澳优中期报告 2025

目錄 4公司資料 5管理層討論及分析 綜合： 宗旨 全球營養，呵護成長。 願景 成為全球最受信賴的配方奶粉及營養健康企業。 可持續發展願景 我們的願景是匯聚全球優質營養，為成長提供優質選擇。致力於可持續地締造價值，共建一個所有人都能享有健康幸福的生活。 公司資料 開曼群島主要股份過戶登記處 董事會 核數師 羅兵咸永道會計師事務所執業會計師 執行董事任志堅先生（行政總裁）Bartle van der Meer先生張志先生 Conyers Trust Company(Cayman) LimitedCricket Square, Hutchins DriveP.O. Box 2681Grand Cayman KY1-1111Cayman Islands 法律顧問 關於香港法律金杜律師事務所 非執行董事韓石秀先生（主席）閆俊榮女士鄒贏先生 常年財務顧問 卓亞融資有限公司 香港股份過戶登記處 香港中央證券登記有限公司香港灣仔皇后大道東183號合和中心17M樓 獨立非執行董事 註冊辦事處 馬驥先生陳福泉先生Aidan Maurice Coleman先生 Cricket Square, Hutchins DriveP.O. Box 2681Grand Cayman KY1-1111Cayman Islands 主要往來銀行 公司秘書張嘉麗女士 Rabobank中國建設銀行中國銀行香港上海滙豐銀行有限公司 主要營業地點 法定代表 香港 香港上環干諾道中168-200號信德中心招商局大廈36樓16室 韓石秀先生張嘉麗女士 股份編號 1717 審核委員會 馬驥先生（主席）陳福泉先生Aidan Maurice Coleman先生 投資者聯絡資料 孫潔女士電郵地址：ir@ausnutria.com 中國內地 中國湖南省長沙市望城區月亮島街道普瑞東路太陽城澳優大樓1棟A座 提名委員會 公司網站 www.ausnutria.com.hk 韓石秀先生（主席）鄒贏先生馬驥先生陳福泉先生Aidan Maurice Coleman先生 荷蘭 Dokter van Deenweg 1508025 BM ZwolleThe Netherlands 薪酬委員會 二零二五年中期報告陳福泉先生（主席）韓石秀先生任志堅先生馬驥先生Aidan Maurice Coleman先生 澳洲 25-27 Keysborough AvenueKeysborough VIC 3173Australia 澳優乳業股份有限公司（「本公司」或「澳優」）董事（「董事」）會（「董事會」）謹此呈報本公司及其附屬公司（統稱「本集團」）截至二零二五年六月三十日止六個月（「二零二五年中期期間」或「二零二五年上半年」）之中期報告，連同二零二四年同期（「二零二四年中期期間」）之比較數字。 業務回顧 經過歷時兩年的戰略調整與業務優化，本集團收入持續保持穩健增長態勢。二零二五年中期期間本集團整體收入達人民幣3,886.8百萬元，較二零二四年同期之人民幣3,681.1百萬元增長人民幣205.7百萬元或5.6%。增長主要源於本集團自家品牌配方羊奶粉（「自家羊奶粉」或「佳貝艾特」）海外市場表現優異，同比大幅增長65.7%，再次超越市場預期。其次，二零二四年十月，本集團完成對荷蘭羊乳酪公司Amalthea Group B.V.（「Amalthea」）餘下50%股份的戰略收購。這一重要佈局不僅實現了佳貝艾特核心產品原料的自主可控，更通過新增奶酪產品線進一步豐富本集團業務版圖，為營收增長注入新動力。此外，營養品業務的突破亦帶來上半年營收的增量。 於成本費用方面，二零二五年中期期間，本集團在奮力拼搏業績的同時，更加精進業務，並同時實施多項費用管控措施。另一方面，在奶價上漲、歐元升值等多重壓力下，本集團持續提升供應鏈效率，從而達到有效的成本管控。截至二零二五年上半年，本集團錄得本公司權益持有人應佔利潤為人民幣180.5百萬元，較二零二四年同期實現24.1%的反彈。 