锌周报：周内受美联储降息预期盘面重心上移

周内受美联储降息预期盘面重心上移20250907 作 者 ： 陈 小 国 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 行情要点 u内外库存走势分化，海外LME库存持续去化，国内锌锭社会库存继续累增，市场供需矛盾加剧，导致内外价差扩大，但据悉锌锭出口窗口暂未开启。 u北方锌市场周内下游运输生产依旧受限，整体周内成交表现疲软。周后期限产解除，交通运力逐步恢复，料下周北方下游板块开工将稳步回升。 u当前国产锌精矿企业陆续商定9月TC，矿山多数意向较上月持平定价，少数根据买家情况有下滑TC情况，少数上调TC，整体看9月锌精矿因进口矿交易滞缓问题而干扰市场定价，中远期TC能否继续持稳还是上调，主要还是看内外锌价绝对值情况而定。 周度观点 u宏观：周内锌价仍维持外强内弱的局面，海外美国7月份的PCE通胀报告基本符合市场预期，但其同比增速则达到了今年2月份以来的最高水平，市场预计此数据不妨碍美联储9月重启降息，宏观面仍维持谨慎乐观。 u供应：原料方面，进口矿货源持续到量，港口库存最新数据走势增加，内外比价低位影响，国产矿更具价格优势，虽然进口TC不断上调，但冶炼厂依旧抢购国产矿为主；成品方面，9月复产方面，据了解云南、广西、湖南等地此前减产检修炼厂存增量预期。减产方面，主要减量为内蒙两家炼厂和河南某大厂检修、湖南、甘肃等地也有炼厂计划检修，周初广西炼厂突发月内停产消息扩大减量。新增投产项目方面，此前新投产项目稳定出量，计划本月投产的宁夏富鑫再生锌项目预计月中下旬试生产，新疆昆仑锌业电解锌项目计划月底有少量出量。增减相抵下，本月供应预计环比减量万吨左右。 u需求：金九来临，华北地区下游限产和运输限制影响也逐渐解除，但对9月整体旺季需求预期喜忧参半。下游分看：氧化锌行业开工率小幅抬升，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游轮胎需求有望小幅回暖，但幅度较为温和；预计下周锌合金厂家开工率小幅下降，目前终端需求没有明显改善，终端采购按需为主，锌合金厂家多根据订单进行低负荷生产，预计后续厂家多维持目前开工情况，场内谨慎观望情绪占据主导；短期内随着限产解除，交通运力逐步恢复，需求或有明显改善，预计下周镀锌管开工将小幅抬升，开工约为51%左右；镀锌板近期出口接单有所好转，预计下周开工恢复到63%左右；镀锌带钢厂内接单天数在一周至半个月水平，厂家反馈当前订单未见显著好转，预计下周开工至52%左右。 u库存：整体库存低位，截至9月5日，LME锌交割库存报5.41万吨，上期所库存40772吨，库存水平整体低位。 u总结：月内锌价受到降息和需求恢复预期支撑，关注限产恢复后库存数据变动。 u策略：zn2511逢低做多，参考运行区间21500-23000元/吨，企业考虑卖出虚值看跌期权保护库存 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 消费结构与量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。