沪锡供给短期降幅明显 沪镍旺季预期难以证伪

沪锡供给短期降幅明显，沪镍旺季预期难以证伪

背景分析： 9月9日，沪镍期货主力合约收跌0.67%至120700.0元，资金整体流入1.19亿元。非农数据大幅下调引发市场对美国经济担忧，有色板块承压。

沪锡分析：

• 供给端： 缅甸佤邦锡矿复产缓慢，云南锡矿短缺，冶炼厂开工率低，部分企业计划检修，9月精炼锡产量预计环比下降29.89%。
• 需求端： 下游消费淡季，光伏、家电排产走弱，AI算力带动有限，7月锡焊料开工率69%，现货成交偏淡。
• 库存端： 上周五全国锡锭社会库存10137吨，较上周五增加135吨。
• 结论： 需求疲软但供给短期降幅明显，预计锡价短期震荡。

沪镍分析：

• 宏观方面： 非农数据下调，美国经济担忧升温，有色承压。
• 镍铁方面： 铁厂利润低，但“金九银十”不锈钢排产增加，对镍铁需求形成拖底，预计价格稳中偏强。
• 中间品方面： 现货库存紧缺，部分贸易商暂停报价，需求端采购支撑价格。
• 产业分析： 短期精炼镍供应过剩，但中长期美国宽松预期、国内政策及RKAB审批对镍价形成支撑，下跌空间有限。
• 后市展望： “金九银十”旺季预期难证伪，镍铁价格或有支撑，若宏观降息强化或出现补库周期，镍价走强。建议逢低做多。
• 价格区间： 沪镍主力合约115000-128000元/吨，伦镍3M合约14500-16500美元/吨。