沥青周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 PART 01报告摘要 （1）市场消息称，OPEC+将考虑在周日的产量会议上再次增产。（2）美联储发布的《褐皮书》显示，各地区均出现价格上涨，大部分辖区报告为“温和或轻微”的通胀。（3）美国总统特朗普暗示将对俄罗斯实施第二、第三阶段的石油制裁。 市场焦点 （1）截止9月5日，国内沥青样本企业开工率28.1%，较上一统计周期回落1.2个百分点。（2）截止9月5日，国内沥青周度产量50.9万吨，环比上周减少1.5万吨。（3）截止9月5日，国内沥青样本企业厂库库存64.2万吨，环比上周下降3.2万吨。（4）截止9月5日，国内沥青样本企业社会库存122.5万吨，环比上周下降4.5万吨。 重点数据 本周沥青基本面呈现供减需增的特征，供应端，部分炼厂转产或检修，周度产量及开工率环比下降，需求端，出货量环比小幅增加，厂库及社库环比大幅下降，一方面是基于产量下降，另外一方面是近期降雨减少，下游终端需求逐步改善。原油方面，近期影响因素多空交织，地缘扰动为油价提供间歇性支撑，供应端预期变化利空油价，市场消息称，OPEC+拟在9月份产量会议上开启新一轮增产，强化市场供应过剩的预期，油价面临下行压力。短期来看，沥青在基本面、成本端的共同影响下，没有明显的方向，整体呈现宽幅震荡的走势，目前沥青供需矛盾不突出，原油波动将主导盘面走势，建议跟踪OPEC+产量政策结果及地缘政治演变。 主要观点 交易策略 建议关注BU2511合约3350-3500元/吨的区间。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析 OPEC+或开启新一轮增产 ØOPEC+或再度增产：两名消息人士称，欧佩克+将在周日的会议上考虑进一步提高石油产量，因为该组织寻求重新获得市场份额。另一次增产将意味着，欧佩克+将开始解除第二层减产，即每天约165万桶，占全球需求的1.6%，比原计划提前一年多。欧佩克+八个成员国将于周日举行在线会议，决定10月份的产量。 ØOPEC+当前产量政策：当前OPEC+产量政策主要分为三大部分，一、2022年10月OPEC+宣布的全框架协议内减产200万桶/日将延长至2026年底;二、2023年4月宣布在OPEC+框架协议外自愿减产165.7万桶/日将延长至2026年底，其中包含OPEC成员国自愿减产115.7万桶/日，以及俄罗斯自愿减产50万桶/日;三、2023年11月宣布追加额外减产199.3万桶/日，其中包括OPEC成员国额外减产169.3万桶/日，叠加俄罗斯削减石油出口量30万桶/日(不包括俄罗斯燃料油出口削减20万桶/日)。 Ø此前市场预期OPEC+12月份后才会考虑新一轮增产措施，若9月份产量会议再度增产，将强化市场供应过剩的预期，油价可能测试前期低点，若最终维持现状，油价存在修复动能，但预计反弹空间有限。 PART 03宏观分析 地缘政治不确定性对油价形成阶段性扰动 Ø俄乌紧张局势升级：8月31日，中国新闻网综合外媒报道，当地时间30日，乌克兰方面表示，俄罗斯在夜间对乌14个地区发动了大规模袭击。乌克兰总统泽连斯基称，俄方共发射了近540架无人机和45枚导弹。俄罗斯国防部宣称所有“打击目标均已达成”“指定目标已被击中”。 Ø欧洲多国向乌派兵方案被曝光：新华社援引英国《金融时报》8月31日的报道，欧盟委员会主席冯德莱恩在接受该报采访时表示，欧洲多国正在就俄乌冲突结束后向乌克兰派遣部队制定具体方案，作为对乌安全保障的重要内容。冯德莱恩告诉《金融时报》，由法国和英国主导的支持乌克兰“志愿联盟”前几天举行国防部长会议，讨论了有关组建一支多国部队的必要事项，并制定了“相当具体的方案”。