自家品牌配方羊奶粉（佳貝艾特） 二零二五年中期期間，自家羊奶粉錄得銷售人民幣1,864.5百萬元，同比增長人民幣56.1百萬元或3.1%，佔本集團總收入48.0%（二零二四年中期期間：49.1%）。中華人民共和國（「中國」）市場及海外市場分別錄得銷售額人民幣1,381.1百萬元及人民幣483.4百萬元（二零二四年中期期間：分別為人民幣1,516.7百萬元及人民幣291.7百萬元），分別同比減少人民幣135.6百萬元及增長人民幣191.7百萬元。 (a)海外市場（包括中東、美國、獨聯體、歐洲、墨西哥、南韓、越南等） 佳貝艾特於海外之銷售額於報告期內持續斬獲優異表現，錄得人民幣483.4百萬元，同比大幅增長人民幣191.7百萬元或65.7%，佔總體自家羊奶粉業務營收比進一步提升至25.9%（二零二四年中期期間：16.1%）。這一優異表現主要得益於中東、北美及獨立國家聯合體（「獨聯體」）三大核心區域的戰略性突破，各市場在渠道拓展、產品創新及品牌建設方面均取得顯著進展。 中東團隊憑藉佳貝艾特「全產業鏈」品質保障（包括自控牧場、嚴格收奶標準及先進生產工藝）及臨床實證的消化吸收優勢，持續鞏固市場領導地位。該區域繼續保持本集團海外最大銷售實體地位，貢獻海外市場總營收47.1%，同比增長54.2%。該區域的增長主要由於(1)成熟市場份額持續提升：在沙特阿拉伯、阿拉伯聯合酋長國、卡塔爾及科威特等核心市場，佳貝艾特通過強化醫療專業渠道推廣，提升山羊奶嬰兒配方奶粉的醫學認可度。其中，沙特市場表現尤為突出，憑藉與當地母嬰機構及醫護人員的深度合作，成功推動當地消費者對羊奶嬰兒配方奶粉的接受度及市場滲透率的提升；及(2)新市場開拓成效顯著：二零二五年新進入的阿曼市場表現超出預期，進一步補充區域增長動能。 未來，本集團將持續深耕中東市場，致力於打造全羊奶產品體系，並通過創新產品與市場策略，進一步提升本集團在該地區的市場規模、品牌影響力及市場佔有率，為本集團海外業務的長期發展奠定堅實基礎。 北美市場（美利堅合眾國（「美國」）及加拿大）營收同比提升逾138.7%，躍居本集團海外市場第二大收入來源（佔24.8%），展現出極高的增長潛力。關鍵成功因素包括(1)線上線下渠道均有所突破：線上平台方面，佳貝艾特在美國亞馬遜平台的單月銷量已躍升至羊奶嬰幼兒配方奶粉（「嬰配粉」）品類的領導地位，顯示出強勁的線上消費需求。二零二五年五月，品牌成功進駐沃爾瑪線下渠道，進一步擴大線下傳統渠道覆蓋面，觸達更廣泛的消費群體；及(2)政策與醫學背書強化品牌信任：作為首個獲得美國食品藥物管理局（「美國FDA」）註冊的歐洲嬰配粉，佳貝艾特在合規性與安全性方面建立高門檻競爭優勢。此外，美國兒科學會最新指南再次確認山羊奶嬰配粉作為牛奶嬰配粉的理想替代品，從而推動醫療專業人士的推薦率持續提升。 獨聯體國家營收同比增長33.8%，表現出強勁的復甦勢頭。增長驅動力主要來自(1)益於經濟回暖及消費者信心回升，已有市場強勁復甦；(2)豐富完整的產品線：作為運營超過十年之久的市場，該區域擁有最全的佳貝艾特產品線，產品線涵蓋標準配方奶粉、特殊配方奶粉、穀物輔食、果泥、零食等全品類，有效滿足了當地消費者的多樣化需求；及(3)有效市場營銷策略：該區域通過「360度營銷策略」（包括母嬰門店推廣、社交媒體教育及醫護人員培訓）強化品牌認知，成功搶佔更多牛奶市場份額。同時強勁的電商運營能力及精準定價策略，進一步提升本集團在該區域的競爭優勢。 佳貝艾特已在全球山羊奶配方奶粉市場佔居領導地位。儘管目前山羊奶嬰配粉在全球嬰配粉市場的滲透率仍處於個位數水準，但其憑藉優異的消化吸收特性和降低嬰兒不適的顯著優勢，正在持續搶佔傳統牛奶粉的市場份額。二零二五年四月，佳貝艾特在阿姆斯特丹成功主辦「山羊奶未來」國際醫學研討會，吸引了來自30個國家的百餘位醫療專家，就山羊奶配方在消化吸收方面的臨床優勢展開深入探討。