观点综述
- 供需：全球燃料油产量月度环比继续回升，中东高硫燃料油出口数量大幅上升，全球高硫供应进入宽松甚至略微过剩的格局。低硫方面，科威特、日本等地对亚太出口上升，巴西向亚太的现货流下降，富查伊拉停止进口苏丹低硫原油造成局部短缺。需求方面，中东发电需求接近尾声，沙特8月燃料油进口环比明显下降，中国、印度等地燃料油进口没有明显增长。
- 价格与价差：全球各地燃料油价格月内总体下跌，高硫裂解有小幅反弹，富查伊拉的低硫裂解上涨。新加坡高硫裂解价差上涨，低硫裂解价差下跌。西北欧裂解价差大幅下跌。美湾低硫裂解价差上涨，高硫裂解价差下跌。新加坡、西北欧、地中海、黑海等地区燃料油FOB和CIF价格均下跌。亚太主要港口船燃价格总体下跌，韩国380船燃价格上涨。
- 现货区域套利与品级价差：新加坡高低硫价差、粘度价差、中东-新加坡高硫套利毛利、低硫套利毛利均上涨。地中海-新加坡高硫套利空间缩小。西北欧-新加坡低硫套利毛利缩小。亚太、中东地区现货升贴水小幅下跌。
- 投资展望：8月是北半球成品油消费淡旺季转换点，需求季节性利好减退；全球炼厂开工率高，对燃料油估值形成压制。高硫方面，中东出口维持高位，国内FU市场仓单补充到位，近月合约估值受压制。需关注俄罗斯炼厂检修情况和美欧对俄制裁。低硫方面，西北欧、日本出口恢复，巴西和尼日利亚供应不稳定，外盘低硫无明显利空。LU市场博弈核心在于新一批低硫出口配额，若配额规模同比没有大幅收缩，将被解读为利空。
- 结论：燃料油市场供应端无明显缺口，价格表现总体偏弱，向下空间有限，月内维持震荡走势。
全球燃料油现货价格与价差
- 价格涨跌幅：美湾、西北欧、地中海、黑海等地区燃料油FOB和CIF价格均下跌。新加坡、富查伊拉、舟山、上海、日本、韩国等地区船燃价格均下跌。
- 价差涨跌幅：新加坡高硫裂解价差上涨，低硫裂解价差下跌。西北欧1%和3.5%裂解价差大幅下跌。富查伊拉高硫裂解价差下跌，低硫裂解价差上涨。美湾低硫裂解价差上涨，高硫裂解价差下跌。新加坡、西北欧、新加坡低硫船燃掉期连价格均下跌。
全球主要地区燃料油供应情况
- 炼厂开工情况：东北亚、中东、南亚与拉美、欧美地区炼厂开工率均较高。
- 炼油装置检修情况：全球CDU、FCC、加氢裂化、焦化装置检修量均较低。
- 主产国产量变化：中国、印度、沙特、伊拉克、科威特、伊朗、阿联酋、墨西哥、巴西、美国、俄罗斯、欧洲等地区燃料油产量均有所增长。
全球主要地区燃料油需求情况
- 需求变化：中国大陆、亚太、中东、拉美、欧洲、北美、独联体、非洲等地区燃料油需求均有所增长。
全球高低硫燃料油进出口物流情况
- 高硫燃料油：全球高硫进口数量主要来自中国、中东、美国、新加坡+马来西亚、印度、西北欧、地中海+黑海。出口数量主要来自俄罗斯、中东、拉美、新加坡+马来西亚。
- 低硫燃料油：全球低硫进口数量主要来自新加坡+马来西亚、中国、美国、地中海+黑海、西北欧、中东。出口数量主要来自中东西北欧、拉美、地中海+黑海、新加坡+马来西亚、印尼、非洲、日本。
全球主要地区燃料油库存与浮仓情况
- 现货库存：新加坡重质油库存、欧洲ARA燃料油库存、富查伊拉重质馏分油库存均有所下降。美国当周值库存略有上升。
- 新加坡地区燃料油浮仓情况：CBFSH、SSRF、OLSFO、VLSFO、CGOL、SSRFO、HSFO、VGO、FOC、Cutter Stock、Slurry、SRFO等品种库存均有所下降。
国内燃料油市场供应与消费情况
- 国内燃料油产量与供应量：燃料油产量、商品量均有所增长。山东炼厂产能利用率有所下降，生产毛利有所上升。
- 保税港燃料油供应、消费与库存情况：保税区燃料油总库存有所下降。中国炼厂低硫产量有所增长。大连港、青岛港、舟山港燃料油保税库港口库存均有所下降。船用燃料油实际消费量有所增长。
