储能产业链机会20250907摘要20250908

国内储能市场正从政策驱动转向经济性驱动，内蒙古、山东等地因电价支持和现货市场收益率提升，储能市场增长稳健，龙头企业市场份额扩大。 海外储能市场，欧洲和美国的大型项目在经济性驱动下快速发展，新兴市场用户侧备电需求增加，工商储市场因缺电和收益率提升而增长，欧洲工商储预计持续高倍数增长。 政策方面，国内转向经济性驱动增强了增长动力，海外新兴市场备电需求推动规模扩张。建议关注锂电池赛道，以及新进入的户用和工商用存储、海外PCS和运营商企业。 新能源板块在牛市格局下崛起，储能板块表现较好，有望成为科技领域的新主线。市场风格集中在紧急投资和高切低方向，顺应市场风格变化至关重要。 化工行业估值较低，景气度面临反转。反内卷政策将重估中国化工行业，产能扩张放缓将提高现金流和股息率，供给端改变带来景气度上升，高弹性价格和高股息将提升估值优势。 储能相关化工公司包括磷化工（云天化、兴发集团等受益）、电解液（新宙邦技术领先）和铬盐（振华股份受益于供给受限和需求旺盛）。 锂电设备板块景气度筑底企稳，2025年受EPS和PE双重催化，国内下游扩产和海外电池厂扩产推动EPS增长，固态电池是PE端的重要变量，需关注工信部审厂、新资金拨款和下游商拓展订单。 今年储能产业链的整体表现如何？ 今年储能产业链呈现出国内国外共振的格局，海外需求紧张，国内表现明显超预期。中国大储产业链在上半年完成了接近56吉瓦时的装机规模后，七八月份进一步创新高。这一变化主要受政策端影响，从强制配储逐步转向经济性驱动。内蒙古、山东、山西及甘肃等省份在电价支持及现货交易市场收益率上行的背景下，储能市场具备较强收益率，使得国内储能市场以产品为导向，整体增长更加稳健可持续。龙头公司获得更多市占率和订单。 海外储能市场的发展情况如何？ 海外方面，欧洲和美国的大型储能项目在经济性驱动下繁荣发展。欧洲经历了数倍增长，新兴市场如印度、巴基斯坦、中东地区用户侧备电需求增加，使得市场规模加速发展。工商储体现出缺电及备电需求以及收益率提升带来的用户侧需求满足格局。预计欧洲工商储市场将持续高度倍数级别增长。此外，今年6月开始户用储能电芯缺货明显，并且价格尘涨趋势延续至七八月份，大型储能电芯也出现价格上行。 国内外政策对当前投资机会有何影响？ 国内政策从强制配储转向经济性驱动，使得内核性增长动力增强，各省份在电价支持及现货交易市场收益率上行背景下具备较强收益率，使得国内以产品为导向的商业模式更稳健可持续。而海外方面，新兴市场用户侧备电需求增加推动了整体规模加速发展。在此背景下，我们建议关注核心锂电池赛道，由于缺货因素影响，其价格仍在上行。此外，新进入赛道如库用和工商用存储，以及海外PCS和运营商企业也处于明显向上的态势。 如何看待当前新能源板块的投资机会？ 从大的环境来看，自6月底以来景气投资逐步跑赢并与基因重仓风格一同走强。从双创指数、创业板、科创板指数到海外算力再到国产算力，以及近期以储能为代表的新能源板块均有较好崛起。这是典型牛市品种崛起规律，新兴制造和成长科技往往领涨。从过往几轮 牛市来看，如军工、电力设备、有色金属、汽车以及电子计算机等行业均是领涨品种。因此，在当前牛市格局逐步确立后，这些典型牛市品种正在崛起。 为什么这次新能源板块表现相对靠后？ 一方面是由于20年21年的涨幅透支；另一方面受到过剩产能及盈利影响。然而最新变化已出现，包括反内卷政策催化，从6月初财经委员会提反内卷以来，资源品、电信等领域出现底部确立并困境反转。