全球液化天然气（LNG）市场在经历了四年的供应紧张期后，预计自2026年起将面临多年供应过剩的局面，可能导致价格降至自2019年以来的最低水平，甚至跌破每百万英热单位10美元。
核心观点与关键数据
国际能源署（IEA）预计，2025年LNG产量将迎来自2019年以来的最大增幅，主要得益于美国出口的蓬勃发展，以及更多大型项目的陆续投产。美国LNG产量上半年同比增长近19%，其中Venture Global Plc位于路易斯安那州普莱克明斯的新工厂加速投产，切尼尔能源公司在德克萨斯州科珀斯克里斯蒂的工厂第三阶段扩建将在年底前新增1000万吨年产能。特朗普政府对该国LNG项目的支持也进一步推动了产能扩张。
市场供需变化
尽管此前多次预测LNG供应过剩未能成真，但此次情况有所不同，因为大量新产能即将完工。BloombergNEF数据显示，目前有超过1.74亿吨/年的LNG液化产能正在建设中，预计到2030年全球LNG供应将增至5.94亿吨/年，较去年增长42%。其中，2026年的新增供应主要来自德克萨斯州的Golden Pass项目，但该项目的交付时间已推迟约12个月。与此同时，中国作为LNG的主要增长市场，其进口量却呈现收缩趋势，国内天然气产量上升，且与俄罗斯达成的管道协议进一步压缩了其LNG采购。
价格走势预测
摩根士丹利预计，2026年第四季度欧洲和亚洲的天然气价格将跌破每百万英热单位10美元，2027年可能降至8美元。彭博新能源财经则预计，2027年至2030年间LNG供应将持续超过需求。价格下跌可能刺激亚洲发电厂增加LNG使用，并为南亚和非洲市场打开新的进口机会，但新市场需开发新基础设施，短期内受益有限。
不确定性因素
西方对俄罗斯出口的限制仍是主要不确定性之一。彭博新能源财经的基本情景假设俄罗斯北极LNG 2项目因制裁而闲置，但该项目已设法规避限制并开始向中国出口。若该设施正常运营，俄罗斯LNG产量可能比预期高50%；反之，若更多工厂受制裁，出货量可能下降39%。其他传统出口国如埃及和印度尼西亚也可能因国内产量问题而供不应求。
