燃料油产业数据月报

月度观点综述供需炼厂开工与产量方面，全球燃料油产量总体月度环比维持下降，主要由于沙特、伊朗等中东地区产量环比下滑导致。需求端，新加坡船燃市场在4月开始船燃销量可能有边际恢复迹象，Bunker-FOB价差走强；同时Kpler数据显示，中国高硫进口4月继续下降，二次原料需求同比弱势明显。价格与价差绝对价格方面，全球各地燃料油价格月内呈现底部反弹趋势，低硫仍然在价格、价差表现强于高硫：高硫、低硫裂解价差目前高位震荡走势，同时各地燃料油纸货月差环比走强。总结与投资展望4月开始，燃料油市场首先在需求层面出现了一些环比改善的迹象：首先，新加坡市场船燃价格对FOB价格的溢价持续上升，预示着加注需求表现较好，船燃销量季节性回升将提供利好驱动；同时粘度价差仍然处于季节性高位，发电需求短期仍有支撑。因此，后续市场的交易核心将在供应端。目前来看，中东、俄罗斯的发运数量在4月达到了增长瓶颈，但5月开始，北半球将逐步进入油品消费高峰，炼厂开工预计会继续上升，这将被动带来高硫燃料油产出的增加，尤其是开工低位的俄罗斯炼厂，仍然有非常大的增产空间，需要注意这一潜在利空因素。低硫方面，4月内巴西、印尼等地有炼厂检修，5月上述两地低硫出口恢复在即，同时尼日利亚炼厂下游装置检修将导致非洲方向的低硫组分出口增加，尽管欧洲方向的低硫出口在近期有所下降，但考虑到巴西、印尼出口的恢复以及低硫在船燃市场和高硫的竞争压力，我们预计5月内亚太低硫市场的格局可能不会出现过于明显的上涨驱动。投资展望方面，鉴于目前需求旺季现实逐渐兑现，以及高硫、低硫在供应端的相对平稳，我们认为基于供需格局改善的看多策略将出现交易机会，裂解、月差在未来可能仍然存在上行趋势。同时，在高低硫价差方面，低硫供应相较高硫更为宽松，在4月中出现的反弹趋势可能会在5月转弱。 02 全球各地燃料油现货价格——亚太、中东地区010020030040050060070080001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0405-1505-2606-0606-1706-2807-0907-2007-3108-1208-2309-0309-1409-2510-0610-1710-2811-0811-1911-3012-1112-22新加坡3.5%燃料油FOB价格2018201920202021202220232024202502004006008001000120001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0405-1505-2606-0606-1706-2807-0907-2007-3108-1208-2309-0309-14新加坡0.5%燃料油FOB价格20182019202020212022202320242025010020030040050060070080001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708-2009-0109-1309-2510-0710-1910-3111-1211-2412-0612-1812-31富查伊拉3.5%燃料油FOB价格2018201920202021202220232024202502004006008001000120001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708-2009-0109-1309-25富查伊拉0.5%燃料油FOB价格20182019202020212022202320242025 全球各地燃料油现货价格——西北欧010020030040050060070001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0305-1405-2506-0506-1606-2707-0807-1907-3008-1008-2109-0109-1209-2310-0410-1510-2611-0611-1711-2812-0912-20西北欧3.5%燃料油FOB价格20182019202020212022202320242025010020030040050060070080090001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0305-1405-2506-0506-1606-2707-0807-1907-3008-1008-2109-0109-1209-2310-0410-1510-2611-0611-1711-2812-0912-20西北欧1%燃料油FOB价格20182019202020212022202320242025010020030040050060070080090001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-11西北欧1%燃料油CIF价格20182022010020030040050060070080001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-11西北欧3.5%燃料油CIF价格20182022 全球各地燃料油现货价格——地中海010020030040050060070080001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0305-1405-2506-0506-1606-2707-0807-1907-3008-1008-2109-0109-1209-2310-0410-1510-2611-0611-1711-2812-0912-20地中海3.5%燃料油FOB价格20182019202020212022202320242025010020030040050060070080001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-22地中海3.5%燃料油CIF价格20182022010020030040050060070080090001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0305-1405-2506-0506-1606-2707-0807-1907-3008-1008-2109-0109-1209-2310-0410-1510-2611-0611-1711-2812-0912-20地中海1%燃料油FOB价格20182019202020212022202320242025010020030040050060070080090001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-22地中海1%燃料油CIF价格20182022 全球各地燃料油现货价格——美国02040608010012014016018001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0305-1405-2506-0506-1606-2707-0907-2007-3108-1108-2209-0209-1309-2410-0510-1610-2711-0711-1811-2912-1012-21美湾0.5%燃料油FOB价格2018201920202021202220232024202502040608010012001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-312018202202040608010012014001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0305-1405-2506-0506-1606-2707-0907-2007-3108-1108-2209-0209-1309-2410-0510-1610-2711-0711-1811-2912-1012-21纽约港6号1.0%燃料油cargo价格2018201920202021202220232024202502040608010012014001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-31纽约港高硫燃料油cargo价格20182022 欧美市场Feedstock市场——FOB价格02004006008001000120001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0305-1405-2506-0506-1606-2707-0807-1907-3008-1008-2109-0109-1209-2310-0410-1510-2611-0611-1711-2812-0912-20西北欧0.5%~0.6%VGO FOB价格2018201920202021202220232024202502004006008001000120001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0305-1405-25西北欧2.0%VGO FOB价格20182019202220230100200300400500600700800900100001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0305-1405-2506-0506-1606-2707-0807-1907-3008-1008-2109-0109-1209-2310-0410-1510-2611-0611-1711-2812-0912-20黑海2.0%VGO FOB价格2018201920202021202220232024202502004006008001000120001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0305-1405-25黑海0.8%VGO FOB价格2018201920222023 欧美市场Feedstock市场——CIF价格02040608010012014016018001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0305-1405-2506-0506-1606-2707-0807-1907-3008-1008-2109-0109-1209-2310-0410-1510-2611-0611-1711-2812-0912-20美湾0.5%VGO驳船CIF价格2018201920202021202220232024202502040608010012014016018001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0305-1405-25美湾2%VGO驳船CIF价格201820192022202302004006008001000120001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0305-1405-2506-0506-1606-2707-0807-1907-3008-1008-2109-0109-1209-2310-0410-1510-2611-0611-1711-2812-0912-20地中海0.8%VGO CIF价格201820192020202