钢材月报：宏观宽松预期升温，钢材供需错配压力加大

月度评估及策略推荐

月度小结

2025年8月，钢厂平均盈利率为65.9%，持续上升。即期利润方面，螺纹钢华东地区长流程利润缩小至57元/吨，谷电利润约为-18元/吨，长流程利润回落明显，电炉利润延续弱势。

供应方面，螺纹钢产量为1087.9万吨，同比增加232.38万吨；热轧卷板产量为1603.25万吨，同比增加59.55万吨。铁水日均产量维持在240.51万吨，保持在240万吨以上水平。高炉及电炉产量小幅回升，螺纹钢供应端压力加大，热卷产量环比小幅回落，供应压力有所缓解。

需求方面，螺纹钢表观消费量为1003.15万吨，同比减少16.9万吨，整体需求仍处弱势，临近传统旺季但未显现企稳迹象。热卷表观消费量为1582.95万吨，同比增加50.9万吨，需求整体维持震荡，中性偏弱，受出口回落及家电等终端行业走弱影响，需求具备韧性但缺乏亮点支撑。

库存方面，螺纹与热卷均出现累库，钢厂产量相对偏高，需求承接力不足，螺纹连续六周累库，热卷连续七周累库，库存压力较大。

宏观方面，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的表态释放出全球主要经济体或进入利率宽松周期的信号，短期内有助于提振钢材及金属价格情绪，并抬升市场对后续内需修复的预期。

总体来看，当前钢材需求不足以承接产量，盘面价格延续弱势，基本面压力依然突出。随着季节性旺季的临近，需求尚未出现实质性改善，累库压力已经开始显现。后续需重点关注出口进展、限产政策的执行力度，以及9月议息会议与四中全会等宏观层面的动向。

期现市场

（资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心）

利润和库存

（资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心）

成本端

（资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心）

供给端

（资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心）

需求与进出口

（资料来源：WIND、五矿期货研究中心）