纯苯、苯乙烯周报

核心观点

• 成本中枢下移，短期偏弱为主：OPEC增产导致原油成本端中枢下移，纯苯、苯乙烯短期下方空间逐步打开。
• 供应压力持续：纯苯国产供应快速恢复，进口预期四季度抬升；苯乙烯新装置集中投产，供应压力持续。
• 需求端分化：苯乙烯下游3S硬胶EPS、PS与ABS开始强弱转换，ABS开工率下滑，EPS、PS逐步走出淡季格局；己内酰胺、苯酚、苯胺开工接近瓶颈，下游需求稳定。

关键数据

• 纯苯：8月-9月月均检修损失量6万吨，8月增量5万吨，9月增量10万吨；8月进口偏低，9月进口预期40-43万吨，10月预期50万吨。
• 苯乙烯：8月检修量较少，装置高开为主；8-10月新装置集中投产，月均增量2-3万吨。
• 己内酰胺：恒逸广西钦州30万吨新装置计划8-9月投产，近期工厂重新提高负荷，但CPL、PA6成品库存高位，工厂主动补库。
• 苯酚：镇海炼化40万吨、吉林石化20万吨新装置在7-8月投产，山东睿霖计划10月投产，持续维持高位产量。
• 苯胺：金茂铝业、山东华泰、江苏富强近期重启，万华化学（福建）新装置已投产，烟台万华计划8-9月轮修。
• 苯乙烯下游3S硬胶：EPS、PS成品库存开始去化，开工逐步走出淡季格局；ABS原料库存、成品库存压力持续高企，开工率下滑。

研究结论

• 纯苯：短期震荡，中期偏空，合理估值范围5800-5900元/吨。
• 苯乙烯：关注芳烃与烯烃比价问题，短期震荡，中期偏空，建议苯乙烯反套。
• 跨品种：压缩EB利润。

风险点

• 原油价格波动
• 终端需求持续爆发