外汇月报：美国就业不振，人民币区间稳中偏强

8月美国就业数据疲软，非农新增仅22000人，失业率升至4.3%，推动市场预期美联储9月降息，美元指数下跌。中国人民银行运用“逆周期因子”调节人民币中间价，增强人民币稳定性，使人民币在7.10–7.25区间内震荡偏强。

美国就业市场疲弱，新能源汽车、联邦政府岗位缩减明显；中国服务业显著回暖，非制造业PMI达50.3，S&P Global服务业PMI创15个月高点。

市场迅速提高对美联储降息预期，CME FedWatch显示25bp为主流预期，美国10年期与2年期国债收益率下行，美元利差优势削弱，为人民币提供外溢支撑。

中美贸易环境整体趋稳，8月未爆发新冲突。中国制造业PMI为49.4，仍处收缩区间；出口同比增长7.2%，延续修复态势；进口同比增长4.1%，国内需求在政策托底下保持一定恢复动能。

人民币在7.10左右震荡偏强仍为主基调，“逆周期因子”持续发挥对冲功能。若美国数据进一步走软、政策协调持续推进，中间价可能向区间下沿靠拢；若外部风险或制造业疲软加剧，汇率则可能回调至区间中上沿。

策略：人民币延续在7.10一线的稳健运行，区间重心逐步下移。

风险：内部调控；地缘政治风险；全球经济超预期下行；中美关系；海外流动性风险冲击。