电力行业周报：欧盟通过54亿欧元聚变投资提案，杭氧股份布局可控核聚变领域

电力 2025年09月06日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 周磊（分析师）zhoulei1@kysec.cn证书编号：S0790524090002 黄懿轩（联系人）huangyixuan1@kysec.cn证书编号：S0790125070014 板块回顾：多数细分环节的市场表现不佳，个股普遍下跌 本周（9月1日至9月5日）可控核聚变板块下，多数细分环节的市场表现不佳，个股普遍下跌，电源总成细分环节的市场表现分化。具体来看，应流股份（+11.5%）、新风光（+11.0%）、赛晶科技（+6.0%）涨幅居前；爱科赛博（-16.7%）、四创电子（-15.3%）、国光电气（-9.2%）跌幅居前。细分环节来看，可控核聚变板块下各环节本周均下跌，其中磁体（-5.9%）、真空室等金属锻件（-5.0%）、电源总成（-3.8%）跌幅居前，其他设备或部件跌幅较小（-0.7%）。 相关研究报告 行业动态：英韩开启STEP二阶段合作，欧盟通过54亿欧元聚变投资提案 英韩STEP项目合作研发聚焦高温超导电缆领域，一阶段合作研发已制成3.6米原型电缆，可承受10.9T的外部磁场、91kA的电流以及高达100吨的电磁力；二阶段合作研发将继续聚焦于提升原型电缆性能，并将电缆长度延长至数十米。欧盟委员会通过2028-2034年长期预算专项提案，欧洲原子能共同体研究与培训计划所获67亿欧元拨款中，将有54亿欧元直接用于聚变能源开发，重点支持ITER国际热核聚变实验堆（40亿欧元）和聚变研究（14亿欧元）等关键项目。 《Helion预计年内验证发电，英伟达首度布局聚变领域—可控核聚变行业周报》-2025.8.30 《可控核聚变技术百花齐放，终极能源梦想照 进现实—行业投资策略》-2025.8.26 个股动态：杭氧股份加入安徽省聚变产业联合会，布局可控核聚变领域 《火电商业模式迎来拐点，盈利稳定性 有 望 提 高—行 业 投 资 策 略 》-2025.7.21 杭氧集团公众号披露，公司作为中国深低温领域的龙头企业，近日正式成为安徽省聚变产业联合会的一员。核聚变装置运行过程中，需要极端低温环境来实现超导磁体的冷却和等离子体约束，杭氧可提供包括氮制冷系统、氦制冷系统及涵盖气体提取-储运-制冷-回收全产业链的整体解决方案，配套关键核心设备。杭氧未来将持续重点培育新质生产力，布局可控核聚变在内的战略新兴产业，助力我国核聚变能源从基础研究迈向工程实现与商业应用的进程。 本周观点：装置研发建设稳步推进，看好板块景气度上行 全球范围内核聚变科学装置研发建设稳步推进，看好核聚变板块景气度上行，关注磁体、主机和电源等核心部件。受益标的：（1）磁体环节：西部超导（低温超导线材）、永鼎股份（高温超导带材）、上海超导（高温超导带材）、联创光电（高温超导磁体服务）等；（2）真空室和堆内构件：合锻智能（真空室、第一壁、包层和偏滤器）、国光电气（第一壁、包层和偏滤器）、安泰科技（第一壁、包层和偏滤器）等；（3）电源总成：英杰电气（磁体电源和PSM电源）、爱科赛博（磁体电源和PSM电源）、四创电子（PSM电源）、新风光（磁体电源）、赛晶科技H（脉冲电源）等；（4）微波和电源器件：旭光电子（真空脉冲功率器件等）、国力股份（氢闸流管、回旋管、速调管）、宏微科技（IGBT）、王子新材（电容）等；（5）燃料增殖和循环：国光电气（氚工厂）等；（6）检测设备：皖仪科技（氦检漏、真空检漏）等。 风险提示：商业化进度不及预期、资金投入不及预期、技术路线变化风险。 目录 1、板块回顾：多数细分环节的市场表现不佳，个股普遍下跌.................................................................................................32、行业动态：英韩开启STEP原型电站第二阶段合作研发，欧盟通过54亿欧元聚变能源投资提案................................42.1、聚焦“高温超导电缆”，英韩开启STEP原型电站第二阶段合作研发.....................................................................42.2、2028-2034年欧盟将投资54亿欧元于聚变能源领域.................................................................................................52.3、等离子所、聚变新能发布/更新多项采购，BEST项目有序推进..............................................................................53、个股动态：杭氧股份加入安徽省聚变产业联合会.................................................................................................................64、本周观点：装置研发建设稳步推进，看好板块景气度上行.................................................................................................75、风险提示....................