沪锡供给短期降幅明显 沪镍旺季预期难以证伪

发布时间：2025-09-10 13:01:15作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 9月9日，沪镍期货主力合约收跌0.67%至120700.0元。 资金流向 9月9日收盘，沪镍期货资金整体流入1.19亿元。 背景分析 昨晚公布的非农数据被大幅下调，市场对美国经济担忧升温，有色板块整体承压。 后市展望 短期不锈钢“金九银十”传统旺季预期难以证伪，镍铁价格或有支撑，若宏观降息叙事强化，或出现阶段性补库周期带来的镍价走强行情，因此建议后市逢低做多为主。 研报正文研报正文 【沪锡】 周二锡价跟随有色板块回落。供给方面，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，云南地区锡矿短缺依旧严峻，冶炼厂原料库存普遍低于30天，开工率维持在较低水平，部分冶炼企业将于9月计划检修进一步压制产量;江西地区冶炼企业保持正常生产，但由于粗锡供应不足导致精炼锡产量难有增量;根据第三方数据，预计9月精炼锡产量将环比下降29.89%。 需求方面，下游处于消费淡季，传统消费领域疲软，光伏组件7月产量下滑明显，家电排产亦出现明显走弱，虽然AI算力增加了部分锡需求，但量级还处于较低水平，对整体需求带动有限;7月国内样本企业锡焊料开工率为69%，终端需求疲软导致锡现货成交偏淡。 库存方面，上周国内锡锭社会库存小幅增加，上周五全国主要市场锡锭社会库存10137吨，较上周五增加135吨。综上，需求端淡季消费稍显疲软，但供给短期降幅明显，预计锡价短期震荡为主。 【沪镍】 周二镍价震荡回落。宏观方面，昨晚公布的非农数据被大幅下调，市场对美国经济担忧升温，有色板块整体承压。镍铁方面，铁厂利润亏损虽有修复，但仍处于较低水平，同时“金九银十”传统消费在即，不锈钢厂8、9月排产有增加预期，对镍铁需求形成拖底，预计镍铁价格短期预计继续稳中偏强运行。 中间品方面，供应端现货库存处于紧缺状态，部分贸易商由于可售货源告罄，已暂停报价，而需求端部分电镍、硫酸镍生产企业仍有采购需求，给予价格一定支撑。整体而言，短期宏观氛围积极，降息预期升温或带动镍在内的有色品种整体走强。 从产业来看，虽然精炼镍供应过剩格局不改，但中长期来看，美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成坚实支撑，新一年度的RKAB审批也对镍价构成潜在利多，镍价下跌空间有限;同时短期不锈钢“金九银十”传统旺季预期难以证伪，镍铁价格或有支撑，若宏观降息叙事强化，或出现阶段性补库周期带来的镍价走强行情，因此建议后市逢低做多为主。本周沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 关联品种关联品种沪镍沪锡所属公司：五矿期货