迪阿股份（301177）2025 年三季报点评

珠宝首饰及钟表2025年11月03日 推荐（维持）目标价：39.48元当前价：32.51元 迪阿股份（301177）2025年三季报点评 业绩持续改善，门店提效与线上增长共振 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2025年三季报：2025年前三季度公司实现收入11.56亿元，同比+4.03%；归母净利润1.03亿元，同比+407.97%；扣非归母利润512万元，同比+106.53%，实现扭亏为盈。单2025Q3实现收入3.70亿元，同比+11.17%；归母净利润0.27亿元，同比+310.14%，实现扭亏为盈；扣非归母利润282万元，同比实现扭亏为盈。 证券分析师：汤秀洁邮箱：tangxiujie@hcyjs.com执业编号：S0360525080008 公司基本数据 评论： 总股本(万股)40,027.46已上市流通股(万股)40,000.93总市值(亿元)130.13流通市值(亿元)130.04资产负债率(%)18.91每股净资产(元)15.5612个月内最高/最低价38.72/21.73 ❖渠道优化成果持续显现，门店经营质量显著提升。分业务模式看，2025年前三季度线上自营业务实现营收2.26亿元，同比大幅增长45.79%，营收占比从13.96%提升至19.56%；线下直营实现营收8.21亿元，同比下降4.97%。公司持续根据市场动态优化渠道布局，2025年前三季度新开门店16家，关闭门店48家，净减少门店32家。截至报告期末，在营门店数量为341家。尽管门店数量减少，但门店精细化运营成效逐渐释放，单店效能大幅提升。2025年前三季度，公司单店收入达264.56万元，同比增长30.77%。门店优化亦带来成本的显著下降，报告期内租金、装修及人力成本合计同比减少9,167.02万元，共同推动公司净利润大幅增长。 ❖毛利率稳中有升，费用优化驱动利润大幅增长。2025年前三季度公司综合毛利率为66.40%，同比基本持平。得益于产品销售结构优化，核心业务毛利率同比提升，其中线上自营、线下直营毛利率分别提升3.26pp、2.58pp。同时，公司持续提升运营效率，前三季度销售费用率为48.18%，同比下降7.8pp，有效驱动了利润端的强劲增长。 ❖产品创新聚焦婚庆场景，拓展黄金品类。公司聚焦求婚和婚庆两大核心场景，求婚场景以钻戒为核心载体，延续品牌标志性的情感表达方式；婚庆场景则深耕传统“三金”品类，满足消费者在重要人生时刻的刚性需求。公司在2025年三季度推出两大创新黄金新品：“一生一世”系列黄金对戒，采用获得国家专利的钢琴大师戒臂设计，通过人体工学优化实现卓越佩戴舒适度，打造真正可定制且适合终身佩戴的黄金信物；全球首发的“DR千金冠”婚嫁五金，以其创新的可转换式结构设计，完美融合东西方美学，支持多场景佩戴与专属定制，每件作品均配有唯一编码收藏证书，重新定义了现代婚嫁黄金的标准。通过品类扩充，为长期发展注入新动能。 相关研究报告 《迪阿股份（301177）2025年中报点评：Q2利润大幅增长，门店提效成果显著》2025-09-20《迪阿股份（301177）2023年报及2024年一季报 点评：业绩阶段性承压，积极调整渠道，开拓黄金品类》2024-05-25《迪阿股份（301177）2022年报及2023年一季报点评：经营波动，费用刚性，业绩阶段受损》2023-05-26 ❖投资建议：公司是钻戒市场领先品牌，多年发展积聚了差异化品牌认知和高品牌势能。钻石行业周期性调整下，公司积极优化渠道端布局，提升运营效率，扩充钻戒场景和黄金品类打开成长空间。参考公司前三季度业绩，我们预计公司25-27年归母净利润为1.50/1.96/2.49亿元（前值为1.26/1.74/2.24亿元），对应同比增长182.7%/30.8%/27.0%。考虑公司渠道调整后的业绩改善预期和品类增量，同时账上有较多现金类资产，给予公司26年2.5X PB，目标价39.48元，维持“推荐”评级。 ❖风险提示：钻戒行业需求持续低迷；新品表现不及预期；行业竞争加剧。 附录：财务预测表 零售及美护组团队介绍 零售及美护首席分析师、组长：汤秀洁 山东大学金融硕士，曾任职于浙商证券，2025年加入华创证券研究所。 研究员：方逸涵 北京大学金融硕士，曾任职于浙商证券，2025年加入华创证券研究所。研究领域聚焦黄金珠宝、商超百货板块。 研究员：王笑飞 山东大学金融学硕士，曾任职于浙商证券，2025年加入华创证券研究所。研究领域聚焦医美、化妆品行业。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所