铜周报：铜价短期弱势企稳

核心观点与关键数据

• 供需分析：SMM预计9月铜产量环比下降5.25万吨（4.48%），至111.9万吨，主要因阳极铜供应紧张导致减产。铜线缆企业开工率66.75%（环比、同比均下降），高铜价压制需求，行业表现平淡。黄铜棒企业开工率49%，行业运行水平中等偏下。进入“金九银十”传统旺季，但终端订单未明显回暖，高温天气延缓生产恢复，需求复苏力度较弱。分行业看，地产及基建领域表现平淡，制冷行业处淡季，采购意愿受抑。
• 供应检修：9月中下旬将迎来炼厂集中检修期，市场预计呈现供需双弱格局。

宏观分析

• 美国经济数据：美国8月非农就业数据大幅下降至2.2万人，远低于预期，显示就业市场疲软，市场对衰退的担忧超过降息利好。月降息和年内降息两次的概率提高。
• 国内政策：国内宽松政策基调延续，但若担忧情绪无进一步发展，后续国内铜冶炼产出预计下行，库存低位仍有望支撑价格小幅回升。

研究结论

• 价格预测：预计本周价格或小幅走弱后企稳。

关键数据

• 9月铜产量：111.9万吨（环比下降5.25万吨，4.48%）
• 铜线缆企业开工率：66.75%
• 黄铜棒企业开工率：49%
• 美国8月非农就业数据：2.2万人