降息预期下贵金属仍可偏强

一、核心观点：降息预期下贵金属仍可偏强。 （一）观点摘要 受到美国总统特朗普声称免职美联储理事库克及降息预期升温的影响，上周一贵金属上涨，黄金刷新历史新高，随后几天高位震荡，技术结构呈良好的多头格局。 9月市场关注点在美国的非农数据和利率决议，非农数据大幅下跌，就业低迷，降息预期增加，利空美元，支撑环境不断创新高。 此外，地区冲突也是不可忽视的重要风险，中东、俄乌仍没有缓和迹象，最近南美委瑞内拉地区也出现摩擦风险。贵金属的避险属性得到强化，关注多头思路。 风险提示：美国利率决议的不确定性，地缘政治的不确定性等 （二）策略：黄金2510合约、白银2510逢低做多操作。 合约：黄金2510 强弱：偏多 建仓参考区间：818-820 防守参考区间：807-808 第一目标参考区间：835-838 第二目标参考区间：845-850 合约：白银2510 强弱：稳健低多方案 建仓参考区间：9550-9580 防守参考区间：9450-9460 第一目标参考区间：9700-9720 第二目标参考区间：9950-10000 合约：白银2510 强弱：激进低多方案 建仓参考区间：9690-9700 防守参考区间：9630-9640 第一目标参考区间：9800-9820 第二目标参考区间：9950-1000 激进操作要轻仓参与，设置严格止损止盈。 二、基本面:降息预期升温，强预期之下难言弱势 （一）国内方面 8月中国黄金储备增加1.7吨至2098.43吨，较去年同期增加34.586吨；2025年1-8月累计增加20.695吨。外汇储备33221.54亿美元，环比增加299.19亿美元，同比增加339.39亿美元。 中国8月PMI制造业指数49.4%，环比增加0.1%，其中大型企业PMI为50.8%，环比增加0.5%，连续四个月高于临界点，扩张步伐加快。PMI数据连续5个月低于荣枯线（50%），说明市场信心依旧不足，避险需求增加。外汇储备增加也给外汇管理带来了具体挑战，贵金属投资也是不错的选择，去年11月以来外管局连续10个月增加黄金储备，较2024年10月增加35.08吨，支撑了贵金属的强势格局。 （二）国外宏观 宏观环境看，美国ISM8月制造业PMI公布值48.7%，预期值49%，前值48%，好于前值但低于预期。美国8月非农就业人数增加2.2万人。修正数据显示，美国6月非农新增就业人数从1.4万下修2.7万至-1.3万人——这是2020年以来首次出现非农就业下滑。失业率微升至4.3%，失业率升至2021年以来最高水平。对美国9月利率决议降息的预期大幅增加。据CME“美联储观察”：美联储9月维持利率不变的概率为0，降息25个基点的概率为88.3%，降息50个基点的概率为11.7%（数据公布前概率为0）。降息预期增加，美元弱势给贵金属带来的一定的支撑。 （三）其他 当前中东地区停火无望、俄乌战事越发激烈，北约可能会介入俄乌战争，此外委瑞内拉地区也存在失控走火风险，避险情绪仍是投资者不可忽视的重要因素。 三、技术面分析 黄金2510合约：外盘伦敦金创历史新高，最高试探3600美元/ 盎司，周度涨幅4%。上海沪金2510合约周线收盘价破历史新高，周五15点收盘价817.52元/克，突破了813-815，呈突破格局。夜盘再度上行破近期新高，维持强势节奏。9月18日美联储公布利率决议，在此之前，降息预期仍主导市场走势，顺势而为低多为主。 白银2510合约：上周收盘价上周4.5%，最高接近10000元/千克，周五夜盘高开低走，形成高位震荡格局。受到非农数据远低于预期值的影响，美国股市下行，大宗商品下行，铜、油都有所下跌，白银工业属性放大，上涨乏力。当前外盘金银比价在87.6附近，是7月中旬以来的低位水平，有反弹震荡的可能性，白银多头可能较难出现良好的趋势。除此之外，美联储利率决议在9月18日公布，在此之前震荡偏强的概率较高，近期可维持横盘低多节奏。 天富期货有限公司期货投资咨询业务许可证监许字[2011]1450号 本报告完成时间为2025年9月7日18:00来源：公开信息、同花顺iFinD、东方财富Choice及钢联数据 观点和信息仅供参考之用不构成任何人的投资建议务必阅读文章末尾免责声明作者：赖建新从业证号：F03141922投资咨询证号：Z0021719 分析师承诺： 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意影响，通过合理判断得出。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接的接受任何形式的报酬。 免责声明： 本报告仅供天富期货客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所依据的信息均来源于已公开的资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本公司也不保证报告所含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议仅供参考。天富期货可能发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断，不代表天富期货有限公司的观点或立场。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 风险提示： 本报告不能取代客户的独立判断，客户应自行综合分析理性判断并谨慎做出投资决策。在任何情况下， 本报告中的信息或所表述的意见、观点、建议并不构成对任何人的交易投资建议，不构成对风险或收益的实质性判断或者保证，不构成保证资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺，不构成对市场趋势的确定性判断，不构成对某产品或服务的宣传或购买引导。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，天富期货不承担责任。 本报告版权仅为天富期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制或发布等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许范围内使用，并注明出处为“天富期货"且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。