可控核聚变行业周报：Helion预计年内验证发电，英伟达首度布局聚变领域

电力 2025年08月30日 ——可控核聚变行业周报 投资评级：看好（维持） 周磊（分析师）zhoulei1@kysec.cn证书编号：S0790524090002 黄懿轩（联系人）huangyixuan1@kysec.cn证书编号：S0790125070014 板块回顾：磁体和金属材料呈现出较高一致性，涨幅居前 本周（8月25日至8月29日）可控核聚变板块下，磁体、上游金属材料（不含焊接材料）、微波和电源器件细分环节的市场表现呈现出较高的一致性，金属锻件、电源总成、其他设备或部件细分环节的市场表现分化。具体来看，永鼎股份（+18.4%）、天沃科技（+17.7%）、爱科赛博（+16.9%）涨幅居前；皖仪科技（-8.8%弘讯科技（-5.9%）、赛晶科技（-5.6%）跌幅居前。细分环节来看，多数环节本周上涨，其中上游金属材料（+8.7%）、磁体（+8.1%）、微波和电源器件（+5.0%）涨幅居前。板块标的池内上市公司中报均已披露，2025H1国力股份（+70.5%）、赛晶科技（+35.5%）、西部超导（+34.8%）营收同比增幅居前，永鼎股份（+917.7%）、广大特材（+332.7%）、赛晶科技（+178.1%）归母净利同比增幅居前。 相关研究报告 行业动态：英伟达首度布局聚变领域，Helion预计年内验证发电 《可控核聚变技术百花齐放，终极能源梦想照 进现实—行业投资策略》-2025.8.26 Helion官宣其第七代原型机Polaris预计于2025年年内完成发电验证，磁化靶FRC技术路线工程可行性验证在即。可控核聚变领域资本运作持续活跃，美国核聚变商业公司巨头CFS官宣完成8.63亿美元的B2轮融资，累计融资金额接近30亿美元，约占全球商业聚变公司总融资规模的三分之一，英伟达风险投资部门NVentures参与；中科清能获亿元A轮融资，致力于深低温系统；FFC获通用原子战略投资，目标加速氚燃料循环系统研发与落地；激光聚变初创公司Inertia Enterprises成立，获LLNL专利授权。国内BEST项目招标有序推进，星火一号、聚变新能等项目有望持续推进。 《火电商业模式迎来拐点，盈利稳定性 有 望 提 高—行 业 投 资 策 略 》-2025.7.21 《绿电消纳考核范围拓宽，有望持续提升绿电环境溢价—行业投资策略》-2025.7.14 本周观点：英伟达首度布局聚变领域，有望带动板块情绪上行 技术进步和资金投入共同推动行业进入快速孵化阶段，建议关注聚变项目资本开支加速带来的上游装备、材料等环节投资机会。受益标的：（1）磁体环节：西部超导（低温超导线材）、永鼎股份（高温超导带材）、上海超导（高温超导带材）、联创光电（高温超导磁体服务）等；（2）真空室和堆内构件：合锻智能（真空室、第一壁、包层和偏滤器）、国光电气（第一壁、包层和偏滤器）、安泰科技（第一壁、包层和偏滤器）等；（3）电源总成：英杰电气（磁体电源和PSM电源）、爱科赛博（磁体电源和PSM电源）、四创电子（PSM电源）、新风光（磁体电源）、赛晶科技H（脉冲电源）等；（4）微波和电源器件：旭光电子（真空脉冲功率器件等）、国力股份（氢闸流管、回旋管、速调管）、宏微科技（IGBT）、王子新材（电容）等；（5）燃料增殖和循环：国光电气（氚工厂）等；（6）检测设备：皖仪科技（氦检漏、真空检漏）等。 风险提示：商业化进度不及预期、资金投入不及预期、技术路线变化风险。 目录 1、板块回顾：磁体和金属材料呈现出较高一致性，涨幅居前.................................................................................................32、行业动态：CFS获英伟达投资，Helion预计年内验证发电.................................................................................................52.1、Helion称其第七代原型机Polaris预计将于2025年实现发电验证...........................................................................52.2、中科清能获亿元A轮融资，致力于深低温系统.........................................................................................................52.3、FFC获通用原子战略投资，目标加速氚燃料循环系统研发与落地..........................................................................62.4、激光聚变初创公司InertiaEnterprises成立，获LLNL专利授权..............................................................................72.5、CFS获8.6亿美元融资，英伟达首度布局可控核聚变领域.......................................................................................72.6、等离子所、聚变新能发布多项采购，BEST项目持续推进.......................................................................................83、本周观点：英伟达入局聚变领域，有望带动板块情绪上行.................................................................................................94、风险提示..................