地缘政治和季节性需求提供支撑，但供应增量压力和需求偏弱格局制约中长期价格。建议短期关注利多因素，中长期保持谨慎。