2Q25营收利润同比大幅增长，产品结构优化带动毛利率提升

核心观点

敏芯股份2025年上半年营收同比增长47.82%，归母净利润同比扭亏为盈，毛利率提升10.21个百分点至31.64%。公司在新产品领域的研发及市场推广取得成效，压力产品线和惯性传感器产品收入同比大幅增长，带动上半年营收创历史新高。2025年第二季度，公司营收同比增长43.9%，归母净利润同比增长207.9%，毛利率达36.2%，创近四年同期新高。

关键数据

• 2025年上半年：营收3.04亿元（YoY+47.82%），归母净利润0.25亿元（扭亏为盈），毛利率31.64%（YoY+10.21pct）。
• 2025年第二季度：营收1.69亿元（YoY+43.9%，QoQ+25.2%），归母净利润0.22亿元（YoY+207.9%，QoQ+684.3%），毛利率36.2%（YoY+15.2pct，QoQ+10.2pct）。
• 产品结构：MEMS压力传感器（44%）、MEMS声学传感器（37%）、MEMS惯性传感器（6.5%）。压力传感器营收占比已超越声学产品线。
• 新产品进展：高信噪比、低功耗数字麦克风已小批量出货，骨传导声学传感器、六维力传感器、下一代磁传感器等研发进展顺利。

投资建议

上调盈利预测，预计2025-2027年营业收入同比增长42.8%/30.5%/27.1%至7.22/9.43/11.98亿元，归母净利润同比增长243.0%/93.7%/65.5%至0.50/0.98/1.62亿元。对应2025-2027年PE分别为109.3/56.4/34.1倍，维持“优于大市”评级。

风险提示

市场竞争加剧，需求不及预期。