开放式基金周报(20250907)

开放式基金周报(20250907) 均衡风格配置，重视优质低估资产的投资机会 本报告导读： 上周A股下跌，电力设备和有色金属等行业表现较优，重仓电池、光伏设备和有色金属等板块的基金表现较优，建议均衡风格配置，重视优质低估资产。 庄梓恺(分析师)021-23219370zhuangzikai@gtht.com登记编号S0880525040038 投资要点： 国泰海通证券：基金数据周报（2025.09.07）2025.09.07国泰海通证券开放式基金周报(20250831)2025.09.01国泰海通证券：基金数据周报（2025.08.31）2025.08.31国泰海通证券：基金数据周报（2025.08.24）2025.08.24国泰海通证券开放式基金周报(20250824)2025.08.24 上周市场回顾：A股下跌，电力设备和有色金属等行业表现较优。A股上周（20250901-20250905）整体下跌。从结构性机会来看，近期锂电池板块利好消息不断：政策层面，8月，中国有色金属工业协会锂业分会发布《关于锂行业健康发展的倡议书》，呼吁全产业链协同抵制恶性竞争，合理布局新建产能，维护行业良性发展环境；消息层面，由于海外储能市场需求爆发式增长，今年上半年国内多家头部储能企业迎来订单高峰，工厂进入满产状态。全周电力设备和有色金属等行业表现亮眼。债市方面，上周月初资金面如期宽松，叠加权益市场调整，债市上涨。海外市场方面，8月美国新增非农就业人数仅为2.2万人，明显不及市场预期。这一方面令降息预期大幅升温，另一方面也令市场对经济放缓的担忧提升，全周美股震荡。大宗商品方面，美国上周EIA原油库存增加241.5万桶，预期减少190万桶，前值减少239.2万桶，全周油价下跌。上周基金市场回顾：重仓电池、光伏设备和有色金属等板块的基金 表现较优。上周股票型基金整体下跌0.69%。个基方面，受板块上涨带动，全周部分重仓电池、光伏设备和有色金属等板块的基金表现较优。指数基金中，全周电池、新能源、光伏和黄金等主题产品表现较好。债券基金中，上周债券型基金整体上涨0.05%。QDII基金中，生物医药行业的权益类基金和黄金主题基金表现较优。 基金市场最新动态：ETF-FOF产品密集上报。证监会征求意见：拟合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，明确公募基金赎回费全额计入基金财产，鼓励长期持有等。 风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性以及人民币汇率波动影响。 目录 1.上周市场回顾：A股下跌，电力设备和有色金属等行业表现较优..........32.上周基金市场回顾：重仓电池、光伏设备和有色金属等板块的基金表现较优33.未来投资策略：均衡风格配置，重视优质低估资产的投资机会.............44.基金市场最新动态................................................................................55.风险提示..............................................................................................6 1.上周市场回顾：A股下跌，电力设备和有色金属等行业表现较优 A股下跌，电力设备和有色金属等行业表现较优。上周（20250901-20250905），8月最后一周的国内高频数据显示，消费方面，因暑期结束，服务消费中出行、观影和旅游等消费持续降温。投资方面，尽管专项债发行进度较快，但对基建实物工作量的支撑仍显不足，A股整体下跌。