机械行业行业月报：8月挖机内外销增速稳中向好；静待H2非挖逐步复苏

8月挖机内外销增速稳中向好；静待H2非挖逐步复苏 2025年09月08日 ⚫8月挖 机内 外 销 增 速 分 别+15%/+11%。据协 会 统 计，（1）挖 掘 机：8月 销售 各 类 挖 掘 机16523台 ，同 比 增 长12.8%。其 中 国 内 销 量7685台 ，同 比 增 长14.8%； 出 口 量8838台 ， 同 比 增 长11.1%。内 销 主 要 小 挖 驱 动 ，主 要 受 益 于机 器 替 人 、城 市 更 新 、农 田 建 设 等，出 口 主 要 大 挖 驱 动，主 要 受 益 于 非 洲 基 建/矿 山 等。（2）装 载 机：8月 销 售 各 类 装 载 机9440台 ， 同 比 增 长13.3%。 其中 国 内 销 量4774台 ， 同 比 增 长18.3%； 出 口 量4666台 ， 同 比 增 长8.69%。8月单 月 电 动 化 率26.24%，环 比 降 低0.33pct，1-8月 累 计 电 动 化 率 约22.62%，环 比1-7月 增 加0.46pct。 机械行业 推荐维持评级 分析师 鲁佩：021-20257809：lupei_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 ⚫其 他 产 品：7月 工 起 各品 类 内 外 销 均 正 增 长；叉 车 内 销/出 口 均 双 位 数 增 长；升 降 工 作 平 台 内 外 销 持 续 疲 软。协 会数 据 显 示7月销量 增 速：汽 车 起 重 机整体+9.6%%/内 销+6.8%/出 口+12.5%；履 带 式起 重 机整 体+57.5%/内 销+72.2%/出 口+53%；随 车 起 重 机整 体+9.1%/内 销+9.3%/出 口+8.1%；塔 机整体-26.9%/内 销-42.5%/出 口+7.4%；叉 车整 体+14.4%/内 销+14.3%/出 口+14.5%；升 降 工 作 平 台整 体-38.3%/内 销-51.4%/出 口-26.3%。 研究助理彭星嘉：pengxingjia_yj @chinastock.com.cn ⚫开 机 率：国 内 开 工 持 续 走 弱 ， 海 外 回 暖， 其 中 北 美复 苏 趋 势明 显。协 会 数据 显 示 ，8月 工 程 机 械 主 要 产 品 月 平 均 工 作 时 长 为78.4小 时 ，同 比 下 降9.45%，环 比 下 降2.92%；主 要 产 品 月 开 工 率 为55.1%，同 比 下 降6.83pct，环 比 下 降1.14pct。小 松挖 机开 机 小 时 数 显 示7月海 外 四 大 区 域开 工情 况均 回 暖， 其 中北 美 复 苏 势 头 较 强。7月 北 美 、欧 洲 、日 本 、印 尼 小 松 挖 掘 机 开 工 小 时 数 分 别为72.8/78.1/49.4/221.3小 时 ， 同 比 增 速 分 别+6.6%/+0.6%/+3.3%/+2.7%。 ⚫工 程 机 械 行 业25H1业 绩 总 结。1）整 体 业 绩 ：工 程 机 械 主 机 厂 扣 非 净 利 润增 速>归 母 净 利 润增 速>营 收 增 速 ，经 营 质 量 提 升。三 一 非 洲 和 亚 澳 增 速 较 高 ，由 于 普 迈 承 压 及 俄 罗 斯 下 滑 ，海 外欧 洲 占 比 下 降；徐 工出 口 中 东 南 亚 和 拉 美 占比 较 高 ，中 东/东 南 亚/非 洲/欧 美 澳 均 实 现 不 错 增 长；中 联欧 洲 、拉 美 、非 洲 等非 中 国 周 边 区 域 占 比 提 升；柳 工 海 外 分 布 较24年 同 期 更 加 均 衡。主 机 厂经 营性 现 金 流 普 遍 较 稳 健 ， 表 外 风 险 敞 口 均 压 降。2） 分 产 品 表 现 ：主 机 厂 土 方 机械 增 速 较 优 ，三 一 和 徐 工 土 方 产 品 毛 利 率 上 升 ，柳 工 受 电 装 竞 争 激 烈 影 响 土 方毛 利 率 下 滑 ，中 联 由 于 小 挖 占 比 提 升 ，土 方 毛 利 率 降 低，另 外挖 机 市 场 整 体 集中 度 有 望 提 升 ， 柳 工 上 半 年 挖 机国 内市 占 率 提 升 近2pct， 徐 工 挖 机国 内市 占率 也 有 所 提 高。国 内 非 挖 有 望 逐 步 复 苏，25中 报 业 绩 显 示 ， 中 联 混 凝 土 和 工起 内 销 收 入 均 实 现 双 位 数 增 长 ，徐 工 起 重 机 内 销 亦 正 增 长。上 半 年 除 高 机 、装载 机 、 汽 车 起 重 机 外 ， 其 余 产 品行 业出 口 量 均 双 位 数 增 长。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河机械】行业月报_机械行业_7月挖机内外销增速超预期；小松预计FY25全球需求微降 2.【银河机械】行业月报_机械行业_6月挖机内销恢复正增长，印尼开工时长上行 ⚫投 资 建 议：我 们 认 为 ，1）国 内 ：挖 机 内 需 主 要 靠 小 挖 驱 动 ，开 工 率 仍 旧 承 压，但 非 挖 开 始 回 暖 。下 半 年 风 电 核 电 新 农 村 建 设 等 需 求 下 ，非 挖 里 大 吨 位 工 起 和泵 车 等 有 望 实 现 不 错 增 幅。2） 出 口 ：8月大 挖出 口高 增， 主 要 受 益 于 非 洲 基建/矿 山 等 拉 动 ， 预 计 下 半 年 非 洲 、 中 东 等 地 需 求 将 持 续 向 好 ， 欧 美 将 加 快 复苏 。我 们 看 好下 半 年 挖 机 需 求 稳 健 增 长 、非 挖 逐 步 回 暖 ，海 外 非 洲 中 东 需 求 持续 强 劲 ，推 荐 龙 头 主 机 厂 三 一 重 工 、徐 工 机 械 、柳 工 、中 联 重 科、核 心 零 部 件厂 商 恒 立 液 压。 ⚫风 险 提 示 ：宏 观经 济 不 及 预 期的 风 险，政 策 推 进 程 度 不 及 预 期的 风 险，行 业 竞争 加 剧的 风 险， 出 口贸 易 争 端的 风 险 ， 汇 率 波 动 的 风 险。 目录Catalog （一）挖掘机：8月内外销增速分别+15%/+11%..........................................................................................4（二）装载机：8月内销/出口增速分别+18%/9%..........................................................................................6（三）起重机：7月工起各品类内外销均正增长............................................................................................7（四）叉车：7月叉车内销/出口均双位数增长..............................................................................................9（五）高空作业机械：7月升降工作平台内外销持续疲软...............................................................................10（六）其他工程机械...............................................................................................................................11（七）矿山机械：7月出口增速回正至40+%..............................................................................................13 一、主要产品销量 （一）挖掘机：8月内外销增速分别+15%/+11% 8月 份 挖 机 内 外 销分 别 增 长15%/11%，内 销 主 要 小 挖 驱 动 ，出 口 主 要 大 挖 驱 动。据 协 会 数 据 ，8月 挖 机 国 内 销 量7685台 ，同 比 增 长14.8%；出 口 量8838台 ，同 比 增 长11.1%；16523台 ，同 比增 长12.8%。从 内 销 产 品 结 构 上 看 ，小 挖 增 速 明 显 ，主 要 受 益 于 机 器 替 人 、城 市 更 新 、农 田 建 设 等 ；中 大 挖 有 所 下 滑 ， 中 挖 受 累 于 房 地 产 、 大 挖 受 累 于 国 内 煤 价 和 煤 炭 需 求 不 佳 。国 内 开 工 情 况 仍 旧 承压，协 会 数 据 显 示8月 国 内 工 程 机 械 开 工 率 和 开 工 小 时 数 同 比 仍 旧-6.8pct/-9.5%（ 挖 机 同 比-8.2pct/-16%）。出 口 端 ，8月 大 挖 出 口 增 速 亮 眼 ，主 要 受 益 于 非 洲 基 建/矿 山 等 拉 动，预 计 下 半 年 非 洲 、中东 等 地 需 求 将 持 续 向 好 ， 欧 美 将 加 快 复 苏 。 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 （二）装载机：8月内销/出口增速分别+18%/9% 8月 装 载 机 内 销 同 比+18.3%，增 速 环 比+15.8pct，出 口 同 比+8.7%，增 速 环 比-4.3pct。据 中国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 装 载 机 主 要 制 造 企 业 统 计 ，2025年8月 销 售 各 类 装 载 机9440台 ， 同 比 增 长13.3%。其 中 国 内 销 量4774台 ，同 比 增 长18.3%；出 口 量4666台 ，同 比 增 长8.69%。2025年1—8月 ， 共 销 售 各 类 装 载 机83209台 ， 同 比 增 长12.9%。 其 中 国 内 销 量44945台 ， 同 比 增 长20.2%；出 口 量38264台 ， 同 比 增 长5.3%。2025年8月 销 售 电 动 装 载 机2477台， 单 月 电 动 化 率26.24%，环 比降 低0.33pct，1-8月 累 计 电 动 化 率 约22.62%， 环 比1-7月 增 加0.46pct。 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 （三）起重机：7月工起各品类内外销均正增长 1.汽 车 起 重 机 据 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 汽 车 起 重 机 主 要 制 造 企 业 统 计 ，2025年7月 当 月 销 售 各 类 汽 车 起 重机1358台 ， 同 比 增 长9.6%， 其 中 国 内 销 量673台 ， 同 比 增 长6.83%； 出 口 量685台 ， 同 比 增 长12.5%。2025年1—7月 ，共 销 售 汽 车 起 重 机12110台 ，同 比 下 降6.68%；其 中 国 内 销 量6755台 ，同 比 下 降11.3%； 出 口5355台 ， 同 比 下 降0.11%。 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院