文体旅运营增收增利，合作投入机器人应用

公司2025年上半年业绩表现强劲，营收和净利润同比大幅增长。具体数据如下：上半年实现营业收入10.04亿元，同比增长52.16%；归母净利润7519.12万元，同比增长56.81%；二季度单季营收7.14亿元，同比增长92.79%，归母净利润4244.72万元，同比增长201.83%。

业务板块表现：

• 文体旅科技装备收入同比增长89.33%，毛利率下降12.09pct至24.81%。
• 数字艺术科技业务收入同比下降7.05%，毛利率下降11.07pct至24.81%。
• 轨道交通装备业务收入同比下降12.88%，毛利率提升1.65pct至16.75%。
• 文体旅运营服务业务收入同比增长33.98%，毛利率提升5.68pct至36.45%。 费用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率均显著下降，财务费用率为-7.32%。

战略聚焦与成果： 公司以“文化+体育+旅游”为核心，依托舞台机械制造优势向高附加值环节跃迁。上海西岸大剧院与黄浦文化中心落成，重塑城市文化天际线。公司获得2026爱知•名古屋亚运会开闭幕式及火炬系统独家创制权，并荣获国家文化出口重点企业等荣誉。《今夕共西溪》宋韵沉浸大戏入选“杭州市数字文旅标杆案例”，子公司大丰数艺荣膺“首批杭州市数字文旅标杆企业”。

创新合作： 公司与上海智元新创技术有限公司合作，成立合资公司探索“人形机器人+文体旅”赛道。双方以“技术+场景+IP”模式推进具身智能技术在文娱体旅商场景规模化落地，公司提供场景入口及数据资源，智元机器人提供核心技术及产品。

投资建议： 维持“增持”评级，预计2025-2027年营收分别为19.60/20.87/22.18亿元，归母净利润分别为1.42/1.66/1.79亿元，EPS为0.35/0.41/0.44元，对应2025年9月3日12.40元/股收盘价，PE分别为37、32、29倍。公司业绩稳健，在手订单充足，估值合理。

风险提示： 国家重大项目执行风险、市场竞争风险、下游行业投资增速放缓风险。