北交所定期报告20250906：北证50指数单周表现亮眼，阅兵后“稳定性”将重回优先级

北证50指数单周表现亮眼，阅兵后“稳定性”将重回优先级 2025年09月06日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申 执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn证券分析师薛路熹执业证书：S0600525070008xuelx@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn ◼行情回顾：本周北证50指数上涨2.40%：截至2025年9月5日收盘报1618.18点，较上周收盘价上涨2.79%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下降0.81%；创业板指数上涨2.35%；科创50指数下降5.42%。 ◼北证A股板块对比：截至2025年9月5日，北证A股成分股共274个，平均市值达34.55亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达353.58亿元，较上周下降7.18%。区间日均换手率为5.51%，环比-0.19pct。综合来看，北证A股在换手率等指标方面显著优于科创板、上证主板等，但成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有待提升。 行业重要新闻： ◼2025全球工业互联网大会于9月5日至8日在沈阳举办。大会目前已邀请美国、巴西、希腊、韩国、柬埔寨等国的80余位政府领导、专家及企业代表，以及来自国内外工业互联网领域的10位院士、60位专家及行业协会代表参会，搭建中外产业界对接平台，促进技术经验互鉴与务实合作。 相关研究 《中俄免签政策落地，北证50指数大涨5%》2025-09-05 ◼中俄对等免签政策落地，跨境旅游板块迎利好：据9月5日央视新闻报道，俄罗斯总统普京在东方经济论坛全会上宣布，俄罗斯将对等实施对华免签政策，以回应中方友好举措。免签政策的便利性预计将推动中国游客赴俄旅游热情，同时吸引更多俄罗斯游客来华，带动两国旅游市场规模增长。这一政策将为相关领域企业带来显著机遇，包括出境游服务商、航空公司、酒店及其他旅游相关产业链。 《国办进一步推进体育消费，各大股指回调》2025-09-04 观点 ◼美联储9月大概率开启预防式降息，发达市场表现相对占优。基于2025年9月是预防式降息的假设，全球流动性宽裕，发达市场企业盈利有韧性的背景下，我们预计发达市场很有可能再次跑赢新兴市场。 ◼阅兵后，“稳定性”将重回优先级。而7月以来随着中美谈判从关税转向科技，创业板和科创板由此成为牛市的新引擎。从近期官方对市场的表态来看，“稳定性”重回优先级，尤其是在居民资金入市节奏加快背景下。因此，在股市“稳定性”的内在要求下，我们认为阅兵后的市场将更聚焦于海外波动率的回归和国内政策预期的交汇，尤其是随着美联储降息窗口的开启和国内“十五五”规划建议稿的提上日程，均提升了经济在三季度企稳和进一步向新质生产力要动能的政策诉求。 新股发行 ◼本周9月8日将上市新股920100.BJ三协电机。公司的主要产品包括步进电机、伺服电机和无刷电机及与其配套的产品。 投资建议 ◼北证指数迎来反弹，本周明显跑赢其他指数，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为51.44/38.89/22.07/24.53/39.37倍（截至2025年9月5日收盘，口径为PE TTM整体法）。我们建议重点关注估值仍有挖掘空间，业绩稳健增长的个股。 ◼风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。 内容目录 1.北交所行业重点新闻..........................................................................................................................42.北交所市场表现..................................................................................................................................53.本周新股&即将上市新股情况...........................................................................................................74.投资建议..............................................................................................................................................75.风险提示..............................................................................................................................................7 图表目录 图1：北证50指数月度表现.................................................................................................................5图2：本周主要指数涨跌幅...................................................................................................................5 表1：北证A股周度表现变化..............................................................................................................5表2：本周北交所换手率前五公司（剔除本周新股）.......................................................................6表3：本周北交所涨跌幅前五公司（剔除本周新股）.......................................................................6表4：本周北交所市值前十大公司估值水平（截至2025年9月5日收盘价）.............................6 1.