储能业务及电站销售收入减少致业绩承压，积极布局海外市场

核心观点与关键数据

事件概述：林洋能源发布2025年半年报，2025H1实现总营业收入24.81亿元，同比减少28.35%；归母净利润3.24亿元，同比减少47.57%，主要受储能业务及电站销售收入减少影响。

智能板块：

• 国内市场份额持续强化，深耕海外本地布局。
• 2025H1国网电能表招标中标金额约1.65亿元，蒙西电网中标3,500万元。
• 海外销售收入同比大幅增长近50%，西欧和亚太市场市占率提升。
• 本地化部署：与兰吉尔合作扩大西欧和亚太市场份额，EGM在波兰市场份额超30%，积极拓展中东和东南亚市场。

新能源板块：

• 持续开发建设各类新能源电站项目，在建项目超1225MW，并网规模超200MW。
• 获取五河风电三期150MW指标，风电项目顺利建设并网50MW。
• 新能源运维及服务总容量突破20GW，涵盖风、光、储电站智能化运维等。
• 进军意大利可再生能源市场，首个MW级光伏项目Elmas太阳能电站开工建设，并收购Fiumesanto和Sestu两个MW级光伏项目。

储能板块：

• 国内：2025H1储能系统累计交付及并网超5GWh，储备项目规模达10GWh。
• 海外：实现突破性进展，交付及新签合同金额超5000万元，中标金额超2.29亿元。
• 产品覆盖海外工商业小柜、大储集装箱，渗透欧洲、中东、亚太等核心区域。

盈利预测：

• 预计2025-2027年营业收入分别为73.63亿元、81.24亿元、87.72亿元，增速分别为9.2%、10.3%、8%。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为8.23亿元、8.94亿元、9.83亿元，增速分别为9.3%、8.6%、10.0%。

风险因素：

• 行业竞争加剧、上游组件价格上涨风险、项目推进不及预期、电价下行的风险、政策推进不及预期、海外项目经营风险。

研究结论

林洋能源在智能电表领域持续强化国内市场份额并深耕海外本地布局，新能源板块稳步推进项目建设，储能板块国内深化优质项目资源开发，海外高效推进标杆示范项目落地与产能扩张。尽管短期业绩承压，但公司长期发展前景乐观，盈利预测显示未来三年业绩将稳步增长。