高硫燃料油供应端,乌克兰对俄罗斯炼厂的轰炸导致俄罗斯一次炼油产能下降,墨西哥高硫出口因新装置投产而持续回落,美国对伊朗的制裁持续,中东高硫出口低位维持。需求端,高硫季节性发电需求逐步回落,裂解下行及税改成本低位背景下,进料需求仍有支撑,新加坡7月高硫船燃加注量达IMO2020以来历史最高水平。高硫近月关注新仓单生成及后续库存消化节奏。低硫燃料油供应持续回升,南苏丹与阿联酋矛盾下低硫重质原料物流改道泛新加坡地区预期增长,Al-Zour炼厂低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位,往新加披地区出口增长明显。尼日利亚RFCC装置运营仍不稳定,低硫出口招标持续发布。低硫燃料油需求无具体驱动,船燃需求稳定,新加坡7月低硫船燃加注稳定,占总船燃占比49.9%,达到IMO2020以来最低消费占比水平。中国市场低硫市场供应充裕需求稳定,关注近端低硫配额调整及下发节奏。单边策略偏弱震荡,关注近端高硫仓单注册和消化情况。套利策略低硫近月整套继续持有。期权策略无。