南华期货碳酸锂周报：重心逐渐下移20250907

——储能与新能源重卡需求较好，关注正套策略 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569余维函 期货从业证号：F03144703联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年09月07日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 当前影响碳酸锂期货价格走势的核心矛盾，主要聚焦于宏观情绪与需求端旺季预期的相互作用。随着当前市场对江西锂矿采矿证的问题了解逐渐清晰，对9月底可能会引起停产的担忧预期有逐渐降低的可能性。当前市场主要交易逻辑逐渐转变为江西在推进《绿色矿山》建设过程中，市场担忧环保问题将可能加剧供给端的不确定性。同时，需求端则为价格提供关键支撑，“金九银十”旺季预期与终端结构韧性共同奠定需求基础。在传统旺季背景下，九月下游锂电材料企业排产预计环比增幅超5%，头部电芯订单排产较好，市场对下游基于旺季需求的补库行为形成一致预期，认为补库需求的释放将直接推动锂盐现货的采购需求。终端需求虽存在结构性分化，但新能源商用车与储能领域需求增速的超预期增加，有效对冲了新能源乘用车需求边际走弱的压力，最终支撑电芯需求维持环比增加的态势，为锂盐需求端提供持续韧性。 此外，值得注意的是碳酸锂期货价格的跳涨有助于刺激锂盐企业生产积极性的释放，进而带动锂矿石的消耗和库存去化，推动锂矿价格跟涨，最终形成“价格上涨-产能释放-矿耗增加-矿价跟涨”的阶梯式传导链条。随着锂盐企业利润的逐渐兑现，未来企业开工率存在进一步提升预期，这将加速锂矿去库节奏，甚至可能引发锂矿的暂时性短缺，进而推升锂盐的价格中枢。 综上所述，九月底之前碳酸锂期货价格大概率呈现宽幅震荡格局，价格围绕“供给扰动强度”与“需求兑现力度”的博弈展开。不过九月末至十月中旬之间，需重点警惕风险：若未来供给端扰动（如江西锂矿企业未减停产、盐湖问题解决、海外锂矿快速补充缺口）的实际影响不及预期，或需求端已提前补库致使后续补库力度减弱，那么市场此前基于供给紧张的乐观情绪将快速退潮，碳酸锂期货价格将会重新锚定需求端基本面，定价逻辑从“供给主导” 切换为“需求定价”，价格或将面临回调压力。 *近端交易逻辑 1.江西地区锂矿企业面临明确时间节点压力：根据相关要求，企业需在9月30日前完成《储量核实报告》的报送，市场担忧在报告报送过程中可能存在引发矿端阶段性停产的风险，将直接影响区域内锂矿供给稳定性。（当前市场将停产预期推迟至年底左右，对09月30日的停产预期逐渐降低。） 2.推进《绿色矿山》建设，也可能进一步加剧了供给端的不确定性：绿色矿山建设相关聚焦环保合规、生产规范、后续生态修复等环节，若锂矿企业未能达标，则可能面临整改要求，或对短期产能释放形成约束。 3.需求端为碳酸锂价格提供关键支撑：下游锂电材料企业九月份排产计划明确向好，环比增速普遍超过5%，且市场对“金九”旺季背景下的补库需求形成一致预期，补库行为与排产提升的双重驱动，将直接推动碳酸锂现货的采购需求，为市场提供实质性支撑。 *远端交易逻辑 1.供给端缺口将随锂矿、锂盐价格上涨逐步得到补充：价格上行会刺激产业链各环节生产积极性，上游锂矿企业加速产能爬坡、现有矿山提产，中游锂盐企业也会依托利润空间释放闲置产能，供需缺口将在产能逐步释放的过程中持续收窄。 2.供给端缺口的释放节奏与锂矿、锂盐价格高位震荡时长直接相关：若价格维持高位的时间越长，上游锂矿企业获取高利润的确定性与持续性越强，将进一步吸引海外锂矿项目加快投产进度、释放增量产能，进而推动供给端缺口加速填补。 