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1：本周（20250901-20250905）可控核聚变板块应流股份、新风光、赛晶科技涨幅居前...............................................3图2：本周（20250901-20250905）可控核聚变板块下磁体环节跌幅居前...............................................................................4图3：STEP项目是英国当前重点推进的国家级聚变能发展项目.............................................................................................5图4：2028-2034年，欧盟将投资54亿欧元于聚变能源领域...................................................................................................5图5：杭氧氮/氦制冷机产品..........................................................................................................................................................6图6：杭氧氦气/氢气膨胀机产品..................................................................................................................................................6 表1：本周（20250825-20250829）等离子所、聚变新能发布/更新多项采购..........................................................................6表1：受益标的盈利预测与估值...................................................................................................................................................7 1、板块回顾：多数细分环节的市场表现不佳，个股普遍下跌 本周（9月1日至9月5日）可控核聚变板块下，多数细分环节的市场表现不佳，个股普遍下跌，电源总成细分环节的市场表现分化。具体来看，涨幅前五标的分别为应流股份（+11.5%）、新风光（+11.0%）、赛晶科技（+6.0%）、辰光医疗（+6.0%）、纽威股份（+3.7%）；跌幅前五标的分别为爱科赛博（-16.7%）、四创电子（-15.3%）、国光电气（-9.2%）、航天晨光（-9.2%）、合锻智能（-8.9%）。 细分环节来看，可控核聚变板块下各环节本周均下跌，其中磁体（-5.9%）、真空室等金属锻件（-5.0%）、电源总成（-3.8%）跌幅居前，其他设备或部件跌幅较小（-0.7%）。 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：板块涨跌幅经市值加权调整。） 2、行业动态：英韩开启STEP原型电站第二阶段合作研发，欧盟通过54亿欧元聚变能源投资提案 2.1、聚焦“高温超导电缆”，英韩开启STEP原型电站第二阶段合作研发 9月1日，首尔大学超导应用研究中心宣布，已与英国原子能管理局（UKAEA）启动第二阶段联合研究，旨在开发球形托卡马克能源生产项目（STEP,SphericalTokamak for Energy Production）中的核心部件高温超导电缆。STEP项目于2019年宣布启动，当前是英国重点推进的国家级聚变能发展项目，目标是2040年前后建成原型聚变电厂，示范聚变技术的商业可行性，并验证氚自持。 首尔大学韩承勇教授提出的“无绝缘高温超导”技术可将现有超导磁体的体积缩小至五分之一以下，大幅降低建造和运营成本。首尔大学曾与英国原子能管理局签署了一份价值约18亿韩元的联合研究协议（协议期限2024年6月-2025年3月），推进高温超导电缆的第一阶段研发。在第一阶段研究中，韩国企业PowerNix和Standard Magnet参与了长度为3.6米的原型电缆生产，该电缆于7月在瑞士SULTAN（超导与电磁测试）设施接受评估。测试结果显示，该电缆可承受10.9T的外部磁场、91kA的电流以及高达100吨的电磁力，且经过1400多次重复测试后性能未出现任何衰减。在接下来的第二阶段联合研究中，首尔大学与英国原子能管理局将会重点提升原型电缆的性能，并通过“长长度”技术研发将电缆长度延长至数十米。此外，合作范围还将扩大到适用于“STEP”核聚变系统的高温超导磁体的设计、生产与评估，以提高实际商业化所需的可靠性和技术成熟度。 2.2、2028-2034年欧盟将投资54亿欧元于聚变能源领域 9月3日，欧盟委员会通过2028-2034年长期预算专项提案，欧洲原子能共同体研究与培训计划（Euratom Research and Training Programme）所获67亿欧元拨款中，将有54亿欧元直接用于聚变能源开发，重点支持ITER国际热核聚变实验堆（40亿欧元）和聚变研究（14亿欧元）等关键项目。主要目标为推进安全的新一代核技术发展；提升先进核反应堆及小型模块化反应堆（SMR）的安全保障；维系欧盟本土技能与人才储备；推动聚变能创新以实现市场化应用，支持欧盟参与国际热核聚变实验堆（ITER）项目，在2034年前攻克关键科学与技术难题，推动聚变能接入欧洲电网；补充“地平线欧洲”（Horizon Europe）计划提出的“登