油脂周报：库存缓慢回升，油脂重心逐渐下移

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 CONTENTS 01 周度观点 1油脂周度观点 ➢上周行情走势：上周油脂市场先涨后跌，整体呈现宽幅震荡的走势。上半周油脂走强，一方面因NOPA公布5月压榨报告利多油脂市场，另一方面气象预报显示近期美国中西部地区将遭受热浪袭击，或不利于作物生长，引发市场的炒作；不过下半周关于天气炒作的热度退去，因此本轮美国中西部地区的高温持续时间不长且有降雨，因此对作物生长影响有限，市场对于今年美豆的产量前景仍然抱有较高的预期，因此油脂价格转跌。➢本周主要观点： 天气炒作未能持续，美豆产量前景仍旧较好，马棕油6月上半月出口环比下降，国内库存虽然偏低，但在缓慢回升，因此油脂基本面在逐渐转空，预计后市油脂价格重心将逐渐下移。不过美国气象机构预测7-9月出现拉尼娜现象的概率达到65%，或是一个潜在的不确定性点。 一、NOPA月度报告偏利多。 二、美豆主产区高温天气持续时间不长，影响有限。 三、马棕油6月上半月出口环比下降。 四、国内油脂库存缓慢回升。 ➢风险点：关注产区天气情况 2粕类周度观点 ➢上周行情走势：上周粕类跌幅较大，价格创近两个月来新低。主要因美豆产量前景较好，以及国内豆粕持续累库，虽然周中市场一度炒作美豆主产区遭受热浪奇迹并引发小幅反弹，但由于本轮高温天气持续时间不长且有降雨，因此最终粕类重归跌势。 ➢本周主要观点：由于美豆产量前景较好，且近期进口大豆到港量较大，国内豆粕库存持续累库，粕类基本面较为利空。不过美国主产区的天气仍是一个不确定性点，在大豆生长期间，市场时不时不会进行天气炒作。粕类总体呈现震荡下跌的走势。 一、USDA月度供需报告偏利空。 二、美国大豆产区天气有利于作物生长。三、南美大豆集中上市。四、国内豆粕进入累库阶段。 ➢风险点：关注后市产区天气 02 周度重点 ➢截止6月24日当周，我国三大油脂商业库存合计197.78万吨，环比前一周增加2.91%，连续第六周增加。其中豆油库存112.25万吨，环比增加2.91%；棕榈油库存34.08吨，环比增加9.62%；菜籽油库存51.45万吨，环比增加0.9%。近期国内压榨厂开工率维持较高水平，棕榈油到港量有所增加，因此国内三大油脂库存均持续出现回升。 2.2干旱范围有所扩大，美豆生长优良率连续两周下滑 ➢上周美国玉米带中东部地区遭遇热浪袭击，大豆生长遭受影响，尤其是第二、第三大主产州伊利诺伊州和印第安纳州大豆生长优良率分别为59%和61%，远低于全美平均水平的67%，好在最大主产州爱荷华州大豆长势不错，生长优良率达到74%。➢不过本轮热浪持续时间并不长并伴有充足的降雨，热浪的影响已经过去。但目前形势似乎往另一个极端发展， 部分地区降雨量过多并引发洪水，这同样会令作物生长遭受不利影响。 03 常规数据 ➢截止6月24日，豆油现货价7916元/吨，较前一周上涨102元/吨，基差78元/吨，较前一周上涨78元/吨；➢棕榈油现货价7854元/吨，较前一周上涨90元/吨，基差210元/吨，较前一周上涨26元/吨；➢菜籽油现货价8328元/吨，较前一周上涨82元/吨，基差-20元/吨，较前一周上涨98元/吨。 3.2美豆生长情况 ➢截止6月23日，美豆播种进度为97%，前一周为93%，5年均值为95%；美豆出芽率为90%，前一周为82%，5年均值为87%。 ➢6月20日当周，美国大豆出口检验量为34.2万吨，前一周为34.1万吨，去年同期为14.6万吨；本年度累计出口检验量4122万吨，去年同期为4916万吨。➢其中出口至中国为0.4万吨，前一周0.3万吨，去年同期为0.6万吨。 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降6.79%，而上一期报告6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降2.45%。 ➢船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年6月1-20日棕榈油产品出口量环比下降8.1%，而上一期报告6月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比下降19.8%。 ➢6月22日当周，国内油厂开机率为56.15%，前一周为53.71%；大豆加工量为220.5万吨，前一周为210.93万吨。 ➢截止6月24日当周，我国进口大豆港口库存为761.73万吨，前一周为748.15万吨，去年同期为683.68万吨； ➢截止6月24日当周，我国三大油脂商业库存合计197.78万吨，环比前一周增加2.91%，连续第六周增加。其中豆油库存112.25万吨，环比增加2.91%；棕榈油库存34.08吨，环比增加9.62%；菜籽油库存51.45万吨，环比增加0.9%。 ➢根据测算，截止6月24日，国产压榨利润为-702元/吨，较前一周减少23元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为-51元/吨，较前一周减少41元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为-69元/吨，较前一周减少69元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为-69元/吨，较前一周减少69元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为-69元/吨，较前一周减少69元/吨。 ➢根据测算，截止6月24日，棕榈油现货价为7854元/吨，进口成本为7885元/吨，进口利润为-31元/吨，较前一周增加85元/吨。 ➢截止6月18日当周，CBOT大豆基金净持仓为-74302手，较前一周减少17957手；CBOT豆粕基金净持仓为101432手，较前一周增加8898手；CBOT豆油基金净持仓为-47186手，较前一周增加1765手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！