3.下游需求端存在旺季补库不及预期的风险：若“金九”旺季期间，下游材料企业补库规模未达市场预期，将导致锂盐现货采购需求缺乏实质性支撑，不仅难以推动价格进一步上行，还可能削弱市场对后续需求的信心，使价格失去关键支撑力。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 *趋势判断：宽幅震荡，重心下移*价格区间：震荡区间：70000-78000；低位区间：68000-71000；高位区间77000-80000 【基差、月差及对冲套利策略】 *单边策略：逢高布空2601 *基差策略：基差偏高 *月差策略：LC2511-LC2601正套 *期权策略：高波动率的前提下，卖LC2511-C-80000，或行权价位于80000以上的看涨期权；卖LC2511-P-70000，或行权价位于70000以下的看跌期权。 【近期策略回顾】 1.单边策略：无2.正套策略：无3.期权策略：无 1.3产业客户操作建议 1.4基础数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1.碳酸锂周度总产量环比上涨，各环节均有不同程度的上涨；2.锂矿库存、碳酸锂库存双降，下游库存补库明显；3.下游锂电材料企业的九月份排产数据环比增加；4.宜春市“利剑出鞘·斩污染”行动，正在查环保； 【利空信息】 1. 2025年8月30日起，广州市汽车“置换更新”补贴政策暂停实施；2. 2025年9月4日，工信部、市场监督管理总局联合印发《电子信息制造业2025-2026稳增长行动方案》。 2.2下周重要事件关注 1.锂矿、碳酸锂产量、库存数据；2.江西环保进展情况。 第三章期货解读 3.1量价及资金解读 *期货走势及资金动向 本周碳酸锂期货价格呈现宽幅震荡态势，市场交易活跃度与持仓规模同步上涨的情形。碳酸锂加权指数合约周五收盘价74228元/吨，周环比-3.35%；成交量约107.15万手，周环比+66.62%；持仓量约81.18万手，周环比+9.07%。 布林通道：日线级别上，价格已从前期布林通道中轨区域下跌至下轨附近，且整体有围绕中轨波动迹象，后续需重点关注中轨和下轨之间更细级别的支撑位与压力位；同时，布林通道带宽呈现走平态势，表明市场价格波动幅度正逐步收窄，多空力量暂时趋于平衡，后市大概率进入横盘宽幅震荡阶段。 MACD与均线：本周价格触及40日线后回弹至40日均线上方，尚未跌破关键均线支撑；从周五MACD指标及持仓变化来看，盘面呈现“多头增仓上行”的特征，多头资金主动进场拉涨，结合均线支撑与波动放大的特点，预计后市将在20日和40日均线之间维持横盘震荡格局，等待新的供需驱动信号打破平衡。 *基差月差结构 基差：碳酸锂主力合约基差从上周历史高位有所回落，但仍然偏高。回溯历史统计数据，当基差运行至该水位时，后续进一步走弱的概率相对较高，历史数据对当前基差走势形成偏空指引。 从合约月差维度来看，碳酸锂LC2511-LC2601合约跨期价差当前呈现contango结构，参考历史同期价差波动规律，后续存在进一步走弱的可能性，这一判断同样基于历史数据的统计规律推导。但从基本面角度来看，当前下游九月排产向好，下游补库需求仍在，预计后市近月合约将偏强运行。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 从上游锂盐企业盈利来看，外购锂矿的锂盐企业利润进一周维持边际走弱态势，这一变化与期货价格回落引发的现货价格跟跌直接相关——期货价格下行传导至现货市场，导致锂盐产品售价承压，而外购锂矿的成本端相对刚性，最终挤压企业盈利空间。