月度评估及策略推荐
- 供应端：截至8月底，国内电解铝运行产能约4400万吨，产量373.3万吨，同比增长1.22%。9月预计产能延续小幅提升。
- 库存&现货：8月末国内铝锭社会库存61万吨，环比增加8.5万吨；保税区库存9.9万吨，环比下降7.4%；铝棒库存14.3万吨，环比减少1.4万吨；LME库存48.1万吨，环比增加3.9%。国内外铝锭现货基差均走强。
- 进出口：7月出口未锻轧铝及铝材54.2万吨，环比增加逾5万吨，1-7月累计出口346.2万吨，同比下降8%。8月铝现货进口亏损扩大。
- 需求端：8月末下游开工率回升，加工厂整体增产，需求好转迹象显现，9月传统旺季消费或继续改善，但家电排产数据显示“金九”预期偏弱，空调、冰箱、洗衣机排产同比下降。
- 小结：8月铝价高位震荡，沪铝月差收窄，现货市场区域分化，华东地区相对偏强。LME市场Cash/3M转为升水。国内电解铝社会库存累积，产能小幅提升。需求结构性分化，铝水比例反弹，但家电需求预期偏弱。铝价在宏观预期与基本面现实之间博弈震荡，海外降息预期提供支撑，但国内累库及终端需求改善偏弱抑制价格上行空间。本月关注旺季需求兑现情况及库存走势，若库存出现拐点，铝价有望进一步冲高。沪铝主力合约运行区间20300-21400元/吨，伦铝3M运行区间2540-2720美元/吨。
期现市场
- 8月沪铝上涨250元/吨，重心上移，伦铝上涨2.11%。
- 沪铝月差连续下滑。
- 华东地区铝锭现货短暂升水后转变为贴水，华南和中原地区贴水扩大。
- LME市场Cash/3M由贴水转变为升水。
利润库存
- 8月原铝冶炼利润平均4284.2元/吨，环比下降3.8%，较去年同期上涨104.5%。
铝棒库存
- 8月末国内铝锭社会库存61万吨，同比减少24.5%；保税区库存9.9万吨，同比增长126.1%。
- 8月末国内铝棒库存14.3万吨，环比减少1.4万吨。
- LME库存48.1万吨，环比增加3.9%。
成本端
- 铝土矿价格平稳。
- 氧化铝价格下降。
- 阳极价格持平，动力煤价格增加。
供给端
- 8月氧化铝产量773.8万吨，同比增长7.16%。
- 8月电解铝运行产能约4400万吨，产量373.3万吨，同比增长1.22%。
- 8月铝水比例回升1.3%，电解铝铸锭量同比减少10.4%。
- 8月各省产量基本不变，山东减少1.87万吨，云南增加2.8万吨。
需求端
- 8月中国铝棒产量153.45万吨，环比增加4%。
- 下游开工率回升，但各板块开工增减不一，加工厂整体增产。
- 7月铝型材、铝板带箔、原铝合金锭开工率环比下滑。
- 7月再生铝合金企业淡季开工偏弱，8月铝锭与铝合金价差下滑。
- 家电排产报告显示空调、冰箱、洗衣机排产同比下降，“金九”预期偏弱。
- 地产数据偏弱，汽车产销尚可，光伏装机下降，相关需求面临压力。
进出口
- 7月中国原铝进口量24.82万吨，环比增加29.07%，同比增长91.19%。
- 7月铝锭进口主要来自俄罗斯，占比77%。
- 7月出口未锻轧铝及铝材54.2万吨，1-7月累计出口346.2万吨，同比下降8%。
- 7月再生铝进口量16.0万吨，同比增长18.7%。
- 7月中国铝土矿进口量2006.3万吨，进口矿占比77.7%。
- 7月中国氧化铝出口22.9万吨，同比增长9.0%。