从结构性机会来看，首先，近期锂电池板块利好消息不断：政策层面，8月，中国有色金属工业协会锂业分会发布《关于锂行业健康发展的倡议书》，呼吁全产业链协同抵制恶性竞争，合理布局新建产能，维护行业良性发展环境；消息层面，由于海外储能市场需求爆发式增长，今年上半年国内多家头部储能企业迎来 订单高峰，工厂进入满产状态。全周电力设备和有色金属等行业表现亮眼。截至2025年9月5日，上证综指收于3812.51点，全周下跌1.18%；深证成指收于12590.56点，全周下跌0.83%。主要指数方面，全周上证50指数下跌1.15%，沪深300指数下跌0.81%，中证500指数下跌1.85%，创业板指数上涨2.35%，科创50指数下跌5.42%。上周A股两市共成交12.84万亿元，成交量较前周约减少1.92万亿元。行业方面，申万一级行业分类下31个行业中有9个行业上涨，22个行业下跌。表现居前的行业为电力设备、综合、有色金属、医药生物和纺织服饰，全周分别上涨7.39%、5.38%、2.12%、1.40%和1.37%；表现靠后的行业为国防军工、计算机、非银金融、电子和钢铁，全周分别下跌10.25%、7.27%、4.96%、4.57%和3.17%。 债市上涨。上周月初资金面如期宽松，叠加权益市场调整，债市上涨。具体来看，与2025年8月29日相比，至2025年9月5日，1年期国债收益率上行3BP至1.40%，10年期国债收益率下行1BP至1.83%；1年期国开债收益率上行1BP至1.54%，10年期国开债收益率下行0.2BP至1.87%。信用债方面，等级利差持平，期限利差走阔，全周AAA级企业债收益率平均上行1BP，AA级企业债收益率平均上行1BP，城投债收益率平均下行1BP。主要指数方面，全周中债总净价指数上涨0.06%，中债国债总净价指数上涨0.06%，中债金融债总净价指数上涨0.06%，中债企业债总净价指数 下跌0.01%。转债方面，上周中证转债指数上涨0.61%。 美股震荡，金价上涨油价下跌。上周（20250901-20250905），8月美国新增非农就业人数仅为2.2万人，明显不及市场预期。这一方面令降息预期大幅升温，另一方面也令市场对经济放缓的担忧提升，全周美股震荡。具体来看，全周道琼斯工业指数下跌0.32%，标普500指数上涨0.33%，纳斯达克指数上涨1.14%。欧洲各主要市场涨跌互现，全周法国CAC40指数下跌0.38%，德国DAX指数下跌1.28%，英国富时100指数上涨0.23%。亚太各主要市场上涨，日经225指数上涨0.70%，中国台湾加权指数上涨1.08%，韩国综合指数上涨0.60%，恒生指数上涨1.36%。汇率方面，全周美元指数下跌0.11%。大宗商品方面，据财联社2025年9月5日电，美国上周EIA原油库存增加241.5万桶，预期减少190万桶，前值减少239.2万桶。全周能源指数下跌1.88%，石油、轻质原油、NYMEX原油、布伦特原油和ICE布油价格分别下跌2.12%、3.27%、3.19%、2.86%和2.68%。贵金属方面，金价上涨，贵金属指数全周上涨3.83%，其中COMEX黄金上涨3.52%，COMEX白银上涨1.93%。 2.上周基金市场回顾：重仓电池、光伏设备和有色金属等板块的基金表现较优 上周股票型基金下跌，混合型基金下跌，债券型基金上涨，货币基金收益率下行，黄金ETF及其联接基金上涨。海外市场方面，上周QDII股混型基金下跌，DII债券型基金上涨。 主动权益基金中，部分重仓电池、光伏设备和有色金属等板块的基金表现较 优 。上周股票型基金整体下跌0.69%，其中指数股票型基金整体下跌0.78%，主动股票开放型基金整体下跌0.33%，表现优于指数。混合型基金中，全周主动混合开放型基金整体下跌0.56%。个基方面，受板块上涨带动，全周部分重仓电池、光伏设备和有色金属等板块的基金表现较优。指数基金中，全周电池、新能源、光伏和黄金等主题产品表现较好。 主动债券型基金中，权益资产涉及电力设备和有色金属等行业的偏债债基和可转债债基表现较优。上周债券型基金整体上涨0.05%，指数债券型基金上涨0.07%，主动债券开放型基金上涨0.04%，表现不及指数。