棕榈油
- 基本面：产地供需两旺，但基本面驱动暂时充分，技术上存在高位回调需求，同时本周跟随宏观情绪较为紧密。
- 市场表现：01合约周涨0.94%。
- 关键数据：马来西亚8月产量大致仍在180-185万吨一线，出口可能好在140-145万吨左右，国内消费继续维持35万吨高位，库存预计微增至220万吨一线。印尼方面，精炼利润及印马价差终于从高位回落，CPO招标价和果串价格均有所松动。
- 观点：产地以一个极低库存进入减产期，低位布多棕榈油将为下半年主旋律。价格空间的进一步打开需要关注国内宏观情绪、美豆油在50-52美分/磅一线支撑及印度再次找到棕榈油的额外进口性价比，并等待至四季度矛盾积累。
- 操作建议：正套在180-200左右可参与，目标300-400位置。
豆油
- 市场表现：01合约周涨0.69%。
- 关键数据：美豆油的政策情绪在6月已经充分反应，现实仅能在47-50美分/磅一线出现生柴性价比的支撑，四季度前美豆油仍将以震荡为主。
- 观点：国内豆油方面，目前豆系趋势几乎完全以美豆采购是否顺畅为表达，只要中美谈判没有实际消除中国企业重新采购美豆的障碍，还是相对预期国庆后豆系的上涨节奏将更为流畅，豆油或因此受益。
- 操作建议：等待9月棕榈油再次兑现累库乏力、中美贸易问题持续导致大豆进口缺口持续存在，那么将继续有布多豆油的机会，豆棕价差在棕榈油非回调期间继续维持区间震荡偏弱表现，关注中美贸易结果能否达成采购协议及南美播种天气问题。
豆粕
- 市场表现：美豆期价跌势为主，主要因为中美贸易摩擦、中方尚未采购美豆的担忧情绪。美豆有1笔大额订单：9月5日向未知目的地出口销售12.3万吨大豆，2025/26年度付运。国内豆粕和豆一期价略有反弹。
- 关键数据：美豆优良率65%（市场预期68%）、前一周69%，前一周69%，去年同期65%。巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比稳定（10月略升、11月略降），盘面榨利均值周环比下降。
- 观点：美豆市场对“普通天气瑕疵（如降水持续偏少）”交易不太敏感，因为美豆主要担忧出口问题。国内豆粕现货主要因为中美贸易摩擦忧虑仍在。
- 操作建议：预计连豆粕和豆一期价反弹震荡。关注市场对于“中美贸易摩擦”的交易节奏，美豆市场最关注中方何时启动采购。天气方面，主要看周末（9月7日）美豆部分产区低温天气影响、是否出现早霜现象。
豆一
- 市场表现：基本面变化不大，盘面以技术性反弹为主。
- 关键数据：东北部分地区大豆净粮收购价格较前周下跌20元/吨；关内部分地区大豆净粮收购价格较前周部分持平、部分下跌20元/吨；销区东北食用大豆销售价格多数持平前周、少数地区下跌20元/吨。
- 观点：东北产区等待新豆上市、预期价格偏弱。国储大豆拍卖持续。下游按需补库、等待新豆上市。
玉米
- 市场表现：现货市场下跌，期货市场反弹。
- 关键数据：美国农业部发布的周度出口销售报告显示，2024/25年度美国玉米净销量减少280,900吨，为本年度最低。新作玉米出口销售数量接近市场预估区间的高端。
- 观点：市场仍承受着美国玉米丰收预期的压力。美国农业部将于9月12日更新其作物产量预测。供应层面，市场粮源充裕，贸易商为迎接新玉米上市，积极腾仓出货，散粮供应维持充足，给价格带来下行压力。需求端表现欠佳，面粉加工企业下游消费未见明显好转。
- 操作建议：盘面短期有支撑，关注新粮上市后的售粮心态，低结转背景下价格预计跌速较慢。
白糖
- 市场表现：国际市场偏弱运行，国内市场低位整理。
- 关键数据：纽约原糖活跃合约价格15.58美分/磅（-4.65%）。广西集团现货报价5910元/吨，环比上周下跌30元/吨；郑糖主力报5523元/吨，环比上周下跌81元/吨。
- 观点：行业方面，市场处于强现实弱预期格局，趋势上24/25榨季全球供应大幅短缺偏多，25/26榨季预计南北半球均恢复性增产累库偏空。国内市场维持连续增产、生产成本下降预期，糖浆和预拌粉进口政策收紧，国内定价向上锚定配额外进口成本。
- 操作建议：国际市场偏弱运行。国内市场低位整理。关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策。
棉花
- 市场表现：ICE棉花下跌，市场等待美棉新作上市，整体交投比较清淡。
- 关键数据：ICE棉花回到66美分/磅附近震荡。国内棉花期货有所回落，旧作库存偏紧但是市场已经交易过，而传统旺季的需求不及预期。
- 观点：ICE棉花上涨动能仍然不太足，关注下周USDA月度供需报告对25/26年度美棉产量和出口的最新预估。国内棉花期货暂时还不会大幅下跌。
- 操作建议：ICE棉花期货仍然是区间震荡走势。国内棉花期货震荡的判断，技术上看短期震荡区间是13700-14350。
生猪
- 市场表现：生猪价格震荡调整，期货价格弱势运行。
- 关键数据：河南20KG仔猪价格29.4元/公斤，本周河南生猪价格14.03元/公斤，全国50KG二元母猪价格1596元/头。全国出栏平均体重123.93KG。
- 观点：8月现货价格表现整体不及预期，市场需求承接力有限，导致其他集团难以顺畅出猪，社会圈存被动压栏，现货整体承压。9月供需双增，但库存周期从累库阶段转至去库，叠加产能周期进入增量释放阶段，双重压力之下，9月现货反弹空间有限。
- 操作建议：9月现货价格偏弱运行。期货市场部分，LH2511合约价格9月5日收于13230元/吨，盘面中枢将继续下移；9月为仔猪采购淡季，仔猪价格预计将延续下跌趋势，对应3月后外购育肥成本下降，预计5月合约对应的头均放养利润超200元。
花生
- 市场表现：花生价格上涨，期货市场上涨。
- 关键数据：截止至2025年9月4日全国通货米均价4.22元/斤。花生主力合约（PK2511）最高价7872元/吨，最低7756元/吨，收盘价7826元/吨。
- 观点：天气对产区起花生、晾晒等仍有一定影响，短期供应压力未完全释放，预期总产量增加，将持续对价格形成压制。炒货商、油厂等采购节奏欠佳，因水分不均、偏高等或影响花生品质，多数企业持观望心态，整体需求表现欠佳。
- 操作建议：花生行情短期维持小幅区间震荡为主。期货市场震荡为主。关注天气对产量及品质兑现的影响，农户卖货意愿及油厂开秤对花生价格锚定的影响。