北交所行业重点新闻 2025全球工业互联网大会于9月5日至8日在沈阳举办。 2025全球工业互联网大会将于9月5日至8日在沈阳举行。本届大会以“数启新章智造新质”为主题，聚焦人工智能与工业互联网加快融合这一时代命题，旨在通过搭建国际一流的高端交流平台，吸引全球行业精英共谋发展、增进共识，协同解决工业互联网发展重大问题，为中国新型工业化注入强劲动力，为全球工业互联网发展贡献中国方案、中国智慧。 大会将举办1场开幕式、1场创新成果交流活动、1场平行活动、3场核心论坛以及包括专题交流、赛事和国际交流活动在内的N场配套活动。其中，3场核心论坛分别为“第三届中国工业高质量发展论坛”“全球工业互联网融合发展交流大会”以及制造业数字化转型对接交流活动（数智供应链专场）暨“京东工业链动众城万亿降本数智供应链峰会”。 本届大会亮点突出，一是议题设置前沿，聚焦“AI+工业”主旨，围绕“人工智能”“大模型”“具身智能”“算力算法”等发展热词策划专题活动；二是嘉宾阵容强大，将有来自国内外工业互联网领域的10位院士、60位专家及行业协会代表参会；三是国际化元素丰富，邀请到来自美国、巴西、希腊、韩国、柬埔寨等多个国家的80余位政府领导、专家和企业代表；四是活动形式创新，采取多元化、沉浸式的活动设计，集“展、会、赛、访”于一体，为与会者提供全方位、立体化的体验。 自2019年以来，全球工业互联网大会已连续六年成功举办，成为工业互联网领域具有全球影响力的综合性大会，持续助推工业互联网规模化应用。2024年，我国工业互联网核心产业增加值达到1.53万亿元，较2023年增长10.0%，带动经济增长近3.50万亿元，工业互联网已成为数字经济高质量发展的有力支撑。 中俄对等免签政策落地，跨境旅游板块迎利好 据9月5日央视新闻报道，俄罗斯总统普京在东方经济论坛全会上宣布，俄罗斯将对等实施对华免签政策，以回应中方友好举措。此前，中国外交部发言人郭嘉昆表示，中方决定扩大免签国家范围，自2025年9月15日至2026年9月14日，对俄罗斯普通护照人员试行免签政策。此项政策的实施将进一步促进两国人员交流，尤其对跨境旅游行业形成直接利好。免签政策的便利性预计将推动中国游客赴俄旅游热情，同时吸引更多俄罗斯游客来华，带动两国旅游市场规模增长。这一政策将为相关领域企业带来显著机遇，包括出境游服务商、航空公司、酒店及其他旅游相关产业链。 2.北交所市场表现 截至2025年9月5日，北证A股成分股共274个，平均市值达34.55亿元。 从指数涨跌表现来看，本周北证50指数上涨，截至2025年9月5日收盘报1618.18点，较上周收盘价上涨2.79%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下降0.81%；创业板指数上涨2.35%；科创50指数下降5.42%。 从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达353.58亿元，较上周下降7.18%。区间日均换手率为7.51%，环比-0.19pct。 北交所持续扩容：2025年1月/2月/3月/4月/5月/6月/7月/8月/9月，新三板共挂牌公司27家/33家/21家/33家/33家/13家/16家/13家/17家，平均归母净利润分别为4023/6549/6988/5437/8404/4206/4400/6927/5055万元，新三板挂牌公司平均业绩水平持续提升，助力北交所高质量扩容。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 以下为本周北交所换手率和涨跌幅前五的公司（剔除本周新股）。具体来看，涨幅靠前的标的主要为轻工制造、电力设备、建筑材料等，与上周大盘整体风格略有差异。其中宏裕包材主要从事彩印复合包材产品、注塑产品、吹膜产品和新材料产品的研发、 生产、销售；天宏锂电主要从事锂电池模组的研发、设计、组装及销售；力佳科技主要从事锂微型一次电池的研发、生产与销售。 3.本周新股&即将上市新股情况 本周无上市新股。9月8日将上市新股920100.BJ三协电机。公司是一家研发、制造并销售控制类电机的高新技术企业。公司的主要产品包括步进电机、伺服电机和无刷电机及与其配套的产品，公司控制类电机产品具有体积小、功率密度大、绿色节能的特点。 4.投资建议 北证指数迎来反弹，本周明显跑赢其他指数，北证A股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE分别为51.44/38.89/22.07/24.53/39.37倍（截至2025年9月5日收盘，口径为PE TTM整体法）。我们建议重点关注估值仍有挖掘空间，业绩稳健增长的个股。 5.风险提示 （1）政策风险：政府对北交所政策支持力度有可能不及预期，降低投资者交易热情，板块热度下降。 （2）流动性风险：北交所板块成交额较小，资金流动性不及科创板、创业板等，因此可能存在流动性不足风险对市场造成负面影响。 （3）企业盈利不达预期风险：外部市场环境变化影响下公司盈利有可能不及预期，可能会对公司股价造成负面影响。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下