油脂周报：库存缓慢回升，油脂重心逐渐下移

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 CONTENTS 01 周度观点 1油脂周度观点 ➢上周行情走势：上周油脂市场公布两份报告，其中周一公布MPOB月度报告对油脂市场偏利空，因马棕5月产量和库存均环比增加，而周四凌晨公布的USDA月度报告对油脂市场偏中性，一方面本年度美豆期末库存被上调，但另一方面本年度马棕产量被下调。总体而言，本周油脂市场多空交织，单边驱动因素并不强，呈现宽幅震荡的走势。 ➢本周主要观点：基本面逐渐转空，短期内可能仍偏向于宽幅震荡，但中长期预计价格将震荡回落。 一、MPOB月度报告偏利空。 二、USDA月度报告偏中性。 三、国内油脂库存缓慢回升。 ➢风险点：关注产区天气情况 2粕类周度观点 ➢上周行情走势：上周粕类走势整体震荡下跌，主要因USDA月度报告对豆类粕类市场利空，本年度美豆期末库存被上调，而此前遭受洪灾的巴西大豆产量下调幅度低于市场预期。 ➢本周主要观点：由于南美大豆开始集中上市，美豆产区天气情况理想以及国内豆粕进入累库阶段等多重利空因素，预计后市豆粕大概率延续震荡下跌的走势。 一、USDA月度供需报告偏利空。 二、美国大豆产区天气有利于作物生长。 三、南美大豆集中上市。 四、国内豆粕进入累库阶段。 ➢风险点：关注后市产区天气 02 周度重点 ➢截止6月17日当周，我国三大油脂商业库存合计191.08万吨，环比前一周增加1.24%，连续第五周增加。其中豆油库存109.08万吨，环比增加1.18%；棕榈油库存31.09吨，环比增加1.2%；菜籽油库存50.99万吨，环比增加1.13%。近期国内压榨厂开工率维持较高水平，棕榈油到港量有所增加，因此国内三大油脂库存均出现回升。 2.2MPOB月度报告显示马棕油库存持续回升 ➢6月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布马棕5月份供需数据。其中马棕产量连续第三个月环比增加，创6个月来新高，且增产幅度超市场预期，而出口量也较为旺盛，同样创6个月新高，但出口增幅低于产量增幅，最终5月库存连续第二月环比增加，棕榈油库存步入增库周期。因次本次报告对棕榈油以及相关油脂市场偏利空。 2.3 USDA月度报告对豆类市场偏利空 ➢6月13日，美国农业部（USDA）公布了6月供需报告。本次报告结果基本符合市场预期，只是巴西大豆产量下调幅度低于市场预期。美国大豆方面，小幅下调了本年度美国大豆压榨量0.1亿蒲，导致本年度美国大豆期末库存和下年度美国大豆期末库存均小幅上调0.1亿蒲。南美大豆方面，阿根廷大豆供需数据没有作任何调整，巴西大豆本年度产量下调100万吨，低于市场预期的下调220万吨（市场此前认为5月份巴西南部遭遇洪水，当地大豆产量受损较为严重）。因此，全球大豆方面产量和期末库存下调也主要受巴西大豆产量下调影响，但同样下调幅度低于市场预期。总体来说，我们认为本次USDA月度报告偏利空。 2.4 NOPA月度报告对油脂市场偏利多，但对粕类市场偏利空 NOPA5月月度数据 ➢6月17日晚间，全美油籽加工商协会（NOPA）发布5月份月报，5月份美国大豆压榨量为1.84亿蒲式耳，环比增加8.37%，为历年5月份最高水平。5月豆油产量为21.86亿磅，环比增加8.48%，但由于消费量增幅较大，5月豆油库存仍下降至17.24亿磅，环比下降5.9%。因此本次NOPA月度报告对油脂市场影响偏利多。 2.5美豆主产区天气情况理想，生长优良率处于高位 ➢截止到6月上半月，美国大豆主产区总体天气情况较为理想，因此美国大豆的生长优良率也处于近几年高位。根据USDA作物生长报告显示，截止6月16日，美国大豆生长优良率70%，较前一周下降2个百分点，但仍处于近7年来第二高水平，远高于去年同期的54%。➢不过NOAA预测今年7~9月份，出现拉尼娜的可能性达到65%，并且很可能贯穿北半球冬季。拉尼娜天气对美国 大豆作物的影响很可能成为未来几个月的关键扰乱因素。考虑到8月份正值美国大豆关键单产形成期，如果出现拉尼娜对大豆作物的影响较大。 03 常规数据 ➢截止6月17日，豆油现货价7814元/吨，较前一周下跌128，基差0元/吨，较前一周下跌2元/吨；➢棕榈油现货价7764元/吨，较前一周下跌24元/吨，基差184元/吨，较前一周上涨76元/吨；➢菜籽油现货价8246元/吨，较前一周下跌265元/吨，基差-118元/吨，较前一周下跌59元/吨。 3.2美豆生长情况 ➢截止6月16日当周，美国大豆播种率93%，较前一周增加6%，低于去年同期的96%，但高于5年均值的91%；美国大豆出芽率82%，较前一周增加12%，低于去年同期的86%，但高于5年均值的79%。 ➢6月16日当周，美国大豆出口检验量为33.4万吨，前一周为23.4万吨，去年同期为17.9万吨；本年度累计出口检验量4087万吨，去年同期为4903万吨。➢其中出口至中国为0.3万吨，前一周0.3万吨，去年同期为0.5万吨。 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降6.5%，而上一期报告5月1-31日马来西亚棕榈油产量环比增加15.71%。 ➢船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年6月1-15日棕榈油产品出口量环比下降19.8%，而上一期报告5月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比下降20.4%。 ➢6月15日当周，国内油厂开机率为53.71%，前一周为53.28%；大豆加工量为210.93万吨，前一周为209.22万吨。 ➢截止6月17日当周，我国进口大豆港口库存为748.15万吨，前一周为741.37万吨，去年同期为686.2万吨； ➢截止6月17日当周，我国三大油脂商业库存合计191.08万吨，环比前一周增加1.24%，连续第五周增加。其中豆油库存109.08万吨，环比增加1.18%；棕榈油库存31.09吨，环比增加1.2%；菜籽油库存50.99万吨，环比增加1.13%。 ➢根据测算，截止6月17日，国产压榨利润为-679元/吨，较前一周减少87元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为-10元/吨，较前一周减少97元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为0元/吨，较前一周减少80元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为0元/吨，较前一周减少80元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为0元/吨，较前一周减少80元/吨。 ➢根据测算，截止6月17日，棕榈油现货价为7764元/吨，进口成本为7880元/吨，进口利润为-116元/吨，较前一周减少26元/吨。 ➢截止6月11日当周，CBOT大豆基金净持仓为-56345手，较前一周减少4356手；CBOT豆粕基金净持仓为92534手，较前一周减少4874手；CBOT豆油基金净持仓为-48951手，较前一周减少12366手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！