分类来看，全周债性最为纯粹的纯债债券型基金上涨0.07%，准债债券型基金上涨0.10%，可以投资权益资产的偏债债券型基金下跌0.04%，可转债债券型基金下跌0.23%。个基方面，全周权益资产涉及电力设备和有色金属等行业的偏债债基和可转债债基表现较优。纯债债券型基金中，部分重配中期利率债的产品表现较好。 货币基金年化收益率为1.19%。摊余成本法债基方面，上周长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为1.91%和1.89%，封闭摊余成本法债基年化收益率为3.07%，封闭混合估值法债基年化收益率为3.11%。 QDII基金中，生物医药行业的权益类基金和黄金主题基金表现较优。上周，权益类QDII基金整体下跌0.11%。个基方面，生物医药行业的权益类基金和黄金主题基金表现较优。固收方面，上周QDII债券型基金上涨0.23%。 黄金ETF及其联接基金上涨3.80%。商品型基金上周上涨3.25%。 3.未来投资策略：均衡风格配置，重视优质低估资产的投资机会 宏观：国泰海通宏观团队在《弱非农巩固降息预期——2025年8月美国非农数据点评》中的观点认为： 8月非农：明显弱于预期。8月美国新增非农就业人数仅为2.2万人，明显不及市场预期。此外，6月和7月非农新增就业合计下修2.1万人。其中，6月数据进一步下修2.7万人至-1.3万人，是自2020年12月以来新增非农就业首次转负，7月数据则上修0.6万至7.9万人。 美国就业市场：脆弱的紧平衡。“平衡”体现在：第一，在劳动参与率回升的情况下，失业率上行的幅度尚未明显超出市场预期；第二，具有一定前瞻性的平均每周工时指标仍维持稳定。脆弱体现在：第一，长时间失业人群占比进一步回升；第二，私人部门新增就业的分布较为集中。总结来看，当前美国就业市场呈现供需双弱，企业尚未大规模裁员和明显压缩就业时长，但员工失业后越来越难以快速找到工作的状态。 紧平衡未来是否会被打破？从历史上的季节性特征来看，8月新增非农就业初值大多表现疲弱，并且通常会在随后月份有所上修。并且当前美国申领失业金数据尚未明显恶化，随着后续美联储降息支撑经济，美国就业市场或仍能维持一段时间的紧平衡。 美联储：9月大概率降息25BP。8月疲弱的就业数据或为9月降息铺平道路，后续即便8月通胀数据一定幅度地超出预期，也可能被解读为关税带来的一次性冲击而被阶段性忽视，难以对9月降息带来明显掣肘。但9月后是否能开启连续降息仍具有较高不确定性，仍需关注后续的就业与 通胀数据。 股票市场：国泰海通策略团队在《稳固结构蓄势能，9月建议超配权益》中的观点认为：中国股市不会止步于此，股指还有新高。第一，中国转型进展加快，经济社会发展的不确定性下降。第二，无风险利率下沉，长期资本和居民入市进入历史性转折与时代趋势。第三，资本市场改革，社会各界对中国资产的价值观念和风险认识因此而系统性改观，打开了资本市场发 展的空间。 A股市场不必过虑阶段性调整：1）两融规模/流通市值处于历史均值，两市整体估值水平不高，多数权重股价在低位，总体并未显示过热；2）美联储9月降息概率上升，或为中国央行宽松与重启国债交易提供契机；增量经济支持举措有望出台。因此中国股市上升的动力是健康的，是可持续的，继续看升中国A/H表现。 债券市场：国泰海通固收团队在《重新审视，债市还在“定价”基本面吗》中表示：7月以来国内市场风偏显著改善，“看股做债”的行情整体延续。债市是否不再定价基本面？我们认为，当前有必要重新审视债市定价 的基本面逻辑和边际变化，思路主要是三个层次：首先，债市利率“基本面”定价是一个区间的概念。特别是在低利率环境中，债市感知到的行情“大幅波动”，和经济逻辑下利率“大幅波动”的颗粒度并不一致。“基本面”定价（结合自然利率和通胀）的债市利率应该以一个区间的形态出现，±20BP都是很合理的范围。但在低利率情况下，10BP级别对债市就是很大的波动。在基本面定价区间内，目