有色金属周报（锌）：多空博弈，沪锌暂无明确方向指引

摘要

主要逻辑： 宏观方面，美国就业数据不及预期强化美联储9月降息预期，整体偏暖；原料端维持趋松预期，进口矿亏损明显，贸易商观望情绪较重，炼厂采购仍以国产矿为主，TC后续调涨压力较大；成本利润方面，国产TC小幅下调，进口TC持续调涨，TC及副产品收益较好，炼厂利润较为可观；供给端，国内炼厂开工增减并存，产量维持高位，预计8月产量环比增至62-63万吨左右；需求端暂无明显好转；库存方面，国内外分化，沪锌持续累库，LME库存不断去化。

行情回顾： 沪锌主力及SMM1#锌锭均价上涨，伦锌收盘价上涨，基差及价差变化不大。

原料端： 锌精矿港口库存增加，利润小幅下滑，国产TC小幅下滑，进口TC持续上调。

成本利润： 精炼锌企业生产利润持续好转，进口亏损走扩，进口窗口持续关闭。

供给端： 镀锌开工率下滑，原料库存减少，成品库存增加；压铸锌合金开工率小幅波动，原料库存增加，成品库存增加；氧化锌价格小幅波动，开工率回升，原料库存增加，成品库存减少。

库存： 沪锌社库持续累库，上期所库存增加，LME库存减少，产业链整体库存维持增势。

结论： 短期锌价维持区间整理，运行区间参考21,500-23,000元/吨，后续持续关注宏观情绪变动及海外风险。