有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美国8月非农数据再度不及预期，且2024年非农面临大幅下修，引发市场对美国经济衰退担忧，沪铜跌破8万整数关口。另外近期铜价的走高一定程度抑制了下游的需求，叠加进口资源增加，国内社库出现连续两周累库，但总量依旧偏低。8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所回升，仍处于荣枯线下方。美国8月ISM制造业指数48.7，预期49，前值48。这是该指数连续六个月低于50的荣枯分界线。但电力、数据中心、新能源车等行业需求依旧旺盛，继续推升电缆与铜排消耗。美国进口精炼铜暂豁免关税的消息已基本被市场消化，但美铜依旧维持一定溢价。伦铜持续累库，国内进口意愿增强，近期到港资源增加。国内冶炼厂短期产量可能受到阳极板和废铜供应紧张的影响，叠加主动检修增多，预计9月电解铜产量环比下降。国内铜终端需求正逐步走出淡季，铜材开工率进入旺季后有望回升。美联储9月降息预期较强，近期美元指数回落，沪铜下一阶段价格中枢有望上移。沪铜短期上方压力区间在81000-82000元/吨附近，下方支撑区间在79000-80000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月08日星期一 锌： 美元偏弱，美国就业数据疲软提振9月降息预期，有色多现上涨，而锌价外强内弱，预计9月锌锭产量或有环比下滑，近期重要活动后关注京津冀周边下游复产，关注需求修复。锌略反弹，降息预期下阶段震荡略偏多，上方压力继续暂看22800-23000附近，下档继续关注21800-22000附近支撑，继续关注美元走势波动及国内外库存变动，上行空间继续受限于供需相对变化，可考虑逢低牛市价差参与，或考虑逢低阶段略偏多。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 盘面高开低走，铜价有所回调，建议暂时观望为主，上方压力区间21000-21200，下方支撑区间20000-20200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格跌幅收窄，在产产能暂时企稳，建议空单谨慎续持，上方压力区间3500-3700，下方支撑区间2700-2900，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金因废料采购价格高企支撑盘面，需求端环比有所好转，另有政策面的不确定性，与沪铝联动运行但略强于沪铝，建议暂时观望为主，上方压力区间20500-21000，下方支撑区间19500-20000，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 盘面延续高位回落，基本面供需双弱格局延续。建议短期偏空思路对待，关注其他有色品种走势的影响。需关注矿端情况以及宏观影 响，上方压力区间280000-290000，下方支撑区间260000-265000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。 铅： 美元回调，美国就业数据疲弱，有色多数回升，再生铅减产或恢复延迟消息持续出现，铅蓄电池开工回升，但出口订单疲弱，国内现货库存因物流改善供应增加小幅回升。铅波动整理，短期继续关注16500-16600支撑，短线逢低略偏多，上档暂关注17200-17400压力，也可继续考虑较宽区间的期权双卖策略。 镍及不锈钢： 美元偏弱，美国就业数据走弱，降息预期持续升温，镍略有回升，印尼矿端扰动影响有所消化，近期镍生铁价格坚挺近期有较大单成交显现，电池端需求回升硫酸镍偏紧价挺。沪镍略有波动回升，上档暂观12.5-12.8万元压力位，下档支撑暂观11.8-12万元附近，逢低略偏多，本轮上行空间取决于宏观驱动与基本面共振强度。不锈钢整理走势，不锈钢自身来看成本端支撑仍存，但需求仍待旺季效应提振，近期延续降库略有支持。不锈钢期货阶段逢低偏多为主，支撑位12700-12800附近继续有效，上方暂关注13000-13200压力，镍/不锈钢整理。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 降息预期显著升温，提振多数有色出现一定回升，但是美国就业数据偏弱以及ISM制造业数据的连续放缓也令市场忧虑美国经济增长进一步放缓及衰退可能性或有回升，市场或在衰退、滞胀交易之间摇摆反复。 美国8月非农新增就业2.2万，大幅低于预期，失业率4.3%创近四年新高。“新美联储通讯社”：非农报告几乎确定9月降息，但此后的降息争论更复杂。特朗普官宣下任美联储主席将从哈塞特、沃什和沃勒三人中选出。特朗普调整全球关税政策，黄金、钨、铀等关键商品获豁免。 中国7月外汇储备规模环比上涨0.91%，央行连续第10个月增持黄金。中国8月按美元计价出口同比增长4.4%，进口同比增长1.3%。 有色金属波动略回暖。美就业数据提振降息预期显著升温，美元走弱，有色受支持，但同时也可能有需求忧虑回升。我国传统金九银十到来，需求边际或有不同程度好转，近期有色阶段或有回升，但向上波动的空间仍需要各品种基本面与宏观正向共振带来强驱动。 本周关注：中国CPI、进出口及社融等重磅经济数据、美国8月CPI及PPI数据、欧央行利率决议。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策 与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。