铅价小幅偏强震荡，核心矛盾在于供给侧偏弱，降息预期提供下方支撑。基本面方面，原生铅副产品收益稳定，铅精矿加工费再度下调，供给维持偏紧；再生铅企业亏损且原料紧缺，开工率低位。原料紧缺将支撑铅价，需求端开工率稳定但长期一般，铅锭采买和询价颓势。国内库存震荡，LME铅锭库存高企。
策略建议：逢高卖出虚值看涨期权或双卖策略做空波动率，短期内以震荡为主，矛盾仍在原料，供给疲软。
利多因素：铅精矿供应偏紧、冶炼厂利润差惜售、再生铅开工率低。
利空因素：需求不及预期、库存累库、宏观扰动。
重要新闻：8月CPI同比-0.4%，环比0.0%；PPI同比-2.9%，环比回升至0.0%。
库存管理：产成品库存偏高，建议多做空沪铅主力期货合约（卖出75%，入场区间17400），暂无期权策略；原料库存较低，建议多做空沪铅主力期货合约（买入50%，入场区间16500），暂无期权策略。
关键数据：
- 沪铅主力合约价格：16795元/吨，日跌135元，跌幅0.8%
- LME铅价格：1978美元/吨，日跌12美元，跌幅0.6%
- 沪铅仓单：53689吨，日减131吨，跌幅0.24%
- 伦铅库存：239325吨，日减3800吨，跌幅1.56%
- 铅精矿TC：国产400元/吨，进口-90美元/吨
- 冶炼利润：铅冶炼18.9元/吨，再生铅-821元/吨
- SMM1#铅均价与沪铅主力合约收盘价走势相关
市场分析：
- 沪铅连续收盘价走势图显示近期价格波动
- 沪铅期货市场成交与持仓量变化
- SMM1#铅均价与沪铅主力合约收盘价对比
- 1#铅锭均价季节性分析
- LME铅库存、沪铅库存季节性分析
- 原生再生利润对比
- 电解铅月度产量及同比
- 再生精铅月度产量季节性
- 铅蓄电池开工率季节性及分类型、分地区分析
- 废电瓶与铅价相关性分析
2025年9月10日
南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号： Z0018441林嘉玮 从业资格证号：F03145451投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号
核心矛盾：
上一交易日，铅价小幅偏强震荡。目前供给侧偏弱，加上降息预期，铅价下方支撑交足。基本面，受原生铅副产品收益稳定，开工意愿强烈影响，铅精矿加工费再度下调，同时铅精矿供给维持偏紧。再生铅方面，大部分再生铅企业仍处于亏损状态，且原料紧缺，开工率维持低位。目前可以预料到的是随着时间的推移，铅原料愈发紧缺，为铅价提供支撑。需求端，整体开工率维持稳定，但长期来看仍较为一般，且对于铅锭的采买量和询价数量都处于颓势。目前国内库存维持震荡，LME的铅锭库存居高不下。策略上可以考虑逢高卖出虚值看涨期权或是双卖策略，做空波动率，近期周报会写明具体策略操作。短期内，矛盾仍在原料上，供给相对需求来说更加疲软，震荡为主。
利多因素：
1.铅精矿供应偏紧。2.冶炼厂利润较差，惜售情绪上升。3.再生铅受原材料影响，开工率较低。
利空因素：
1.需求不及预期。2.库存累库。3.宏观扰动。
重要新闻：
8月CPI同比增速-0.4%，环比0.0%；PPI同比增速-2.9%，环比回升至0.0%。
铅盘面价格(日度)
