美国非农明显走弱，美联储降息预期升温

01PART ONE主要观点

• 大宗商品指数本周探底回升，维持震荡走势，工业品探底回升，农产品小幅反弹。
• 宏观消息平淡，市场主要交易基本面的变化，进入金九银十的消费旺季，市场需求未明显改善，施压商品走势。
• 海外方面：美国8月新增非农就业低于预期，失业率上升，劳动力市场降温，经济走弱风险上升；美联储主席鲍威尔暗示9月降息，9月大概率降息，幅度不确定，8月通胀数据将影响降息幅度。
• 国内方面：国企股权划转加速，社保基金可持续性增强；政策引领电子信息制造业转型，推动科技创新和产业创新加速融合。
• 大宗商品观点：多空因素交织，商品或继续震荡运行。海外经济走弱风险上升，但美联储降息概率上升，美元指数走弱提振风险偏好；国内需求未明显改善，但稳增长政策加码提供支撑。

02PART TWO海外形势分析

• 美国8月新增非农就业2.2万，低于预期，失业率4.3%，略高于前值，制造业PMI就业端走软，经济走弱风险上升。
• 美联储9月降息概率上升，年内或将降息50BP，美元指数走弱提振风险偏好。
• 欧洲方面：欧元区经济景气指数下降，调和CPI及核心CPI同比上升，经济面临压力。

03PART THREE国内形势分析

• 中国经济数据：GDP增速放缓，工业增加值、社会消费品零售总额增速下降。
• 财政政策：2025-2026年财政政策加码，预计GDP增速5%以上。
• 政策方面：稳增长政策加码，“反内卷”政策有望推出。

04PART FOUR高频数据跟踪

• 聚酯产业链：PTA、PTA开工率上升，织造业开工率下降。
• 高炉开工率：唐山高炉开工率下降。
• 农产品价格：水果、猪肉、蔬菜价格波动。

附：品种观点评价体系

• 观点评级：短期、中期、长期分别进行强烈看多、看多、震荡、看空、强烈看空评级。
• 重要声明：分析师声明、免责声明、风险提示。

研究结论

• 大宗商品市场多空因素交织，预计继续震荡运行。
• 海外经济走弱风险上升，美联储降息提振风险偏好。
• 国内需求未明显改善，但稳增长政策加码提供支撑。