菜粕周报：利好出尽 菜粕回归震荡

每周提示

• 本周菜粕市场利好出尽，回归震荡格局。

近期要闻

1. 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，并开始征收进口保证金75.8%，未来裁定结果尚有变数。
3. 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
4. 俄乌冲突进行中，全球地缘冲突对大宗商品有支撑。

利多因素

• 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金。
• 油厂菜粕库存压力不大。

利空因素

• 国产油菜籽集中上市。
• 中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果仍有变数。

当前主要逻辑

市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期。

主要风险点

1. 国内水产养殖需求长假后转淡。
2. 未来进口油菜籽到港增多。

菜粕交易策略

• 期货：短期震荡偏强。
  • 单边：RM2601短期2500上方区间震荡，短线或观望。
  • 期货区间震荡操作为主。
• 期权策略：卖出虚值看跌期权。

国内菜粕基本面数据

1. 菜籽到港情况：9月维持平稳，进口成本受关税扰动。
2. 油厂压榨和库存情况：油厂菜籽入榨量小幅波动，油厂菜籽库存维持低位，菜粕库存小幅回升。
3. 菜粕成交情况：水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳。
4. 水产养殖情况：中国水产品和鱼类产量数据。

国内油菜籽供需平衡表

• 2023年产量为3815万吨，总供给量为3876.9万吨，总消费量为3860.1万吨，期末库存为894.9万吨，库存消费比为6.93%。

国内菜粕供需平衡表

• 2023年期末库存为738.8万吨，总供给量为9605.8万吨，总需求量为9090.6万吨，库存消费比为6.61%。

技术面分析

• 菜粕利好出尽短期回归震荡，受中国对加拿大油菜籽进口反倾销初裁认定影响，短期处于震荡偏强格局。
• KDJ指标低位震荡回升，短期盘面技术性反弹阶段，但指标处于中高位限制涨幅，短期或回归区间震荡。
• MACD震荡回落，短期震荡运行，但绿色能量收窄，后续走势需等待油菜籽进口政策指引和豆粕带动。

基本面分析

• 菜粕短期受中国对加拿大油菜籽进口反倾销初裁认定落地影响回归震荡，需求短期良好支撑但高度受现货价格和年底需求转淡限制，短期菜粕或回归震荡格局。
• 9月供需基本面菜粕维持供需两旺格局，加上豆粕走势带动，菜粕2601合约短期或维持震荡偏强格局。

下周关注点

• 最重要：美国大豆产区种植天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。
• 次重要：国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况。
• 再次重要：宏观和巴以冲突等。