迪阿股份（301177）2025年中报点评：Q2利润大幅增长，门店提效成果显著

核心观点与关键数据

业绩表现：2025年上半年公司实现收入7.9亿元，同比+1.0%；归母净利润0.76亿元，同比+132%；扣非归母利润扭亏为盈。Q2单季收入3.8亿元，同比+7.5%；归母净利润0.55亿元，同比+1548%。

渠道优化：公司优化渠道布局，上半年新开门店8家，关闭43家，净减少35家。直营门店单店营收176万元，同比+26.8%；单店坪效2.1万元，同比+38.7%。联营门店单店营收203万元，同比+26.1%；单店坪效3.1万元，同比+34.6%。

运营效率：毛利率企稳回升，25H1毛利率65.2%，同比-0.7pp；销售费用率46.6%，同比-9.6pp；净利率9.7%，同比+5.5pp。Q2净利率14.6%，同比+13.7pp。上半年末在营门店338家，净优化113家，显著降低销售费用。

战略推进：稳步推进“多品牌、全渠道、全球化”战略。产品端推出DR HEART套戒等新品，联合IGI首创黑钻分级标准。渠道端构建“红金店+黑金店”双轨模型，形成立体网络，推动终端效能提升。

研究结论

公司通过渠道优化及门店精细化运营，显著提升门店经营质量。钻石行业周期性调整下，公司积极调整渠道布局，提升运营效率，扩充钻戒场景和黄金品类，打开成长空间。预计25-27年归母净利润分别为1.26/1.74/2.24亿元，对应同比增长138.3%/37.5%/28.8%。给予公司25年2.5X PB，目标价39元，维持“推荐”评级。

风险提示

钻戒行业需求持续低迷；新品表现不及预期；行业竞争加剧。