回天新材2025年中报点评：Q2业绩同比增长，多赛道量增显著

回天新材(300041)[Table_Industry]基础化工/原材料 本报告导读： 公司Q2业绩同比增长，汽车、电子等业务实现持续突破，有望带动公司业绩实现中长期增长。 投资要点： 2025Q2扣非归母净利润同比增长41.47%。公司2025年上半年实现营业收入21.68亿元，同比增长7.72%；归母净利润1.43亿元，同比增长4.18%；扣非归母净利润1.18亿元，同比增长24.64%。其中，公司2025Q2单季度公司实现营业收入10.97亿元，同比增长5.15%，环比增长2.42%；归母净利润0.61亿元，同比增长6.18%，环比下降25.21%；扣非归母净利润0.50亿元，同比增长41.47%，环比下降25.08%。 分产品看：公司主营业务产品涵盖高性能有机硅胶、聚氨酯胶、锂电池负极胶、环氧树脂胶、丙烯酸酯胶、厌氧胶等工程胶粘剂及太阳能电池背膜，产品广泛应用在光伏新能源、消费电子、智能电器、新能源汽车、轨道交通、工程机械、绿色包装等众多领域。公司2025年上半年主营胶粘剂产品销量约16万吨，同比增长25.56%。在产能方面，截止2025年6月底，公司有机硅胶年产能约26万吨、聚氨酯胶年产能约8万吨、其他胶类年产能约3.5万吨、太阳能电池背膜年产能约1.2亿平方米。 多赛道业务量增显著。1）汽车业务领域：锂电引领，驱动业务稳健增长。2025年上半年，公司大交通行业实现销售收入约6.5亿元，同比增长约34%。公司导热结构胶销量翻倍增长，负极胶PAA实现满产满销，负极胶SBR稳定批量交付，锂电业务半年收入同比翻番，乘用车业务保持30%以上的高速增长。2）电子业务领域：2025年上半年，公司电子电器业务领域产品销量同比增长约29%。芯片封装的一级底填、TIM1凝胶、LID粘接等高端产品在客户处进入批量阶段。3）光伏业务领域：公司以“技术储备+客户绑定”双轮驱动，通过新老产品组合推广，实现光伏用胶销量同比增长约9.3%。4）包装业务领域：2025年上半年，公司包装用胶业务收入同比增长约15%，毛利率进一步提升，业务质量持续优化。风险提示。市场竞争加剧、原材料价格波动、产品技术迭代。 25Q1扣非后净利润同比增长14.43%，多赛道布局韧性增长2025.05.112023年归母净利润同比增长2.41%，布局优化国内外产能2024.04.22 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号