公司事件点评报告：产销稳定营收增长，创新智造拓展全球布局

核心观点与关键数据

森麒麟2025年半年度业绩报告显示，公司整体营收稳中有进，但净利润有所下滑。产销量方面，上半年完成轮胎产量1556.95万条，同比减少3.21%；销量1487.03万条，同比减少1.5%。海外市场贡献显著，泰国基地营收26.25亿元，贡献净利润4.35亿元；摩洛哥工厂建设进度达60.26%，预计2025年底完工。费用率整体小幅度上涨，财务费用主要受汇兑损益影响。经营活动现金流净额下降96.30%，主要因摩洛哥项目原材料采购增加；投资活动现金流净额增长62.05%，主要系海外工厂建设投资支出减少；筹资活动现金流净额上升158.38%，主要系短期借款增加。

战略规划与风险应对

公司实施“833plus”战略规划，计划未来10年在全球布局8座数字化智能制造基地，并运行3座研发中心和3座用户体验中心，择机并购国际知名轮胎企业。面对国际贸易摩擦，公司将依托全球产能布局和智能制造优势，灵活调整生产和销售策略，缓解潜在的关税和成本风险。目前已形成“中国、泰国、摩洛哥”全球产能黄金三角布局。

盈利预测与投资评级

预测公司2025-2027年归母净利润分别为22.72、26.47、31.37亿元，当前股价对应PE分别为9.2、7.9、6.7倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

需求不及预期；贸易摩擦风险；原材料大幅波动；项目进度不及预期。