新能源及有色金属月报：基本面驱动不足，区间震荡为主
镍：供给过剩局面未改，价格承压 核心观点 市场分析 8月镍价呈弱势震荡趋势，全月镍价围绕12.1万附近震荡整理，价格重心相对于上个月下跌两千元左右。伦镍走势相近，全月围绕15100美元上下窄幅波动。宏观方面，美国经济数据疲软，非农就业大幅低于预期，失业率上升，强化美联储降息预期，美元指数波动加剧，先升后降，影响镍价承压与反弹，同时国内消费品以旧换新、设备更新等政策持续推进，财政部下达690亿元特别国债资金，国务院会议强调扩大内需，商务部提出促进服务出口措施，提振市场信心，宏观政策预期与流动性宽松为镍价提供了支撑。 供需基本面方面，全球镍库存持续高位，过剩格局未改。8月不锈钢消费略有回升，电池用镍需求涨幅较大，但基本见顶，因此去库缓慢，终端采购谨慎，需求增长边际减。整体来看，高库存和疲软的实际需求限制了价格的上行空间。 策略 预计镍价将保持低位震荡，区间操作为主单边：暂无跨期：暂无跨品种：暂无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢：成本支撑、库存连降，下行空间不大核心观点 市场分析 8月不锈钢价格呈现震荡调整的走势，月初有所上涨，中下旬则偏弱调整。月初，受宏观经济数据向好的影响，市场信心有所提振，不锈钢价格延续小幅上涨态势。进入中下旬，不锈钢价格震荡走弱。截至8月29日，上期所不锈钢主力合约收盘价为12815元/吨，较8月1日开盘价12855元/吨，仅下跌40元/吨。 基本面方面，7-8月不锈钢开工率触底反弹，供给有所增长。下游消费仍未见起色，虽然家电方面得益于消费品以旧换新、设备更新等政策推动有所增长，但受房地产市场低迷的拖累，整体消费没有较高的增长，但即将进入“金九银十”消费旺季，未来需关注消费回升的情况。库存方面，不锈钢社会库存已实现九周连降。受成本端高碳铬铁和高镍生铁价格持续上涨，不锈钢成本持续抬升。 策略 成本支撑，库存下降，不锈钢价格进一步下跌空间不大，但中长期供需过剩的局面仍将维持，预计价格将保持低位震荡，因此仍以区间操作为主 单边：暂无跨期：暂无跨品种：暂无 风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 目录 一、镍板块...............................................................................................................................................5 1.1行情回顾............................................................................................................................................................................51.2原生镍供应情况.................................................................................................................................................................61.3精炼镍消费情况.................................................................................................................................................................71.4库存情况............................................................................................................................................................................8 2.1行情回顾..........................................................................................................................................................................102.2不锈钢供应情况...............................................................................................................................................................102.3不锈钢消费情况...............................................................................................................................................................112.4库存情况..........................................................................................................................................................................122.5成本..................................................................................................................................................................................13 图表 图1：电解镍国内期现价格........................................................................................................................................................5图2：LME镍3收盘价.................................................................................................................................................................5图3：电解镍进口盈亏................................................................................................................................................................6图4：1#金川镍沪镍合约升贴水................................................................................................................................................6图5：全国电解镍开工率............................................................................................................................................................6图6：全国电解镍产量................................................................................................................................................................6图7：原生镍月总供应................................................................................................................................................................7图8：全球纯镍产量....................................................................................................................................................................7图9：中国镍矿月度进口量........................................................................................................................................................7图10：电解镍月度进出口量......................................................................................................................................................7图11：镍铁及湿法中间品月度进口量：金属量......................................................................................................................7图12：硫酸镍月度净进口量......................................................................................................................................................7图13：中国精炼镍下游行业消费用量......................................................................................................................................8图14：SMM镍下游采购经理人指数.........................................................................................................................................8图15：纯镍产硫酸镍产量.......
