中复神鹰2025年中报显示，公司2025H1实现营收9.22亿元，同比增长25.86%，但归母净利润1193万元，同比下滑52.23%。然而，2025Q2公司业绩表现抢眼，实现营收5.2亿元，同比大增83.15%，归母净利润5716万元，成功逆转连续4个季度的亏损态势。
核心观点与关键数据：
- 销量增长：2025Q2公司营收同环比分别实现83.15%和29.36%的增幅，主要得益于销量增长。公司通过与多家行业龙头签订年度战略合作协议、发力差异化高端产品系列及增量应用市场等措施，实现销量及市场份额的稳步提升。上半年3K等小丝束产品销量同比增长77%，高强高模系列销量同比增长53%，风电领域同比增长超200%，风光氢等新能源合计销量同比增长63%。
- 成本控制：Q2公司毛利率24.54%，同环比分别增加4.27pct、21.16pct。公司通过技术改造、工艺优化、集中采购等举措，实现单位生产成本同比下降4.55%，其中原丝单线产能同比提升20-30%、高模碳化线单线产能同比提升20%以上，进一步巩固了成本竞争力。
- 费用管控：Q2公司期间费用率13.71%，同比大幅减少18.29pct。公司实施零基预算、压缩非必要开支等控费行动，管理费用同比缩减44.93%和49.69%。
经营质量表现：
- 截至2025H1末，公司经营现金流量净额7470万元，同比增长198.64%，主要系销售商品收到的现金增加，购买商品接受劳务支付的现金、支付给职工及为职工支付的现金支出减少。
- 公司应收账款及票据总额5.41亿元，同比减少14.16%，存货规模5.89亿元，同比压降23.32%，资金周转效率显著提升。
盈利预测与投资建议：
- 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.3亿、1.5亿、1.9亿，维持“买入”评级。
风险提示：
- 需求增长不及预期风险；市场格局恶化风险；贸易摩擦风险。