因此，以包括储能、电芯为代表的新兴领域存在明显预期差，加之近期高位分歧导致资金流入前期涨幅相对较少但具有催化作用的板块，如新能源领域。 当前储能板块的表现如何？未来是否有望成为科技领域的主线？ 近期，以储能为代表的电芯板块表现较好。从策略角度来看，顺应市场风格变化显得尤为重要。当前市场风格集中在紧急投资和高切低方向，因此储能板块有望成为接力科技领域的新主线。这一趋势值得期待。 化工行业目前面临怎样的市场环境？有哪些具体机会？ 化工行业目前处于低估值状态，景气度面临明确反转。反内卷将重估中国化工行业，产能扩张放缓将提高经营活动现金流量净额和潜在股息率，从而实现从“吞金兽”到“摇钱树”的转变。供给端改变带来景气度上升，高弹性价格和高股息将提升估值优势。整体而言，我们对化工行业反转非常看好。 在储能相关的化工领域，有哪些具体公司值得关注？ 储能相关的化工公司主要分为三个类型： 磷化工行业：包括磷酸铁锂、磷酸铁、精制磷酸、磷矿等产业链。下游需求来自农业和磷酸铁锂，整体呈现稳中有升态势，盈利水平不断提升。拥有矿石资源的上市公司，如云天化、兴发集团、川恒、川发龙蟒、新洋丰、云图巴田、湖北宜化和川金诺等，将获得持续性利润。 2.新宙邦：涉及电解液板块及液冷氟化钴等领域，其技术领先地位使其盈利 能力保持良好。在固态电解质和钠离子电池电解液方面，新宙邦也有稳定交货或布局。此外，电子级氟化液需求增长明显，新宙邦在客户认证及市场需求爆发时间点上具备优势。目前估值约18倍，相对较低。 3.振华股份：专注铬盐及金属铬产业链，并推进隔液流电池技术研发。振华股份伴随旺季来临，将迎来明确催化剂，其两机产业链需求处于爆发时间点。此外，由于强致癌物排放限制，全球供给端受限，而下游需求旺盛，使得振华股份具备良好的供需前景。目前预测2026年利润约10亿元，对应10倍估值水平，相对较低。 储能系统与机械设备之间有何关系？锂电设备在其中扮演什么角色？ 一个完整的储能系统通常包括储能电池、变流器、电池管理系统和能量管理系统等核心部件。其中，储能电池是核心，而锂电池是最常用类型之一。因此，对于机械设备而言，与之对应的是锂电设备板块。这一领域的发展直接影响着整个储能系统性能与效率，是未来发展的关键环节之一。 锂电设备板块在2024年底至2025年期间的市场表现如何？ 从2024年底开始，锂电设备板块的景气度逐渐筑底企稳。然而，市场对这一变化的反应较为迟缓，锂电设备公司的股价在底部徘徊了至少四到五个月。随着公司一季报和中报业 绩持续超预期，该板块整体呈现持续上涨态势。2025年锂电设备板块受到了EPS和PE双重催化的推动。 今年（2025年）锂电设备板块的EPS端有哪些主要催化因素？ 今年（2025年），锂电设备板块在EPS端受到国内下游扩产和海外电池厂扩产的双重推动。国内方面，以宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等公司为代表，其扩产计划预计将提前拉动设备商的资本开支，并改善其盈利能力。例如，今年上半年先导智能的新签订单同比翻倍增长，显示出头部公司的强劲表现。海外方面，LG、三星以及东南亚的一些整车公司如大众、塔塔等也在自建电池和扩充产能，这进一步拉动了锂电设备订单增长。今年国内扩产是主要驱动力，而未来几年则需重点关注日韩欧美及东南亚地区。 固态电池对PE端有何影响？ 固态电池是今年（2025年）PE端的重要变量，并出现了多轮明确催化。去年（2024 年）10—11月间宁德时代提出固态电池等级变化，引发第一波炒作；今年2—3月间国家及地方召开固态电池相关大会，引发第二波小行情；第三波发生在4—6月间，由于一季报业绩良好及国内下游扩产带动传统产业链整线设备商股价上涨；第四波则发生在中报季后，以挖掘固态电池中的等静压机为新催化点，如杭可科技等新票被逐渐发现。