策略观点：宜将风物放眼量，波动性来源将转向海外

市场表现回顾

本周A股出现大幅震荡，指数表现分化。主要股指多数下跌，仅创业板指录得整周正收益，科创50领跌。风格方面，成长风格大幅回调，周期和消费风格涨幅收窄，金融风格跌幅扩大。市值风格方面，大中小盘指数均下跌，呈大盘优于中盘优于小盘格局。茅指数和宁组合走势割裂，宁组合上涨3.31%，茅指数微涨0.37%。行业层面，TMT大幅回撤，电力设备上涨7.39%（主要在周五），新能源周五突袭。

A股高频数据跟踪

• 动态HMM择时模型：建议空仓操作，认为市场进入趋势性下跌状态。
• 个人投资者情绪指数：略有回升，7日移动平均数报15.1%。
• 融资盘成交：热度减退，出现净卖出。
• 红利性价比模型：银行股性价比或不足，股债差异补偿部分抬升。

后市展望及投资观点

• 核心观点：A股波动性来源将转向海外，美国9月降息交易将成为重要逻辑支点。
• 配置策略：个股α逻辑优于行业β逻辑，挖掘个股“困境反转”逻辑。AI应用、算力链、光模块等TMT成长方向迎来估值修复机会。
• 业绩挖掘策略：重视自下而上的个股α机会，基于“跨报告季业绩预期差”构建个股业绩超预期组合。

风险提示

经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。