冯德莱恩透露，美国总统特朗普向欧方保证，美国将充当这支部队的“后盾”。根据这篇报道，这支部队将由欧洲领导，人数可达数万人，美国将在指挥控制系统、情报、监视等方面向其提供支援。这项安排是8月18日特朗普与乌克兰总统泽连斯基及多名欧洲领导人在美国白宫会晤时达成的。 Ø以军行动双线升级：胡塞武装8月30日发表声明称，该武装行政机构负责人艾哈迈德·拉哈维在28日以色列对也门首都萨那的空袭中丧生。以色列国防军当地时间8月29日宣布已经开始对加沙城的初步行动和攻击的初始阶段，并在郊区部署大量兵力。当地时间30日晚间，以色列国防军和以色列安全部队发表联合声明称，在加沙城地区袭击了一名哈马斯关键人员。据以色列陆军电台报道，袭击目标是哈马斯军事派别发言人阿布·乌贝达。 PART 04数据分析 供应：周度产量环比下降 Ø截止9月5日，国内沥青周度产量50.9万吨，环比上周减少1.5万吨，本周周度产量环比小幅下降，主要是缘于部分炼厂转产或检修，山东部分炼厂因利润倒挂转产渣油，华东地区主营炼厂间歇性停产，导致产量环比下降。 供应：开工率环比下降 Ø截止9月3日，国内沥青样本企业开工率28.1%，较上一统计周期下降1.2个百分点，分地区来看，西南地区及华南地区开工率下降较为明显。 Ø本周炼厂开工率下降主要是因为，炼厂利润下降，迫于盈利压力，部分炼厂转产或停产，其中，河北丰利持续转产渣油，山东金诚、胜星等炼厂转产渣油或停产检修。 PART 04数据分析 需求：出货量环比回升 Ø截止9月5日，国内沥青周度出货量41.2万吨，环比增加0.8万吨，整体来看，近期周度出货量连续两周环比回升，表明降雨结束后，终端施工逐步恢复，需求出现阶段性改善，关注需求改善是否会延续。 PART 04数据分析 需求：改性沥青产能利用率环比下降 Ø截止9月5日，国内改性沥青周度产能利用率为15.89%，较上周下降1.25个百分点，分地区来看，华北、华中地区下降较为明显，随着国内沥青消费旺季逐步进入尾声，关注沥青产能利用率的拐点。 进口：进口环比增加累计进口同比下降 Ø7月国内沥青进口38.05万吨，环比增加0.48万吨，同比增加16.53%，1-7月累计进口210.55万吨，累计同比下降7.5%。 出口：出口环比增加累计同比增加 Ø7月国内沥青出口5.57万吨，环比增加2.62万吨，1-7月累计出口33.49万吨，累计同比增加46.45%。 库存：厂库库存环比下降 Ø截止9月5日，国内沥青样本企业厂库库存64.2万吨，当周环比减少3.2万吨。 Ø本周厂库库存下降，一方面是周度产量下降，另外一方面降雨结束后，道路施工恢复，带动下游需求改善，企业出货顺畅。 库存：社会库存环比下降 Ø截止9月5日，国内沥青社会库存122.5万吨，当周环比下降4.5万吨。 Ø本周国内沥青社会库存环比下降，主要是缘于下游需求回暖，叠加炼厂产量下降，社会库存实现降库。 价差：沥青裂解价差波动不大基差走强 Ø截止9月5日，国内沥青加工稀释周度利润-614元/吨，环比下降20.9元/吨。截止9月3日，沥青原油比为55.67，截止9月4日，沥青基差为258元/吨。 PART 05后市研判 展望后市，预计沥青在基本面及成本端的双重影响下，延续宽幅震荡的走势，关注BU2511合约3350-3500元/吨的区间。供需方面，近期降雨结束后，需求有回暖的迹象，社库及厂库都环比下降，但是考虑到需求旺季步入尾声，需求端或难有超预期的表现，对盘面支撑较弱，原油方面，近期多空影响因素相互交织，地缘扰动频繁，OPEC+拟增产的消息压制市场情绪，油价缺少方向上的指引，建议关注OPEC+产量会议结果，跟踪地缘政治演变。