从目前看，固态电池接下来需关注三个催化因素：工信部审厂问题、新资金拨款以及某个下游商拓展G瓦时级别以上订单。 锂价走势如何，以及其背后的原因是什么？ 今年（2025年），碳酸锂价格经历了一波明显上涨，从6月底至7月份开始显著回升。在此之前，碳酸锂价格曾降至6万元以下，但由于澳矿停产、江西云母矿关停事件以及国内盐湖供应扰动等因素，供应端逻辑逐步落地。此外，宁德时代云母矿停产进一步催化了价格上涨，加之反内卷情绪，使得碳酸锂价格不断走高。目前来看，由于需求进入旺季以及三季度供给端可能出现新的扰动，例如宜春矿证照批复问题，因此短期内碳酸锂价格预计将维持强势状态。 储能领域的发展情况如何？ 储能领域表现亮眼，根据有色网数据，今年8月份储能电芯产量同比增速接近13%。从上游材料来看，每年的8月至10月都是需求旺季。今年储能领域受到关税政策延续影响，使得出口韧性保持，同时内蒙古地区补贴政策变化及气温条件影响加紧排产与交付。此外，目前储能企业开工率屡创新高，有些甚至需要外协生产。整体来看，今年动力电池销量也超出预期，上半年车销量内需增速接近30%，比去年更为亮眼。这些因素共同推动了储能领域的发展。 正极材料市场情况如何？ 正极材料市场受到多种金属价格上涨影响，包括钴价和镍价持续上涨，这带来了正极材料涨价压力。其中磷酸铁锂作为储能主流技术，其排产增速较高。据有色更多资料加入知识星球：芒果纪要网数据，目前磷酸铁锂排产增速显著，这表明正极材料市场需求旺盛且前景看好。 今年9月份锂矿需求和供给情况如何？ 预计今年9月份锂矿需求增速可能会超过供给，整体市场偏紧。目前行业处于预期阶段，价格较低，但盈利尚未兑现到锂矿股。股票周期通常提前于商品周期，因此股票表现先 行。赣锋锂业在电池业务方面表现突出，今年中报显示其电池业务增速非常快，受益于储能景气度上行。 固态电池的主流路线是什么？相关企业有哪些？ 固态电池的主流路线仍然采用三元正极材料。华友钴业在三元材料领域是绝对龙 头，其布局印尼镍钴资源并进行三元全机体一体化产能建设。此外，钴价从年初的15万元上涨至27—28万元，主要受到刚果金限制钴矿出口影响。今年2月底刚果金开始限制钴矿出口，目前国内进口钴中间品原材料处于历史最低水平。 钨市场及相关企业情况如何？ 厦门钨业在固态电池领域表现突出，其硫化锂固态电池技术领先，并采用CVD法合成硫化锂工艺，具有高降本潜力。今年钨价从年初的十几万元上涨至接近30万元，这主要由于国内配额大幅降低导致供给端变化。此外，厦门钨业还涉足稀土冶炼及锂电下游性能，是新材料公司中的佼佼者。 储能在新能源全面入市后的投资机会有哪些？ 从明年年底到2027年，大部分新能源将逐步进入现货市场交易，因此配置储能对于获得较好收益非常必要。各省份已出台相关政策促进储能发展，例如甘肃今年7月推出容量电价政策，每千瓦补贴330元，这使得储能项目收益率变得可观。同时，全国其他省份预计也会出台类似政策，从而推动储能行业的发展。 储能板块利好的标的有哪些？ 储能板块利好的标的包括绿电运营商和储能运营商，如龙源电力、新天绿能、大唐新能源以及南网储能。这些公司受益于绿电补贴和未来收益率提升。此外，在交易端方面，国能日新作为提供功率预测和交易策略的软件公司，其市占率达到40%—50%，并且随着分布式光伏入市以及集中式新能源全面进入市场，该公司的成长性非常强。更多资料加微：YFQH030609