但需重点关注的是，由于多数碳酸锂生产企业前期已建立较高的套保仓位，通过期货工具提前锁定部分销售利润，因此当前企业整体仍维持一定盈利水平，利润走弱尚未对行业整体生产积极性形成显著冲击。 从下游材料企业盈利来看，磷酸铁锂厂的加工利润本周已经走弱，而三元材料厂和钴酸锂的利润则增速则边际递减。加工利润的改善本质上反映下游需求端的边际变化：一方面，材料厂订单承接与排产节奏有所加快，产品出货量提升摊薄单位固定成本；另一方面，材料端需求回暖推动产品议价能力边际增强，在成本端相对稳定的背景下，加工环节利润空间得以修复。这一盈利变化从产业链下游角度，释放出需求端逐步好转的积极信号，为碳酸锂需求端提供潜在支撑。 4.2进出口利润 从碳酸锂进口端来看，近期进口利润呈边际下降态势。这一变化主要源于国内外价差结构的调整——可能是国内碳酸锂现货价格回落幅度大于海外价格，导致进口贸易环节的盈利空间被挤压，进而可能影响后续碳酸锂进口量的释放节奏。从氢氧化锂出口端来看，同期出口利润则呈现上涨趋势。 第五章供需及库存 5.1锂矿端供给 截至7月31日，中国锂精矿进口量达57.61万吨，进口规模延续环比递增趋势。从进口来源国结构看，各主产国表现分化：澳大利亚作为核心供应国，当月锂精矿进口量环比增速显著领先；巴西、津巴布韦两大供应来源的进口增速则呈放缓态势，尽管存在区域差异，但整体进口数据仍实现环比正增长。 国内供给端方面，锂云母与锂辉石产量走势呈现明显分化。受江西枧下窝云母矿停产影响，国内锂云母矿山自7月起产量大幅收缩，环比降幅显著；而国内锂辉石当月产量虽实现环比增长，但增速相对平缓，对国内整 体供给的提振作用有限。 综合来看，7月国内锂精矿供给增速已显著放缓，而海外锂精矿进口增速则表现出显著上升态势，国内外锂精矿供给增速分化特征进一步凸显。 5.2碳酸锂供给 截至本周，中国碳酸锂总产量达19419吨，环比增加389吨，产量规模实现正向增长。从细分产线来看，前期持续下跌的锂云母产线产量环比回升，成功扭转下跌态势；与此同时，其他类型碳酸锂产线产量亦呈现不同程度的上涨，整体生产端呈现积极恢复态势。 库存维度方面，当前碳酸锂市场总体库存为14万吨，环比减少1044吨，市场库存总量呈去化趋势。分环节来看，冶炼厂作为核心供给端，库存去化效果显著；而下游需求端及其他样本环节库存则环比小幅上涨，库存结构呈现“上游去库、下游累库”的分化特征。 5.3 材料厂供给 截至本周，磷酸铁锂产量环比上涨，这一市场表现与此前“9月份锂电产业排产规模环比增加”的行业调研形成有效印证，生产端复苏节奏与市场预期基本一致。同期，面向消费电子领域的锰酸锂、钴酸锂开工率亦呈现不同程度的环比提升，进一步验证了市场对“金九”传统消费旺季来临前，下游需求将逐步释放的前期预期，消费电子用锂电材料生产端活跃度持续改善。 库存来看，当前市场库存结构呈现明显分化特征：仅锰酸锂与钴酸锂库存实现环比下降，库存去化节奏相对顺畅；而磷酸铁锂库存则出现较大幅度的环比上涨，短期内供给端增长速度超过需求端消化能力，库存压力有所累积。 5.4 终端电芯供给 截至8月31日，国内锂电池总产量达160.35GWh，环比增加16.34GWh，产量规模延续增长态势。从市场预期来看，行业普遍预测9月份锂电池排产环比增速将超过5%，随着下游需求释放及生产端产能释放节奏加快，未来锂电池产量有望实现进一步提升。 从锂电池细分品类来看，磷酸铁锂电池表现突出，当月产量环比增速显著高于其他品类，成为拉动整体产量增长的重要力量。从电芯应用场景维度分析，储能电芯与动力电池电芯产量均呈现不同程度的环比增长，其中动力电池受益于新能源汽车行业需求回暖，储能电芯则依托储能市场装机需求增长，两大核心应用领域共同推动国内锂电池产量实现稳步提升。