與此同時，公司在歐盟和中東地區啟動的大規模臨床研究專案（預計二零二七至二零二八年發佈結果）將進一步完善山羊奶配方的科學實證體系。通過持續強化的科研背書和醫療管道專業認證，佳貝艾特正鞏固其在高速增長的山羊奶配方奶粉細分市場的領軍優勢，為全球嬰幼兒營養領域帶來更多創新突破。 (b)中國市場 在羊奶粉賽道上，本集團產品在中國市場依舊保持領頭羊地位。佳貝艾特獲得尼爾森IQ及佛若斯特沙利文雙料認證：佳貝艾特連續七年在中國進口嬰幼童羊奶粉市場份額超過六成，並持續穩居全球羊奶粉市場銷量與銷售額第一。 二零二五年中期期間，中國區佳貝艾特羊奶粉業務實現營業收入人民幣1,381.1百萬元，較去年同期下降8.9%，佔本集團總收入35.6%。雖然因第二季度啟動內碼系統升級及主動調節渠道庫存導致短期出貨量承壓，但尼爾森IQ最新數據顯示，截至六月底本集團品牌市佔率穩步攀升至30.4%，較去年同期提升2.8個百分點。這表明本集團前期在新品佈局與渠道優化的戰略部署已初見成效，終端動銷和品牌勢能穩步提升。 二零二五年中期期間，佳貝艾特在「品牌拉高、產品做精」的核心策略指引下，通過渠道優化、新品升級、品牌強化等多維度舉措，進一步鞏固了其「全球羊奶第一品牌」的市場地位。 在渠道運營及銷售戰略方面，佳貝艾特深化「做透直供、做大片區」戰略，持續深化直供經銷商份額提升，同時推進片區轉銷商整合優化。同時，佳貝艾特以產品為驅動，依託「1+N+X」產品矩陣實施全生命週期的精細化運營，有效提升全渠道市場份額。核心單品「悅白」成功通過內碼升級及整合行銷專案上市，助力價值鏈優化；「N+X」系列產品持續深化精細化運營，重點推動領頭羊系統佈局優化與網點覆蓋密度提升。 在產品創新與升級方面，二零二五年中期期間佳貝艾特實現了全系列產品的戰略性突破。旗艦產品「悅白」完成全方位升級，不僅採用「白金雙色高蓋」的全新外觀設計，更在配方上實現雙重突破：添加更貼近中國母乳的「OPL結構脂」，並引入「安敏源」乳清蛋白顯著降低致敏成分，結合羊奶天然小分子和A2蛋白的固有優勢，通過「五大好吸收」實證研究進一步強化產品競爭力。高端產品線「晶綻」憑藉其作為國內首款且唯一有機嬰幼兒配方羊奶粉，以高端定位佔據價格領先地位，有力提升品牌高端形象。差異化產品「晶萃悅白」和「悅啟」通過精準定位滿足不同消費群體需求，共同鞏固市場領先地位。專業產品「鉑晶悅白」則持續以實證低敏配方贏得消費者信賴。同時，公司完成兒童系列和中老年產品「營嘉葆護」的新國標升級，通過科學配方優化和透明化體系建設，為全年齡段消費者提供更高標準的營養解決方案，推動行業向更規範的方向發展。這一系列升級舉措彰顯了佳貝艾特持續創新的研發實力和對品質的不懈追求。 在品牌戰略升級方面，佳貝艾特於本公告期內實施了一系列品牌建設的重要舉措：首先，在品牌核心價值層面，公司在原有「吸收好，營養更好」的價值主張基礎上，進一步聚焦「臨床實證餵養效果看得見」的產品差異化優勢，通過權威臨床數據強化品牌專業形象；其次，在終端形象建設方面，公司對全國範圍內的零售終端進行了系統性視覺升級，採用更具現代感與高端質感的設計語言，顯著提升了品牌調性；最後，在數字化營銷傳播方面，公司構建了全方位的整合行銷矩陣－－包括熱門影視劇的內容植入、抖音本地生活的精準場景行銷、以及小紅書平台的KOL口碑傳播等創新形式，實現了品牌聲量的持續增長與消費者心智的深度滲透。這些戰略性的品牌升級動作，不僅有效築高了品牌競爭壁壘，更全面提升了佳貝艾特在高端母嬰營養品市場的品牌溢價能力與行業影響力。 二零二五年中期期間，佳貝艾特憑藉清晰的戰略規劃和高效的執行能力，在激烈的市場競爭中保持了領先優勢。未來，本公司將繼續以創新為驅動，為消費者提供更優質的產品和服務，進一步鞏固其全球羊奶行業的領導地位。 自家品牌配方牛奶粉（海普諾凱） 二零二五年中期期間，本集團自家品牌配方牛奶粉（「自家牛奶粉」或「海普諾