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1：本周（20250825-20250829）可控核聚变板块永鼎股份、天沃科技、爱科赛博涨幅居前...........................................3图2：本周（20250825-20250829）可控核聚变上游金属材料和磁体板块涨幅居前...............................................................4图3：2025H1国力股份营收同比增幅居前，永鼎股份归母净利同比增幅居前（单位：亿元）..........................................4图4：Helion装置单次循环包含等离子体形成、对撞、压缩、能量回收四个阶段................................................................5图5：中科清能主要产品包含液氢、氢液化装备和低温装备等................................................................................................6图6：D-T聚变堆包含热量循环和燃料循环两大循环系统........................................................................................................6图7：NIF通过数个放大器放大激光功率，汇聚在燃料靶丸上................................................................................................7 表1：英伟达首度布局可控核聚变领域，美股科技七巨头已半数入场....................................................................................8表2：本周（20250825-20250829）等离子所、聚变新能发布多项采购...................................................................................9表3：受益标的盈利预测与估值.................................................................................................................................................10 1、板块回顾：磁体和金属材料呈现出较高一致性，涨幅居前 本周（8月25日至8月29日）可控核聚变板块下，磁体、上游金属材料（不含焊接材料）、微波和电源器件细分环节的市场表现呈现出较高的一致性，金属锻件、电源总成、其他设备或部件细分环节的市场表现分化。具体来看，涨幅前五标的分别为永鼎股份（+18.4%）、天沃科技（+17.7%）、爱科赛博（+16.9%）、厦门钨业（+12.0%）、王子新材（+10.1%）；跌幅前五标的分别为皖仪科技（-8.8%）、弘讯科技（-5.9%）、赛晶科技（-5.6%）、雪人集团（-5.6%）、中核科技（-5.1%）。 细分环节来看，多数环节本周上涨，其中上游金属材料（+8.7%）、磁体（+8.1%）、微波和电源器件（+5.0%）涨幅居前。 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：板块涨跌幅经市值加权调整。） 板块标的池内上市公司中报均已披露，2025H1国力股份（+70.5%）、赛晶科技（+35.5%）、西部超导（+34.8%）、广大特材（+34.7%）、东方钽业（+34.4%）营收同比增幅居前，永鼎股份（+917.7%）、广大特材（+332.7%）、赛晶科技（+178.1%）、国力股份（+142.7%）、皖仪科技（+103.6%）归母净利同比增幅居前。 资料来源：Wind、各公司公告等、开源证券研究所（注：①收盘价日期选取2025年8月29日数据，营业收入、归母净利选取2025中报数据；②“细分环节”项选取各公司受益或潜在受益于可控核聚变行业的细分方向；③以真空室为分界；堆内构件主要指代内部的包层、第一壁、偏滤器等；堆外构件主要指代外部的低温容器，包含冷屏、杜瓦等；④弘讯科技在手订单主要为欧洲项目。） 2、行业动态：CFS获英伟达投资，Helion预计年内验证发电 2.1、Helion称其第七代原型机Polaris预计将于2025年实现发电验证 2025年8月25日，NWNEWS专访Helion Energy公司传播总监Jessie Barton。Barton表示，根据2023年签署的购电协议，Helion正按计划推进2028年向微软供电的目标；近日已在华盛顿州马拉加启动首座商业聚变电站猎户座（Orion）的建设，该电站将为微软当地数据中心提供至少50MW清洁聚变电力。Helion已成功研制七代原型装置，第七代北极星（Polaris）原型装置预计将于2025年实现发电验证。 Barton还表示，Helion的技术存在三大核心差异：①直接获取聚变反应产生的电能，与通过利用聚变能加热水驱动